Lợi nhuận cao đột biến: Coi chừng lỗ!

Ngày 27/3/2009, TS4 họp ĐHCĐ thông qua kết quả kinh doanh năm 2008 với 10,9 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (sau thuế là 10 tỷ đồng), kế hoạch năm 2009 với 11,3 tỷ đồng.

Cuối tháng 4, ông Nguyễn Văn Lực, Giám đốc TS4 cho biết, dự án Chung cư cao cấp Orient Apartment tại số 331 Bến Vân Đồn, Quận 4, TP. HCM dự kiến hoàn tất vào tháng 4/2010. Doanh thu của dự án là 450 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế là 200 tỷ đồng.

TS4 đã bán 60% trong số 180 căn hộ và thu tiền 2 đợt tương đương 40% giá trị các hợp đồng Chung cư đã bán. Nếu ký hợp đồng bán hết 180 căn hộ và bàn giao nhà cho khách hàng vào đầu năm 2010 thì Công ty sẽ hạch toán doanh thu và lợi nhuận tại thời điểm đó. Ngoài ra, Công ty sẽ giữ lại tầng hầm, tầng 1 và 2 của dự án làm dịch vụ...

Thông tin trên được công bố đã giúp giá cổ phiếu TS4 tăng mạnh, đang từ 11.000 - 12.000 đồng/CP ở những phiên giao dịch cuối tháng 4 vọt lên 34.200 đồng/CP vào ngày 15/6.

Thời gian này trùng với khoảng thời gian mà TTCK nói chung đang trên đà phục hồi, nên diễn biến giá cổ phiếu TS4 còn được hỗ trợ bởi xu hướng tăng của thị trường. Khi giá cổ phiếu TS4 đạt đỉnh thì TTCK bắt đầu đảo chiều đi xuống, giá cổ phiếu này cũng xuống theo, dừng ở mức 22.600 đồng/CP vào ngày 2/7.

Ngày 10/7, TS4 công bố hạch toán 7 tỷ đồng đồng lợi nhuận từ dự án Orient Apartment trong quý II, dự kiến cả năm hạch toán 20 tỷ đồng; cộng với 11 tỷ đồng từ xuất khẩu thủy sản, lợi nhuận sau thuế cả năm sẽ đạt khoảng 31 tỷ đồng. Phần lợi nhuận còn lại hạch toán vào năm sau.

Vốn điều lệ của TS4 hiện là 85 tỷ đồng, tương ứng với 8,5 triệu cổ phiếu; giá trị sổ sách cuối quý I/2009 là 22.366 đồng/CP. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2009 dự kiến đạt 3.647 đồng, với giá cổ phiếu TS4 ngày 15/7 là 23.000 đồng/CP thì P/E năm 2009 là 6,3 lần.

Sang năm 2010, nếu TS4 hạch toán toàn bộ lợi nhuận còn lại của dự án Orient Apartment thì có thể nói, cổ phiếu TS4 sẽ có các chỉ số tài chính hấp dẫn, khả năng giá tăng trở lại trên mức 30.000 đồng/CP là rất cao (tương tự trường hợp mã cổ phiếu VSP trên sàn Hà Nội, do có lợi nhuận đột biến từ việc bán tàu mà giá tăng cao, dù ngành vận tải biển đang gặp nhiều khó khăn).

Tuy nhiên, có một vấn đề mà NĐT cần lưu ý, đó là theo quy định hiện nay, DN đầu tư dự án bất động sản, bán nhà chung cư có thể chọn hạch toán doanh thu và lợi nhuận một lần khi bàn giao nhà cho khách hàng hoặc hạch toán theo thực tế bán nhà, thu tiền theo hợp đồng bán nhà.

Do đó, vì một lý do nào đó mà TS4 “phân bổ” khoản lợi nhuận trên cho nhiều năm thì rủi ro cho những NĐT mua cổ phiếu tại mức giá cao là rất lớn. Thực tế, những ai mua cổ phiếu TS4 ở mức giá 34.200 đồng/CP hiện đang lỗ trên 30%.

Trong quá khứ, không ít NĐT chịu thua lỗ khi mua những cổ phiếu dạng này, chẳng hạn như cổ phiếu HDC của CTCP Phát triển nhà Bà Rịa - Vũng Tàu. Cuối năm 2007, lãnh đạo HDC tuyên bố, lợi nhuận sau thuế năm 2007 nhiều khả năng sẽ đạt 40 tỷ đồng, tăng gần 400% so với năm 2006, nhưng thực tế sau đó thì lợi nhuận chỉ đạt 26,17 tỷ đồng.

Theo Anh Phương
ĐTCK