ĐHCĐ LHC: Làm ăn tốt, cổ phiếu vẫn không "nóng", vì đâu?

- LHC là một doanh nghiệp có kết quả kinh doanh tốt, nhưng cổ phiếu có tính thanh khoản thấp.

- Kế hoạch phát hành thêm khá lạ lẫm: Đấu giá cổ phần.

- Cổ tức năm 2014 ấn định tỷ lệ 50%.

Ngày 5/4/2015 vừa qua, Công ty cổ phần Đầu tư và Xây dựng Thủy lợi Lâm Đồng (LHC) đã tiến hành ĐHCĐ thường niên 2015.

LHC là một trong ít doanh nghiệp "tí hon" có kết quả kinh doanh luôn ổn định ở mức tốt, EPS trên 10.000 đồng/cổ phiếu. Thị giá của LHC cũng đạt mức đáng mơ ước, trên 66.000 đồng/cổ phiếu.

Năm 2014, mặc dù lợi nhuận giảm sâu so với năm 2013 (Còn 21,7 tỷ đồng so với gần 41 tỷ đồng), vẫn đủ để cổ đông hồ hởi. Khoản đầu tư vào LBM (Công ty cổ phần Khoáng sản và Vật liệu Xây dựng Lâm Đồng) được đánh giá là rất thành công. Thậm chí, cổ đông băn khoăn liệu LHC sắp tới có thương vụ nào tương tự như LBM, có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ như năm 2013. Trả lời câu hỏi này, đại diện LHC cho biết nếu có điều kiện, công ty sẽ đầu tư. Tuy nhiên tại thị trường Đà Lạt nhỏ lẻ, cũng khó tìm một cơ hội như vậy.

Với những khoản lợi nhuận ấn tượng và ổn định trong nhiều năm liên tiếp, vấn đề cổ đông nêu ra trong ĐHCĐ lần này không phải là phương hướng kinh doanh, mà là tính thanh khoản của cổ phiếu.

Một doanh nghiệp như LHC, cổ phiếu lại ít được nhà đầu tư quan tâm, điều này gây ít nhiều...khó chịu với nhà đầu tư. Giải thích vấn đề này, đại diện công ty cho biết số lượng cổ phiếu của công ty ở mức khiêm tốn (2 triệu đơn vị) và, do hoạt động tốt, cổ đông nào cũng muốn nắm giữ hơn là bán ra. Hoạt động ổn định, cổ phiếu LHC cũng không phù hợp với các nhà đầu tư lướt sóng.

Dẫu sao thì, cổ phiếu LHC cũng cần được tăng tính thanh khoản!

ĐHCĐ lần này của LHC đã thông qua phương án phát hành thêm 1,6 triệu cổ phiếu, nâng vốn điều lệ từ 20 tỷ đồng lên 36 tỷ đồng. Đáng lưu ý, bên cạnh 1 triệu cổ phiếu phát hành thêm từ nguồn vốn chủ sở hữu (cổ phiếu thưởng), LHC sẽ tổ chức đấu giá công khai 200.000 cổ phiếu với giá khởi điểm ít nhất phải thấp hơn 3.000 đồng so với giá giao dịch phiên gần nhất.

3.000 đồng không phải là con số đáng kể, đặc biệt với vỏn vẹn 200.000 cổ phiếu mang ra đấu giá. Tính theo mức giá đóng cửa phiên giao dịch 9/4/2-15 (66.500 đồng/cổ phiếu), số lượng cổ phiếu nói trên mang về cho LHC ít nhất 13 tỷ đồng.

Mức giá đấu giá thành công 200.000 cổ phiếu nói trên trở thành giá tham chiếu cho 400.000 cổ phiếu phát hành thêm khác. Cụ thể như sau:

- 100.000 cổ phiếu phát hành theo chương trình ESOP với giá bán thấp hơn 5.000 đồng với mức giá bán đấu giá thành công.

- 300.000 cổ phiếu cho đối tác chiến lược với giá thấp hơn 3.000 đồng so với mức giá bán đấu giá thành công.

Trong cả 3 đợt chào bán nói trên, số tiền thu được vẫn còn là ẩn số. Tuy nhiên, LHC cho biết sẽ sử dụng 16 tỷ đồng để đầu tư các công trình đã ký hợp đồng cuối năm 2014 và dự thầu năm 2015.

Việc phát hành thêm 1,6 triệu cổ phiếu liệu có cải thiện tính thanh khoản của cổ phiếu LHC hay không, có lẽ phải chờ diễn biến của thị trường, và liệu rằng cổ đông của công ty có còn chỉ muốn nắm giữ, không muốn bán hay không?

Kế hoạch cổ tức 50% tiền mặt năm 2014

EPS trên 10.000 đồng, giá cao, việc chia cổ tức 50% năm 2014 cho cổ đông là quyết định không quá bất ngờ, mặc dù kế hoạch trước đó của công ty chỉ chia cổ tức từ 20 - 30%. LHC đã chốt danh sách cổ đông chi cổ tức 25% đợt 2 cho năm 2014.

Năm 2015, LHC thông qua 2 phương án cổ tức tùy thuộc thời điểm phát hành cổ phiếu tăng vốn điều lệ. Theo đó, nếu tính trên 2 triệu cổ phiếu, tỷ lệ cổ tức sẽ là 50% - bằng mức thực chi năm 2014. Nếu tính trên 3,6 triệu cổ phiếu, tỷ lệ cổ tức giảm xuống còn 30% - tương đương mức chi 10,8 tỷ đồng.

Kế hoạch kinh doanh năm 2015 được LHC đặt ra ở mức khiêm tốn với 15 tỷ đồng LNST và 135 tỷ đồng doanh thu thuần. Còn nhớ, năm 2014 LHC đặt kế hoạch doanh thu 120 tỷ đồng và LNST 15 tỷ đồng và vượt kế hoạch trên cả 2 chỉ tiêu quan trọng này.

Đan Nguyên