TIN MỚI!

Đọc nhanh >>

VN-Index:

GTGD: tỷ VNĐ

HNX-Index:

GTGD: tỷ VNĐ

VCSC nhận định SBT sẽ đạt 510 tỷ đồng lợi nhuận ròng năm 2012

16-04-2012 - 14:28 PM | Doanh nghiệp

VCSC nhận định SBT sẽ đạt 510 tỷ đồng lợi nhuận ròng năm 2012

VCSC xem SBT là một trong những công ty tiềm năng nhất trong số các công ty ngành đường.

VCSC đã tham dự đại hội cổ đông của SBT tại Tây Ninh. Về tình hình kinh doanh của SBT, VCSC có những đánh giá như sau:

Đặt mục tiêu thận trọng cho năm 2012- SBT đặt chỉ tiêu 1.810 tỷ đồng doanh thu (giảm 12% so với năm ngoái) và 400 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (giảm 30% so với năm ngoái) cho năm 2012. Chúng tôi cho rằng các chỉ tiêu này khá khiêm tốn trong bối cảnh giá bán đã có dấu hiệu tăng trở lại sau khi Nhà nước cho phép xuất khẩu thặng dư đường. Ngoài ra, trong Quý 1/2012, dù không phải là mùa cao điểm, công ty vẫn đạt 110 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, hoàn thành 25% chỉ tiêu cả năm.

Lợi nhuận tăng mạnh năm 2011 do sản lượng tăng – sản lượng mía vụ mùa 2010/11 đạt 917.742 tấn (tăng 53% so với cùng kỳ năm trước) dù diện tích trồng mía vẫn là 12.000 ha nhờ năng suất tăng lên 76 tấn/ha (tăng 50% so với cùng kỳ năm trước). Lượng đường bán ra đạt 98.490 tấn (tăng 66% so với cùng kỳ năm trước) trong khi giá bán trung bình tăng khoảng 12% lên 18.500 đồng/kg. Năm 2011, công ty đạt 2.052 tỷ đồng doanh thu (tăng 86% so với cùng kỳ năm trước) và 553 tỷ đồng lợi nhuận ròng (tăng 60% so với cùng kỳ năm trước).

Tăng cổ tức bằng tiền mặt từ 20% lên 30% - đợt thanh toán lần hai sẽ diễn ra vào tháng Năm; tổng giá trị thanh toán vào khoảng 256 tỷ đồng sẽ được lấy từ lợi nhuận giữ lại, hiện vào khoảng 468 tỷ đồng tại ngày 31/12/2011.

Chuyển nhượng cổ phần tại Bourbon An Hòa để thu tiền mặt đầu tư vào hoạt động kinh doanh chính – Năm 2011, SBT đã cho đối tác An Hòa Bourbon vay ngắn hạn và dài hạn với tổng giá trị 190 tỷ đồng, tiền lãi tích lũy vào khoảng 50 tỷ đồng. SBT hiện tại sở hữu 49% cổ phần Bourbon An Hòa – một công ty có vốn điều lệ 500 tỷ đồng, vì vậy tổng số vốn SBT đầu tư vào đối tác này là 485 tỷ đồng.

Ghi nhận lỗ từ thanh lý cổ phiếu HAG và Sabeco – năm 2011, SBT bán 513.000 cổ phiếu HAG và 500.000 cổ phiếu Sabeco. Theo báo cáo thanh lý các khoản đầu tư tài chính lỗ 47 tỷ đồng, trong đó trích lập dự phòng cho khoản lỗ lũy kế của Bourbon An Hòa là 21 tỷ đồng. Vì vậy, SBT đã lỗ 26 tỷ đồng từ các khoản đầu tư này.

Ghi nhận lợi nhuận từ việc đầu tư vào Sacombank và Sacomreal – SBT mua 7,5 triệu cổ phiếu của STB với giá trung bình là 14.266 đồng, tổng cộng 107 tỷ đồng và 4 triệu cổ phiếu của SCR với giá trung bình là 7.500 đồng, tổng cộng 30 tỷ đồng và tăng cổ phần tại BHS lên 22,72%, tức 4,2 triệu cổ phiếu, tương đương 129 tỷ đồng. SBT đã đăng ký bán cổ phiểu STB của mình và dự kiến sẽ bán cả cổ phiếu SCR. Tại mức giá thị trường hiện tại 25.700 đồng/cổ phiếu STB và 12.700 đồng/cổ phiếu SCR, chúng tôi ước lượng SBT có thể đạt khoảng 112 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế từ các khoản đầu tư này.

Sử dụng nguồn thu từ thanh lý cổ phiếu STB và SCR để mua thêm cổ phần của BHS – như đã đề cập trong bản tin ngày 11/04, chúng tôi cho rằng việc hợp tác giữa hai công ty sẽ làm tăng năng suất và hiệu quả do quan hệ mật thiết với BHS có thể giúp SBT tăng nguồn cung mía nguyên liệu trong bối cảnh chi phí tăng cao nhằm tăng lợi nhuận. Vì vậy, với nguồn thu từ thanh lý cổ phiếu STB và SCR để đầu tư vào BHS, SBT sẽ không phát hành thêm cổ phiếu hay trái phiếu trong thời điểm hiện tại.

Triển vọng và dự báo năm 2012

Do điều kiện thời tiết không thuận lợi vụ mùa 2011-2012, sản lượng mía ước tính là 861.000 tấn, giảm 6% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, SBT đã nhập khẩu và chế biến 27.000 tấn đường thô, qua đó tăng tổng sản lượng đường lên 111.000 tấn, tương đương năm ngoái. Do thị trường trong nước được dự báo sẽ dư cung, chúng tôi ước tính giá bán năm 2012 sẽ ở mức 18.000 đồng/kg, theo đó doanh thu sẽ là 1.800 tỷ đồng. Chúng tôi giả định các sản phẩm khác bao gồm ethanol và điện sẽ mang lại 178 tỷ đồng trong tổng số 1.978 tỷ đồng doanh thu. Chúng tôi lưu ý việc kinh doanh ethanol và điện hiện vẫn chưa mang lại lợi nhuận đáng kể.

Vụ mùa 2011-2012, giá mía đã tăng từ 1,1 triệu đồng/tấn lên 1,2 triệu đồng/tấn, do đó chi phí sản xuất tăng từ 11.800 đồng/kg lên 12.900 đồng/kg. Chúng tôi ước tính năm 2012 lợi nhuận gộp đạt 543 tỷ đồng và hệ số biên lợi nhuận gộp là 27,1%.

Chúng tôi ước tính ở mức giá thị trường hiện tại, SBT sẽ bán cổ phiếu STB và SCR và ghi nhận 112 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế đối với khoản đầu tư tài chính này. Chúng tôi dự báo năm 2012 SBT sẽ đạt 510 tỷ đồng lợi nhuận ròng. Lưu ý rằng chúng tôi dự báo lợi nhuận ròng năm 2012 sẽ giảm 7% một phần do từ năm 2012 mức thuế thu nhập doanh nghiệp đối với SBT tăng từ 5% lên 10%. Dù EPS không tăng trưởng trong năm 2012, chúng tôi vẫn xem SBT là một trong những công ty tiềm năng nhất trong số các công ty ngành đường.

thanhhuong

Theo Trí thức trẻ/VCSC