Cuộc chiến quỹ mở: Cơ hội dành cho những kẻ đi trước

Mức tăng này tương đương với gần 11%/năm, so với lãi suất tiết kiệm ngân hàng đang ở 7% và cao hơn lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm cũng đã xuống quanh 7-7,5%.

Tuy nhiên tăng trưởng NAV của các quỹ có thể biến động mạnh theo giai đoạn và không nhất thiết duy trì ổn định cả năm.

Trong 3 quỹ mở còn lại, quỹ trái phiếu VFF của Vinawealth khai trương đồng thời với MBBF có NAV chỉ tăng 1,84% (tương đương 4,4%/năm) và quỹ trái phiếu VFMVFB của VFM giảm NAV 1,03% trong vòng 1,5 tháng từ ngày khai trương. Quỹ mở cổ phiếu VFMVFA thậm chí giảm NAV 3,12% trong hơn 3 tháng kể từ ngày chính thức chuyển từ quỹ đóng sang quỹ mở.

Tăng trưởng của MBBF cũng cao hơn tăng trưởng của quỹ đóng trái phiếu VDeF-A do Dragon Capital quản lý – quỹ này tăng 5,8% trong 7 tháng (tương đương tăng 9,9%/năm), nhưng thấp hơn tăng trưởng của VDeF-B là 7,3% trong 7 tháng (tương đương 12,5%/năm).

Ông Ngô Long Giang, giám đốc quản lý danh mục của MBCapital cho biết MBBF đã giải ngân mạnh ngay từ khi thành lập – thời điểm này lãi suất trái phiếu vẫn tương đối cao – và chốt lời dần khi lãi suất xuống thấp nên duy trì được NAV tăng trưởng đều đặn cả khi lãi suất đi xuống.

Ngân hàng TMCP  Quân đội (MB) cũng được cho là đã hỗ trợ đáng kể hoạt động của MBBF, khi mà ngân hàng đang nắm tỷ lệ sở hữu chi phối vốn của MBCapital. Bản thân Ngân hàng Quân đội cũng là một thành viên lớn trên thị trường trái phiếu, với lợi nhuận từ đầu tư chứng khoán – trong đó chủ yếu là đầu tư trái phiếu – đã tăng 64% trong 6 tháng đầu năm nay so với cùng kỳ năm ngoái.

Hình 1 - Diễn biến NAV và khối lượng MBBF

Lãnh đạo một trong ba quỹ mở còn lại từ chối bình luận về mức tăng NAV của MBBF, chỉ giải thích rằng “Đối với quỹ mở nói chung, NAV xét trong thời điểm vài tháng chưa khẳng định được hiệu quả của cả năm”.

Thật ra lý giải này có phần hợp lý khi nhìn vào NAV của VFF đã giảm liên tục từ 18/3 đến 4/6, nhưng sau đó đã bật lại tăng đều đặn và đạt 10.325 đồng/CCQ trong kỳ định giá 2/8. Bởi chiến lược đầu tư của các quỹ hầu như được giữ kín nên luôn có thể xảy ra những diễn biến ngoài dự đoán của nhà đầu tư.

Hình 2 - Diễn biến NAV và khối lượng VFF (VFF ngừng báo cáo về số CCQ từ kỳ báo cáo 4/6)

Tìm lợi nhuận an toàn

Tuy nhiên nhà đầu tư vẫn đặc biệt nghi ngờ về khả năng kiếm lợi nhuận trên thị trường trái phiếu từ nay đến cuối năm, khi mà mặt bằng lãi suất khó có thể hạ thêm nữa và thậm chí có khả năng tăng nhẹ trở lại – điều này đồng nghĩa với việc giá trái phiếu khó có thể tăng lên nữa và đang có xu hướng giảm xuống bởi giá trái phiếu và lãi suất trái phiếu luôn tỷ lệ nghịch.

Và trên thực tế mức tăng trưởng của MBBF vẫn thấp hơn nhiều con số tăng 20% thậm chí 35% từ đầu năm đến nay của gần chục quỹ cổ phiếu đang đầu tư vào Việt Nam như Vietnam Hong Leong Fund hay Vietnam Holding.

Tuy nhiên các nhà quản lý quỹ trái phiếu vẫn liên tục nhấn mạnh vào loại lợi nhuận ổn định và an toàn mà họ đang hướng tới khi mà nền kinh tế vẫn đang đầy rủi ro. Anh Hùng, một nhà đầu tư đang nắm CCQ MBBF cho biết anh tham gia vào quỹ này này vì “muốn thử nghiệm loại hình đầu tư mới ở Việt Nam mà không cần nhiều tiền” (yêu cầu tối thiểu để mua CCQ chỉ 10 triệu), và chỉ đặt mục tiêu thu lợi cao hơn lãi tiền gửi ngân hàng là được. “Với mục tiêu đó thì hiện tôi cũng thấy hài lòng với khoản đầu tư này”, anh nói.

Quỹ VFF trong báo cáo gần đây nhất của mình dự báo lãi suất trái phiếu có thể tăng nhẹ trở lại cho đến cuối năm 2013 nhưng Quỹ vẫn tin rằng thị trường trái phiếu sẽ tiếp tục được hỗ trợ do ngân hàng vẫn rất khó cho vay ra. Trong khi đó MBCapital không khẳng định đà tăng NAV trên của MBBF sẽ duy trì cho đến hết năm, chỉ trả lời rằng  “luôn có cách kiếm lời trên thị trường trái phiếu bất kể lãi suất lên hay xuống. Thời điểm lãi suất tăng trở lại lại có thể là cơ hội để mua vào”.

Những bất ngờ NAV

Thị trường trái phiếu bắt đầu bộc lộ một số vướng mắc kỹ thuật thông qua diễn biến NAV của chính những quỹ mở này. NAV của VFMVFB đã bất ngờ sụt giảm 5,3% chỉ trong 1 tuần trong kỳ báo cáo gần đây nhất – gấp 10 lần mức dao động thông thường của chính quỹ này. Con số giảm lạ này khiến nhà đầu tư dự đoán có lỗi kỹ thuật nhiều hơn là giá trị của danh mục bị suy giảm thực và dự đoán NAV sẽ sớm tăng trở lại khi lỗi được khắc phục.

Một vài nhà đầu tư thậm chí cân nhắc có nên mua CCQ của VFMVFB lúc này để kiếm lợi ngắn hạn khi NAV được định giá tăng trở lại.

Tuy nhiên ông Giang cho biết vào thời điểm nhà đầu tư giao dịch, nhà đầu tư sẽ không thể biết NAV tại giao dịch của mình bằng bao nhiêu trừ khi có thông tin nội bộ, do đó rất có khả năng tại thời điểm nhà đầu tư giao dịch, lỗi kỹ thuật đã được giải quyết đưa NAV của quỹ hồi phục trở lại lên mức cao.

Ông Giang cho biết những diễn biến bất ngờ này trên thị trường trái phiếu là khó có thể tránh khỏi, không loại trừ MBBF cũng có lúc bị ảnh hưởng. “Nhưng tôi nghĩ với MBBF ảnh hưởng sẽ là không nhiều, bởi việc đa dạng hóa danh mục của MBBF sẽ giúp quỹ giảm được những biến cố trong định giá trái phiếu”.

Lượng CCQ phát hành thêm vẫn thấp

Bất chấp NAV tăng đều, cả MBBF và VFF cũng mới chỉ bán thêm được rất ít CCQ. MBBF trong 5 tháng qua bán thêm được khoảng 350.000 CCQ so với con số 5,4 triệu CCQ vào ngày khai trương, VFF từ tháng 3 cho đến cuối tháng 5 bán được thêm 50.500 CCQ so với 5,4 triệu CCQ vào ngày khai trương (VFF đã ngừng báo cáo về số lượng CCQ kể từ kỳ báo cáo 4/6).

VFB thậm chí bị nhà đầu tư trong nước rút ròng 3,2 triệu CCQ trong gần 2 tháng so với con số 9,9 triệu CCQ ngày khai trương, tuy nhiên bù lại quỹ này đã được nhà đầu tư nước ngoài đặc biệt mua liên tục thêm 2,1 triệu CCQ nên tổng cộng quỹ này bị rút ròng 1,1 triệu CCQ.

Trang Duy