PPC: Lợi nhuận năm 2015 có thể giảm 66%, không hoàn thành thế hoạch năm

Doanh thu hợp nhất 9 tháng đầu năm 2015 của PPC đạt 6.046 tỷ (tăng 7,1% so với cùng kỳ), lợi nhuận sau thuế đạt 443 tỷ (giảm 11,2% so với cùng kỳ). Hoạt động sản xuất điện vẫn duy trì ổn định, doanh thu tăng trưởng chủ yếu do sản lượng vì không có sửa chữa lớn (Năm nay trung tu 1 tổ máy trong khi năm ngoái đại tu 1 tổ và trung tu 1 tổ). Giá bán hầu như không đổi do giá than vẫn duy trì ổn định. Suy giảm lợi nhuận đến từ lỗ tỷ giá do JPY tăng giá 5% so với VND.

Tuy nhiên kết quả kinh doanh 9 tháng còn chưa phản ánh hết lỗ từ hoạt động tài chính. Nhiệt điện Quảng Ninh hết quý III lỗ tỷ giá 500 tỷ trong kỳ và ghi nhận 1.200 tỷ phân bổ lỗ tỷ giá trong thời gian xây dựng. Với tỷ lệ sở hữu 16% Nhiệt điện Quảng Ninh, PPC đáng lẽ phải trích lập hơn 200 tỷ cho khoản này.

Không hoàn thành thế hoạch cả năm 2015

Bộ phận Nghiên cứu Phân tích VCBS ước tính doanh thu cả năm đạt 7.521 tỷ (tăng 0,5% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế đạt 360 tỷ (giảm 66% so với năm trước). Theo đó, PPC không hoàn thành kế hoạch cho cả năm. Ước tính này dựa trên:

Trong tháng 10, PPC chỉ sản xuất được 304 triệu KWh do tiến hành đại tu tổ máy 6. VCBS dự tính 2 tháng còn lại hoạt động sản xuất sẽ tích cực do không còn sửa chữa lớn và các nhà máy thủy điện giảm sản lượng vào mùa khô. Theo đó, sản lượng quý IV ước tính đạt 1.470 triệu KWh, và cả năm đạt 6.180 triệu KWh, hoàn thành kế hoạch cả năm.

VCBS cho rằng giá bán trung bình sẽ cải thiện do 2 tháng cuối năm cung từ thủy điện thu hẹp, giá bán trên thị trường cạnh tranh tốt lên. Giá bán theo hợp đồng PPA dự kiến không thay đổi nhiều do giá than vẫn đang xu hướng ổn định. Với giả định giá bán trên thị trường cạnh tranh 2 tháng cuối năm đạt 1.300 đồng/KWh thì giá trung bình cả năm ước đạt 1.340 đồng/KWh.

Biên lợi nhuận cải thiện do hết khấu hao từ dây chuyền 2. Với việc hết khấu hao từ tháng 7, quý IV sẽ không còn ghi nhận chi phí này. Tổng chi phí khấu hao cho cả năm 2015 là 500 tỷ, so với mức 700 tỷ năm 2014. Bên cạnh đó, việc không thực hiện sửa chữa lớn theo kế hoạch (Chỉ trung Tu tổ máy 6 thay vì 3 tổ 2,4,6) giúp giảm chi phí đầu từ từ 540 tỷ xuống còn 380 tỷ.

Tính đến tháng 11, đồng Yên có dấu hiệu hạ nhiệt, chỉ còn tăng 2% so với đầu năm sau công bố tiếp tục duy trì chính sách nới lỏng của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và VND phục hồi do động thái trì hoãn tăng lãi suất của FED. Theo dự báo của Scotiabank, JPY sẽ ổn định từ nay đến cuối năm so với USD và dự báo tỷ giá USD/JPY cuối năm là 125.

Với giả định đồng USD tăng giá 6% cho cả năm 2015 (tương đương 1% tăng giá từ nay đến cuối năm), PPC sẽ ghi nhận 192 tỷ lỗ tỷ giá. KQKD từ Nhiệt Điện Quảng Ninh và Nhiệt Điện Hải Phòng sẽ kém khả quan cho năm 2015 do phần lớn dư nợ vay từ 2 công ty này là USD. VCBS ước tính PPC có thể ghi nhận lỗ 108 tỷ từ Nhiện điện Hải Phòng và dự phòng 222 tỷ từ Nhiệt điện QUảng Ninh.

Triển vọng tích cực từ hoạt động cốt lõi trong năm 2016

Năm 2016 dự kiến có 1 số điểm tích cực trong hoạt động cốt lõi của PPC: Dây chuyền 2 hết khấu hao (Ghi nhận khấu hao sẽ giảm 500-600 tỷ hàng năm xuống còn 50- 60 tỷ), đóng góp nhiều hơn từ Nhiệt điện Hải Phòng khi không còn ghi nhận lỗ tỷ giá trong thời gian xây dựng (dự kiến PPC có thể ghi nhận 223 tỷ lãi từ liên doanh liên kết).