Cơn buồn
ngủ bất thường lại kéo đến với TTCK. Trước đó, thị trường này đã trở nên sôi động
hẳn lên với màn lao dốc làm cho HNX mất đến 15%. Tuy nhiên, vào giữa tháng
5/2012, thị trường bất chợt được "cầm máu" và lê thê kéo ngang từ đó
đến nay.
Nhiều
nhà đầu tư nhỏ lẻ đã rất ngạc nhiên khi giá cổ phiếu không thể cất cánh nổi, dù
thời gian qua đã ghi nhận khá nhiều thông tin tích cực mà hồi đầu năm nay có nằm
mơ cũng không thấy. Bốn lần hạ trần lãi suất huy động liên tiếp kể từ tháng
3/2012 đến nay, cùng với chủ trương tái bơm tín dụng 21.000 tỷ đồng /tháng
trong nửa cuối năm 2012, chưa kể tới hàng loạt công ty chứng khoán đang triển
khai cơ chế giảm lãi suất margin... Nhưng cứ như một trò đánh đố, thị trường vẫn
tiếp tục "tích lũy" từ ngày này sang ngày khác.
Chuỗi thời
gian kéo ngang như thế sẽ có ý nghĩa như một kỳ vọng không bao giờ tắt của nhà
đầu tư, nếu vùng kéo ngang được bồi đắp dày dặn bằng giá trị thanh khoản. Thế
nhưng vào mấy tuần qua, đặc biệt từ sau khi trần lãi suất huy động được hạ về
9%, thị trường lại phải ghi nhận một hiện tượng đặc biệt: giá trị giao dịch giảm
xuống sát mức báo động.
Mức
thanh khoản mà một số nhà đầu tư ví như "thời kỳ đồ đá" như thế rất
có thể khiến người ta phải nhớ và ngẫm lại giai đoạn nửa cuối năm 2011. Thời
gian đó cũng là một vùng tối sáng xen lẫn, nhưng với sắc đỏ chiếm ngự trên bức
tranh chung, đã làm cho nhà đầu tư lang thang trong cơn mộng du ngay giữa ban
ngày. Cũng khi đó, mức thanh khoản trên hai sàn có thời điểm chỉ còn vỏn vẹn
400-500 tỷ đồng/phiên.
Trái ngược
hẳn với con số 2.500-3.000 tỷ đồng/phiên vào các tháng 3-4/2012, giờ đây thị trường
trở nên quá sức uể oải với mức thanh khoản chỉ bằng chưa đầy 1/3 con số đó. Hẳn
là thế, bởi những ẩn ý khó lường từ nhóm tạo lập thị trường, có những phiên và
những giờ đồng hồ được mô tả gần như đóng băng về mua bán, kèm theo trạng thái
gần như bất động của màn hình điện tử.
Thị trường
đang tỏ ra trơ một cách hoàn toàn khó hiểu đối với thông tin tốt. Tuy chưa xảy
ra phản ứng ngược lại - nghĩa là sẵn lòng lao dốc khi xuất hiện thông tin xấu,
điều đã thường xảy ra trong nửa cuối năm 2011, nhưng việc "tích lũy"
trong một thời gian khá dài như vừa qua đã chẳng lấy gì làm thuyết phục cho triển
vọng đi lên trong thời gian tới.
Ngược lại,
thị trường đang kéo ngang một cách nguy hiểm. Như đã bình luận trước đây, xu hướng
thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn rất chông chênh, nếu không muốn nói là khá
xấu. Trong tình thế đó, những đợt đi ngang của chỉ số chỉ thuần túy là diễn biến
xả hàng, thay cho việc gom vào. Để cứ sau mỗi lần xả hàng xong, thị trường lại
được "cho" đỏ lửa cùng với nỗi chán chường đến tận cùng của bà con đầu
tư nhỏ lẻ.
Hoặc nếu
không phải là kéo ngang để xả hàng, nhóm chi phối thị trường hẳn phải nhắm đến
một ý đồ gì đó - mục đích mà các nhà đầu tư nhỏ lẻ không thể biết, và có thể sẽ
chẳng bao giờ hiểu ra.
Trong
khi đó, luồng thông tin tiêu cực không phải là biến mất hoàn toàn. Nếu để ý, người
ta có thể nhận ra là ngay trong con sóng tăng từ đầu năm đến cuối tháng 4/2012,
hầu như tuần nào cũng có những mã cổ phiếu bị đưa vào diện cảnh báo hoặc kiểm
soát đặc biệt. Chẳng mấy chốc, con số này đã lên đến 60-70 mã, đa phần là những
mã có mức vốn hóa nhỏ. Còn gần đây, có vẻ như tình trạng đó lại tái hiện. Cùng
lúc, một số công ty chứng khoán đang lặp lại tình trạng khó khăn tài chính, khi
thời gian cuối quý 2 năm nay đã chẳng mang chút lời lãi nào cho họ.
Cũng bởi
vậy, thị trường sẽ trở nên nguy hiểm thực sự nếu không được ai đó "cứu rỗi".
Khi đó, sau chuỗi lê thê dàn hàng ngang, thị trường sẽ hoặc phải thăng hoa, hoặc
phải lao xuống. Nhưng nếu thời gian tới tình hình thanh khoản không được cải
thiện, làm sao thị trường thăng hoa được?
Một
thông tin gần nhất đã cho biết Ngân hàng Thương mại cổ phần Đầu tư và Phát triển
Việt Nam (BIDV) sẽ hoãn niêm yết đến cuối quý 3 năm nay do thị trường chứng
khoán đi xuống trong thời gian qua.
Vào
tháng 12/2011, BIDV đã phát hành 3% cổ phiếu lần đầu ra công chúng và có kế hoạch
niêm yết trên sàn HSX vào ngày 26/6/2012. Theo một lãnh đạo của BIDV, các điều
kiện của thị trường chứng khoán vẫn không mấy thuận lợi, vì thế niêm yết ở thời
điểm hiện tại có thể tác động tiêu cực tới cổ phiếu của ngân hàng cũng như gây
thiệt hại cho cổ đông và nhà đầu tư. Xu hướng thị trường chỉ có thể rõ ràng hơn
vào quý 3 và hồi phục tốt trong nửa cuối năm nay.
Theo Việt Thắng
VEF