Khó khăn
năm 2011 khiến Công ty cổ phần Tập đoàn Hòa Phát (HPG) không giữ được tăng trưởng
lợi nhuận dương so với năm 2010, tuy nhiên, công ty vẫn thuộc nhóm doanh nghiệp
tạo nghìn tỷ đồng lợi nhuận năm ngoái. Nguyên nhân vì đâu HPG phải bán cổ phiếu
quỹ với giá rẻ?
Kết quả kinh doanh bị ảnh hưởng mạnh bởi chi phí lãi
Nhìn lại hoạt động kinh doanh năm 2011 của HPG, có thể thấy, doanh thu thuần của công ty tăng trưởng mạnh và lãi gộp cũng tăng khá gần 17%. Bởi chi phí lãi vay hơn 765 tỷ đồng nên lãi sau thuế của cổ đông công ty mẹ giảm so với 2010. Dư nợ phải trả cuối năm 2011 hơn 9.500 tỷ đồng trong đó áp lực nợ vay ngắn hạn 4.555 tỷ đồng.
Hụt khả
năng thanh toán nhanh
Số liệu báo
cáo tài chính các quý cho thấy, khả năng thanh toán hiện thời của HPG luôn ở mức
an toàn trên 1 lần. Tuy nhiên, tài sản ngắn hạn của công ty chủ yếu nằm ở hạng
mục hàng tồn kho nên hệ số thanh toán nhanh lại ảnh hưởng mạnh.
Tại thời điểm
kết thúc quý I/2012, hệ số thanh toán nhanh của HPG chỉ còn 0,51 lần. Điều này
có nghĩa là nếu không xử lý được hàng tồn kho thì hoạt động thanh toán của HPG
sẽ bị hụt mạnh. Hạng mục vay, nợ ngắn hạn của HPG cuối quý I/2012 hơn 3.800 tỷ
đồng trong khi tiền và tương đương tiền chỉ còn 720 tỷ đồng. Khả năng thanh
toán các khoản nợ đến hạn và nhất là vay nợ đến hạn phụ thuộc lớn vào công tác
bán hàng.
Chấp nhận bán rẻ cổ phiếu quỹ, vì sao?
Mua vào với giá bình quân khoảng 35.700 đồng/CP và bán ra cao nhất chưa đầy 28.000 đồng/CP. Chênh lệch giá bán ra và giá mua vào ít nhất 7.700 đồng/CP. Nếu cân đo đong đếm thiệt hơn về tiền bỏ ra, thu về và mất đi thặng dư thì sẽ khó lòng công ty đi đến được quyết định bán cổ phiếu quỹ. Vì sao công ty đi đến phán quyết đó?
Như trên đã phân tích, khả năng thanh toán của công ty rơi vào thế bị động bởi trông chờ nhiều vào dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chính. Phải nói thêm rằng lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư và hoạt động tài
chính quý I/2012 đều âm và gây áp lực lên dòng tiền từ hoạt động kinh
doanh chính. Qúy I, lưu chuyển tiền thuần âm 345 tỷ đồng khiến quỹ tiền và tương đương tiền cuối quý đã thấp hơn số dư đầu năm. Cuối quý I/2012, quỹ tiền và tương đương tiền của HPG còn 720 tỷ đồng
trong khi áp lực trả nợ vay đến hạn 3.800 tỷ đồng. Áp lực trả nợ đè nặng
lên dòng tiền từ hoạt động bán hàng. Có thêm gần 100 tỷ đồng tiền mặt từ bán cổ phiếu quỹ, áp lực này sẽ giảm bớt.
Hải An