TIN MỚI!

Đọc nhanh >>

VN-Index:

GTGD: tỷ VNĐ

HNX-Index:

GTGD: tỷ VNĐ

DPM: BVSC dự báo đạt 1.429 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế

DPM: BVSC dự báo đạt 1.429 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế

Mức dự báo này giảm 15,7% so với dự báo mà CTCP Chứng khoán Bảo Việt đưa ra vào tháng 3/2009. Tuy nhiên, nó vẫn có hơn 44,3% so với kế hoạch mà DPM đề ra.

Trong 6 tháng đầu năm 2009, lượng phân bón urê nhập khẩu của cả nước đạt khoảng 686.300 tấn với tổng trị giá 208,7 triệu USD tương ứng tăng 30,76% về lượng và tăng 3,20% về trị giá so với cùng kỳ năm 2008. Do lượng cung trong nước và nhập khẩu dồi dào, nên giá bán phân urê trong 6 tháng đầu năm không có biến động lớn, trung bình dao động ở mức 6.000 đến 6.500 đồng/kg tùy từng khu vực.

Kết quả sản xuất kinh doanh của DPM tương đối khả quan so với kế hoạch.

Tính đến cuối tháng 6, Tổng công ty Phân bón và Hóa chất dầu khí (DPM) đã sản xuất gần 400.000 tấn phân urê, nhập khẩu khoảng 170.000 tấn phân bón các loại, đạt doanh thu 4.060 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 756 tỷ đồng. Như vậy, 6 tháng đầu năm DPM đã đạt 57% kế hoạch sản lượng, 70% kế hoạch doanh thu và 76,3% kế hoạch lợi nhuận sau thuế.

So với 6 tháng đầu năm 2008, doanh thu của DPM tăng 33% trong khi lợi nhuận gộp lại giảm 15%. Nguyên nhân chính là do giá bán trung bình 6 tháng đầu năm 2009 chỉ bằng 70% so với cùng kì năm 2008.

Bên cạnh đó, do tỉ trọng doanh thu hàng nhập khẩu trong tổng doanh thu gia tăng đột biến trong khi biên lợi nhuận của hoạt động này rất thấp nên đã khiến biên lợi nhuận gộp của DPM giảm mạnh so với cùng kì năm 2008.

Chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng mạnh: DPM đã chuyển sang hoạt động theo mô hình Tổng Công ty từ tháng 5/2009 với 6 thành viên bao gồm 5 công ty thương mại và 1 công ty sản xuất bao bì.

Việc phân phối hàng của Công ty cũng được thực hiện theo phương thức phân phối qua các công ty thành viên đến các chi nhánh và đại lý trong cả nước. Bên cạnh đó, hệ thống phân phối của Công ty đã được mở rộng. Nếu như tháng 8/2008, công ty mới xây dựng được hệ thống phân phối gồm khoảng 1.300 đại lý, cửa hàng bán lẻ thì tính đến cuối tháng 5/2009, DPM đã có khoảng 50 tổng đại lý và 3.000 cửa hàng trong cả nước. Đây là những nguyên nhân chính khiến chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp của DPM tăng mạnh so với cùng kỳ năm 2008.

Trong 6 tháng đầu năm 2009, mặc dù chi phí lãi vay của DPM giảm nhưng do sự biến động tỷ giá mạnh đã dẫn đến khoản lỗ chênh lệch tỉ giá khoảng 36 tỷ đồng, kéo theo chi phí tài chính tăng 53% so với cùng kỳ năm 2008.

Triển vọng 6 tháng cuối năm và dự báo kết quả kinh doanh năm 2009

Theo Tổng công ty Hóa Chất Việt Nam, nhu cầu tiêu thụ urê của cả nước trong năm 2009 dự kiến là 1,7 triệu tấn. Trong khi đó, tổng sản lượng urê sản xuất trong năm dự kiến đạt hơn 920.000 tấn (trong đó DPM sản xuất 750.000 tấn và Đạm Hà Bắc sản xuất trên 170.000 tấn). Cùng với lượng hàng nhập khẩu trong 6 tháng đầu năm là 686.300 tấn đã đưa tổng sản lượng cung cấp lên mức 1,6 triệu tấn - gần đáp ứng đủ nhu cầu tiêu thụ trong cả năm 2009.

Mặc dù giá urê trên thị trường thế giới có thể tăng nhẹ do kỳ vọng giá dầu tiếp tục tăng trong thời gian tới nhưng BVSC cho rằng với lượng cung khá dồi dào, giá urê trong nước nhiều khả năng sẽ giữ ổn định trong 6 tháng cuối năm 2009.

Sản lượng tiêu thụ 6 tháng cuối năm của DPM có thể giảm nhưng biên lợi nhuận sẽ tăng so với 6 tháng đầu năm. Theo kế hoạch năm 2009 của DPM, Công ty sẽ sản xuất 750.000 tấn phân đạm và nhập khẩu 250.000 tấn phân bón các loại.

Do vậy, 6 tháng cuối năm 2009, sản lượng sản xuất của DPM sẽ đạt khoảng 350.000 tấn và lượng hàng nhập khẩu thêm ước tính khoảng 80.000 tấn. Trong 6 tháng đầu năm, Công ty đã tiêu thụ khoảng 381.000 tấn urê sản xuất, như vậy sản lượng tiêu thụ hàng sản xuất trong 6 tháng cuối năm có thể tương đương với 6 tháng đầu năm nhưng sản lượng tiêu thụ hàng nhập khẩu sẽ giảm mạnh và biên lợi nhuận nhờ đó sẽ tăng lên so với 6 tháng đầu năm.

Trên cơ sở đánh giá về giá phân đạm và sản lượng tiêu thụ trong 6 tháng cuối năm, BVSC đã thực hiện điều chỉnh kết quả sản xuất kinh doanh của DPM trong năm 2009 như sau:
 
Chỉ tiêu (tỷ đồng)
Dự báo vào tháng 3/2009
Dự báo vào tháng 8/2009
KH của DPM
Doanh thu thuần
5.394
6.371
 
Giá vốn hàng bán
3.454
4.478
5.815
Chi phí bán hàng
193
256
 
Chi phí QLDN
107
213
 
Chi phí tài chính
30
56
 
LNST
1.696
1.429
990
EPS (đồng)
4.464
3.762
 
BVSC dự báo kết quả kinh doanh của DPM
 
Trên cơ sở các chỉ tiêu dự báo điều chỉnh, BVSC sử dụng kết hợp 3 mô hình FCFE, FCFF và DDM để xác định mức giá kỳ vọng đối với cổ phiếu DPM. Kết quả định giá DPM đạt được là 58.600 đồng, cao hơn 16% so với giá đóng cửa ngày 28/8 là 50.500 đồng. BVSC cũng đưa ra khuyến nghị mua-nắm giữ đối với cổ phiếu này.
K.A.L
Theo BVSC

duchai

Trở lên trên