TIN MỚI!

Đọc nhanh >>

VN-Index:

GTGD: tỷ VNĐ

HNX-Index:

GTGD: tỷ VNĐ

Cổ tức cao chưa chắc đã hợp lý

Cổ tức cao chưa chắc đã hợp lý

Hiện xu hướng trả cổ tức bằng tiền mặt đã thay thế xu hướng trả cổ tức bằng cổ phiếu vốn rất thịnh hành một năm trước đây.

Khảo sát sơ bộ, tính đến ngày 5/5 đã có 108 /151 công ty niêm yết trên HOSE và 57/136 công ty niêm yết trên HASTC công bố lịch trả cổ tức bằng tiền.

Quán quân trong việc trả cổ tức bằng tiền mặt là CTCP Xi măng Sài Sơn (SCJ) với tỷ lệ 48%/mệnh giá, cùng chia ngôi á quân là CTCP Xuyên Thái Bình (PAN) và CTCP Vật tư Kỹ thuật Cần Thơ (TSC), với tỷ lệ 40%.

Trong 108 công ty niêm yết trên HOSE nêu trên, có 42 công ty trả cổ tức bằng tiền mặt 15%. Nhiều cổ phiếu blue-chip trước đây trả cổ tức chủ yếu bằng cổ phiếu thì năm nay đã chuyển sang trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ cao.
 
Cổ tức bằng tiền mặt năm 2007 của FPT là 36%, VNM 29%, DHG 25%, SJS, SSI và IMP cùng là 20%. Riêng SAM, PVD, ngoài việc trả cổ tức 20% bằng cổ phiếu còn trả thêm lần lượt 25%, 18,5% bằng tiền mặt. Xét theo ngành, nhóm ngành cao su và thủy sản có nhiều công ty trả cổ tức bằng tiền mặt cao nhất
 
Nhìn chung, việc chia cổ tức cao đều diễn ra ở nhóm công ty đạt kết quả kinh doanh tốt và cổ phiếu của những công ty này thường được nhiều nhà đầu tư quan tâm.
 
Tuy nhiên, khá nhiều cổ phiếu có tỷ lệ trả cổ tức cao như SCJ, PAN, FPT, SAM, BMC, TCT, HRC, DRC… vẫn nằm trong nhóm công ty có cổ phiếu giảm giá mạnh (xem bảng). Một số công ty đã phải điều chỉnh việc trả cổ tức so với dự định ban đầu.
 
Chẳng hạn, FPT đã quyết định chia cổ tức bằng tiền mặt đợt 2 năm 2007 với tỷ lệ 20%, thay cho kế hoạch chia thưởng bằng cổ phiếu trước đó. Hay mới đây, SSI dù đã công bố kế hoạch chia thưởng cổ phiếu theo tỷ lệ 5:1, nhưng sau đó lại thay đổi, chia cổ tức bằng tiền mặt.

Những động thái này được giới phân tích nhìn nhận là biện pháp tình thế, củng cố lòng tin cho cổ đông khi giá cổ phiếu giảm mạnh. Tuy nhiên, điều này có thể ảnh hưởng đến kế hoạch tái đầu tư của DN.

Trên thế giới, khá nhiều công ty không trả cổ tức bằng tiền mặt trong một thời gian dài. Chẳng hạn, Microsoft từ năm 1986 đến năm 2003 không hề trả cổ tức. Ban lãnh đạo Microsoft luôn phải hứng chịu sự phản ứng giận dữ từ phía cổ đông.

Tuy nhiên, Công ty đã tích lũy được lượng tiền mặt khổng lồ (43 tỷ USD trong 17 năm), nhờ đó tạo nên một đế chế Microsoft hùng mạnh như ngày nay và các cổ đông đều được hưởng lợi khi giá cổ phiếu tăng rất cao. Hay Berkshire Hathaway của Warren Buffett, các cổ đông nắm giữ cổ phiếu Berkshire Hathaway hạng A được bán với giá 8 USD vào năm 1962 đến nay chưa hề nhận được một cent cổ tức tiền mặt nào.

Nhưng những ai còn sở hữu dù chỉ 10 cổ phiếu thì đều đáng gọi là triệu phú vào năm 2006 khi giá một cổ phiếu là hơn 90.000 USD. Còn ai đó sở hữu cổ phiếu B của Berkshire Hathaway phát hành từ năm 1996, giờ đây cũng có thể sống sung túc khi cổ phiếu đang có giá trên 3.000 USD.

Khi Warren Buffett nắm quyền điều hành Berkshire Hathaway, giá trị ròng của Công ty là 22 triệu USD. Hai mươi chín năm sau, giá trị này tăng lên 10,4 tỷ USD. Từ một công ty dệt may bình thường, giờ đây Berkshire Hathaway đã trở thành một tập đoàn lớn, đa ngành trong các lĩnh vực bảo hiểm, truyền thông, hàng tiêu dùng, bán lẻ... Thành quả này có được chủ yếu là do việc tái đầu tư phần lợi nhuận ban đầu.

Với diễn biến TTCK Việt Nam hiện nay, thời gian còn lại của năm 2008 được nhìn nhận là giai đoạn khó khăn cho các công ty trong việc huy động vốn để phát triển sản xuất, kinh doanh, mở rộng đầu tư. Thực tế thời gian qua, các công ty rất khó tiếp cận nguồn vốn qua hệ thống ngân hàng, bởi tín dụng được thắt chặt nhằm kiềm chế lạm phát.

Bên cạnh đó, lãi suất vốn vay ngân hàng tăng cao, đạt mức 17 - 20%/năm và có khả năng tăng thêm, khiến hiệu quả sử dụng vốn vay từ kênh ngân hàng giảm mạnh. Trong khi đó, khả năng huy động vốn qua TTCK bằng cách phát hành thêm cổ phiếu không dễ thành công khi TTCK đang trên đà sụt giảm.
 
Tháng 4/2008, CTCP Xuyên Thái Bình (PAN) đã phải công bố hoãn vô thời hạn việc phát hành cổ phiếu tăng vốn điều lệ từ 70 tỷ đồng lên 140 tỷ đồng.

Diễn biến này có thể khiến nhiều công ty không tìm được nguồn vốn bổ sung hợp lý cho hoạt động sản xuất, kinh doanh. Nếu có thì chi phí cũng rất cao. Việc này có thể làm giảm thu nhập kỳ vọng của công ty trong tương lai.

Do đó, trả cổ tức bằng tiền mặt cao khiến lợi nhuận để lại tái đầu tư thấp chưa chắc đã hợp lý với DN và với những cổ đông trung thành trong bối cảnh hiện nay.
 

Tỷ lệ cổ tức và thay đổi giá cổ phiếu của một số công ty

Mã CK

Cổ tức 2007

Giá ngày 2/1

Giá ngày 7/5

Thay đổi

SCJ

48%

204.000

63.900

-68,6%

PAN

40%

160.000

37.900

-76,3%

TSC

40%

93.000

55.000

-40,8%

FPT

36%

219.000

76.500

-65,0%

ACL

33%

85.000

33.700

-60,3%

DRC

30%

123.000

53.000

-56,9%

HRC

30%

166.000

59.500

-64,1%

TRC

30%

123.000

71.000

-42,2%

BMC

25%

332.000

97.500

-70,6%

DHG

25%

227.000

180.000

-20,7%

SAM

25%

136.000

33.700

-75,2%

TCT

24%

339.000

95.000

-71,9%

VN-Index

859,62

515,26

-40,0%

HASTC-Index

322,34

160,61

-50,1%

Nguồn: HOSE và HASTC

Theo Giang Thanh
ĐTCK

khanhhoa

CÙNG CHUYÊN MỤC

XEM
Trở lên trên