Cấm bán khống là sai lầm đắt giá trong thời kỳ khủng hoảng
Chính sách cấm bán khống không thể ngăn chặn biến động của thị trường và thậm chí còn làm giảm thanh khoản và đẩy tăng chi phí giao dịch.
Giống như những gì đang xảy ra ở Tây Ban Nha và Italia thời gian gần đây, trong suốt thời kỳ khủng hoảng và thị trường căng thẳng, các nhà quản lý thường áp đặt các biện pháp hạn chế tình trạng bán khống nhằm ngăn chặn tình trạng giá trị cổ phiếu lao dốc không phanh.
Không chỉ ở châu Âu, Mỹ cũng đã từng thực hiện biện pháp này trong thời kỳ khủng hoảng tài chính năm 2008, sau khi Lehman Brothers nộp đơn xin bảo hộ phá sản.
Tuy nhiên, theo một nghiên cứu được chi nhánh Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) tại New York công bố, 3 chuyên gia Robert Battalio, Hamid Mehran và Paul Schultz đã đưa ra những bằng chứng thực tế chứng minh rằng lệnh cấm bán khống không những thất bại trong việc ngăn chặn đà giảm của cổ phiếu mà còn gây ra nhiều hậu quả không mong muốn như làm giảm thanh khoản của thị trường trong khi đẩy tăng chi phí giao dịch.
Bán khống là chiến lược giao dịch trong đó nhà đầu tư đi vay cổ phiếu và sau đó đem bán với kỳ vọng có thể mua lại các cổ phiếu này với giá rẻ hơn để trả nợ. Mặc dù đây là hoạt động phổ biến, ngày càng có nhiều lo ngại cho rằng hoạt động bán khống sẽ đẩy giá cổ phiếu xuống mức thấp giả tạo.
Với lý do trên, các nhà làm luật Mỹ đã ra lệnh cấm bán khống đối với các cổ phiếu tài chính trong suốt giai đoạn khủng hoảng 2008 – 2009. Sau đó, trong 1 số lần khác, lệnh này cũng được áp dụng nhưng có chọn lọc.
Năm 2008, lệnh cấm bán khống thực sự có tác dụng rất ít lên đà giảm của các cổ phiếu tài chính. Thực tế là, giá các cổ phiếu này vẫn giảm hơn 12% trong 14 ngày lệnh cấm bán khống có hiệu lực.
Trong khi đó, chi phí giao dịch trên thị trường chứng khoán và quyền chọn bị tăng thêm tới 1 tỷ USD.
Hơn nữa, các tác giả cũng không thể tìm thấy bất cứ bằng chứng nào cho thấy giá cổ phiếu sụt giảm sau khi Mỹ bị hạ bậc tín nhiệm là do bán khống. Phép toán thống kê về mối quan hệ giữa hoạt động bán khống và giá cổ phiếu cho thấy 2 biến số này hầu như không hề tương quan với nhau.
Minh Anh
CÙNG CHUYÊN MỤC
Thái Lan nắng nóng khủng khiếp, chỉ số nhiệt có thể vượt 52 độ C
20:27 , 25/04/2024
