TIN MỚI!

Đọc nhanh >>

VN-Index:

GTGD: tỷ VNĐ

HNX-Index:

GTGD: tỷ VNĐ

SAM: Con đường đầu tư ngoài ngành-Gieo quả đắng, chờ quả ngọt

28-06-2012 - 07:49 AM | Doanh nghiệp

SAM: Con đường đầu tư ngoài ngành-Gieo quả đắng, chờ quả ngọt

Từ tỷ lệ đầu tư tài chính+ bất động sản 6,03% hồi năm 2004, tỷ lệ này đã tăng dần qua các năm và đạt "đỉnh" vào năm 2010. Đến quý I/2012 ở mức 28,7% tổng tài sản.

Hôm nay, ĐHCĐ bất thường của Công ty Cổ phần Cáp Sài Gòn (CSG) sẽ diễn ra. Số phận CSG sẽ ra sao vẫn đang là câu hỏi lớn. CTCP Đầu tư và Phát triển Sacom (SAM) với tư cách là cổ đông lớn có được hưởng lợi từ CSG hay không vẫn chưa có kết quả cuối cùng. Bài viết này phân tích hoạt động kinh doanh của SAM để thử tìm ra nguyên nhân vì sao HĐQT CSG đi đến quyết định ''lạ''.

Nhắc đến Sacom, hầu như mọi người đều nghĩ đến cáp và vật liệu viễn thông như cái tên của nó từ hồi đầu thành lập. Tuy nhiên, ít người biết đến doanh nghiệp này đã thay đổi rất nhiều kể từ khi tham gia vào lĩnh vực bất động sản, đầu tư tài chính và đổi tên thành CTCP Đầu tư và Phát triển Sacom như hiện nay.

Hạng mục đầu tư tài chính, bất động sản "bành trướng"

Tiền thân của SAM là nhà máy cáp và vật liệu viễn thông (sacom) thành lập năm 1986. Công ty cổ phần hoá năm 1998. SAM là một trong hai doanh nghiệp đầu tiên niêm yết trên sàn hồi tháng 8/2000. Đến nay, "tuổi" niêm yết của SAM đã gần 12.

Cùng với sự bành trướng của hạng mục Đầu tư tài chính ngắn, dài hạn và đầu tư bất động sản, SAM đã chuyển hình rõ nét từ một doanh nghiệp phụ thuộc mảng kinh doanh cáp, vật liệu viễn thông sang đầu tư làm 3 lĩnh vực: Cáp, vật liệu viễn thông và đầu tư tài chính, bất động sản.

Từ tỷ lệ đầu tư tài chính+ bất động sản 6,03% hồi năm 2004, tỷ lệ này đã tăng dần qua các năm và đạt "đỉnh" vào năm 2010 với mức 40% tổng tài sản. Tỷ lệ này giảm nhẹ cuối năm 2011 và quý I/2012 nhưng vẫn ở mức 28,7% tổng tài sản.

Kết quả kinh doanh thăng trầm

Doanh thu thuần của công ty biến động mạnh kéo theo lợi nhuận gộp thay đổi. Tuy nhiên, đáng chú ý là mức lãi gộp của công ty luôn dương mặc dù thị trường cáp đồng được đánh giá là nhiều biến động.

Lãi gộp tuy không ổn định qua các năm nhưng

Mấu chốt trong kết quả kinh doanh mấy năm gần đây của SAM là phải đối diện những khoản lỗ "bất ngờ".

Tiền mặt khan hiếm

Thử tìm nguyên nhân lãi / lỗ bất ngờ của SAM

Năm 2009, lãi gộp vỏn vẹn 35 tỷ đồng nhưng lãi sau thuế của SAM đạt kỷ lục 6 năm với 232 tỷ đồng. Nguyên nhân chính là nhờ công ty được hoàn nhập 168 tỷ đồng khiến chi phí tài chính -131 tỷ đồng. 

Lại nhìn sang năm 2011, công ty lãi gộp 98 tỷ đồng nhưng lỗ 183 tỷ đồng sau thuế. Nguyên nhân cũng bởi phải trích lập dự phòng đầu tư tài chính 196,6 tỷ đồng khiến chi phí tài chính trong kỳ lên 218 tỷ đồng. 

Như vậy, những khoản lãi/ lỗ bất ngờ của SAM không đến từ mảng kinh doanh chính và do chênh lệch thu chi từ hoạt động tài chính cũng như việc dự phòng/ hoàn nhập từ mảng họat động này.

Vì sao chọn SAM?

Vừa qua, HĐQT của CSG trong đó có ông Đỗ Văn Trắc ủng hộ quyết định giải thể doanh nghiệp này. Lý do được đưa ra là thị trường cáp đồng gặp khó. Vì sao là CSG mà không phải là SAM trong khi hoạt động kinh doanh của SAM những năm qua không xuôi chèo mát mái? Mấu chốt của vấn đề nằm ở đâu? 

SAM cần tiền mặt cho hoạt động dài hơi: Tiền và tương đương tiền cuối quý I/2012 của SAM còn hơn 15 tỷ đồng, eo hẹp cho các nhu cầu lưu chuyển hiện thời.

Kỳ vọng dự án bất động sản đến kỳ ''thu hoạch'': Nhìn vào thực hiện 2010, kế hoạch 2011 cũng như thực hiện năm 2011 của mảng BĐS có thể thấy công ty kỳ vọng nhiều vào mảng hoạt động này. Năm 2011 dù kỳ vọng lãi 93 tỷ đồng từ hoạt động kinh doanh BĐS nhưng thực tế doanh thu và lợi nhuận đạt thấp hơn nhiều dự kiến. Kỳ vọng này được kéo dài sang năm 2012. Công ty mạnh dạn đặt mức lãi từ BĐS 122 tỷ đồng năm 2012, chiếm tỷ trọng cao nhất trong lợi nhuận. Một điểm nữa phải nói đến là trong thông điệp của HĐQT tại báo cáo thường niên, SAM chưa hề vay ngân hàng cho các dự án bất động sản.

  • Dự án Điện Biên Phủ: Đã thực hiện nghĩa vụ tài chính với diện tích đất phát sinh do hợp thửa 483,8m2 và tiến hành thủ tục liên quan đến cấp giấy QSD đất.
  • Tòa nhà 12 tầng Samland River View: khu căn hộ cao cấp 70 căn và khu văn phòng 726m2 cho thuê với diện tích sàn xây dựng 11.290 m2 hiện tại đã xây dựng hoàn tất và đang tiến hành bán.
  • Tòa nhà không gian Internet Chip sáng BCIS: Nằm trong khu công nghệ cao Tp. HCM do Công ty TNHH Sacom-Chipsang làm chủ đầu tư, SAM sở hữu 70% VĐL. Dự án đã úp nóc vào cuối tháng 3/2012 đến cuối tháng 6/2012 bàn giao mặt bằng cho khách thuê.
  • Sacom Tuyền Lâm: 9 đường golf đầu đã thi công được 90% khối lượng, đang trong quá trình hoàn tất. Dự kiến quý II/2012 sẽ khai trương 9 đường golf đầu và bắt đầu có doanh thu từ dịch vụ chơi golf, bán hàng chuyên dụng và nhà hàng.

  • Tòa nhà 30 tầng- Block B2 thuộc khu căn hộ cao cấp Giai Việt: Cuối năm 2011 đã thi công hoàn thành sàn tầng 25 và đến cuối tháng 3/2012 hoàn thành tầng 28. Dự kiến tòa nhà sẽ được bàn giao vào quý IV/2012.

  • Khu chung cư cao cấp Hoàng Anh Gia Lai River View: Chủ đầu tư đã hoàn thiện và tiến hành bàn giao 70 căn hộ cho Sacom cuối năm 2011. Công ty đang thực hiện việc kinh doanh.

  • Dự án Nhơn Trạch: Nhơn Trạch 55,7ha đang được công ty tập trung hoàn thành bộ hồ sơ về đầu tư, giải tỏa hoặc mua 30% quỹ đất từ nguồn vốn bán căn hộ Samland River View. Còn dự án Nhơn Trạch 6,5ha đã có sổ đỏ đang hoàn thiện hồ sơ tách thành 2 tiểu dự án để huyện Nhơn Trạch phê duyệt.

Kỳ vọng được hoàn nhập dự phòng tài chính: Dù đặt kế hoạch doanh thu tài chính vỏn vẹn 3,54 tỷ đồng năm 2012 nhưng kế hoạch lợi nhuận từ hoạt động tài chính lên tới 50 tỷ đồng. Theo tác giả, năm 2011 công ty đã phải trích lập hơn 196 tỷ đồng dự phòng khiến lỗ từ hoạt động tài chính 188 tỷ đồng nên năm 2012 công ty kỳ vọng được hoàn nhập.

Đầu tư tài chính của công ty chủ yếu vào một số cổ phiếu đã niêm yết trên sàn. Năm 2011, TTCK đã giảm sâu và công ty đã phải trích lập dự phòng lớn cho khoản đầu tư này. Danh mục Đầu tư tài chính dài hạn

Diễn giải Thực hiện 2010 Kế hoạch 2011 Thực hiện 2011 Kế hoạch 2012
Doanh thu 871.64 1200.1 764.52 1370.97
Dây và cáp 744.24 761 677.54 746.6
Bất động sản 59.6 349.96 55.73 620.83
HĐ tài chính 67.8 89.14 31.25 3.54
Lợi nhuận 139.4 232 -177.88 205.96
Dây và cáp 78.2 65.35 8.73 33.41
Bất động sản 7.26 93.01 2.06 122.33
HĐ tài chính 53.94 73.64 -188.67 50.22

Hải An

thanhhuong

Theo Trí thức trẻ