Đòn bẩy tài chính – Nên hay không?

So với những phiên giao dịch èo uột của những tuần trước và sau Tết Nguyên đán, với khối lượng giao dịch trung bình dưới 30 triệu đơn vị, trị giá chưa tới 1.000 tỷ đồng, gần đây, thanh khoản thị trường đã liên tiếp được đẩy lên cao. Dòng tiền tìm chỗ trũng không chỉ là tiền nhàn rỗi hoặc từ các kênh đầu tư liên thông khác chảy qua, mà một phần còn đến từ việc nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy tài chính. Tuy nhiên, việc sử dụng đòn bẩy tài chính ở thời điểm này có vai trò như thế nào đối với thị trường và nhà đầu tư nên lưu ý những gì trong khi sử dụng công cụ này? chúng tôi đã có cuộc trao đổi với một số công ty chứng khoán (CTCK) xung quanh vấn đề này:

Ông Phạm Linh – Tổng giám đốc CTCK Quốc tế: “Sử dụng đòn bẩy có thể giúp nhà đầu tư gia tăng lợi nhuận”

Trong những phiên gần đây, thanh khoản trên cả hai sàn bắt đầu tăng mạnh, tuy nhiên, so với thời kỳ bùng nổ tháng 10/2009, mức thanh khoản như vậy vẫn còn khá khiêm tốn. Ông nhận định như thế nào về việc nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy tài chính trong thời gian gần đây?

Ông Phạm Linh: Cũng như nhiều dự đoán trước đây, sau Tết Nguyên đán, thị trường sẽ có những phiên giao dịch tốt hơn, thanh khoản cao hơn, vì sau những ngày nghỉ lễ dài, mọi người sẽ quay lại hoạt động đầu tư. Vừa qua, chúng ta thấy mỗi ngày thị trường lại có thanh khoản cao hơn, chứng tỏ tâm lý nhà đầu tư hiện nay là tốt. Nói chung, hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp đang có dấu hiệu tích cực hơn và Chính phủ cũng đã có những động thái để hỗ trợ thị trường như điều chỉnh về cơ chế điều hành lãi suất. Hiện nay, các doanh nghiệp cũng có các bước triển khai kinh doanh khá ổn định từ đầu năm và theo tôi nghĩ thì trong năm 2010 này thì kinh tế cả nước cũng như các doanh nghiệp sẽ tạo sức bật cho thị trường chứng khoán. Trong những lúc thị trường không có biến động nhiều, việc sử dụng đòn bẩy tài chính trong đầu tư chứng khoán có thể giúp cho nhà đầu tư gia tăng lợi nhuận khi đầu tư vào thị trường chứng khoán cũng như trong các thị trường khác.

Nhà đầu tư nên sử dụng đòn bẩy tài chính như thế nào cho hợp lý ở thời điểm này?

Trong tất cả các tình huống đầu tư trên thị trường chứng khoán, nhà đầu tư phải chú ý đến các thông tin từ kinh tế vĩ mô. Tất nhiên là trong năm 2010, theo dự báo, kinh tế vĩ mô Việt Nam sẽ ổn định, nhưng nếu có những biến động bất ngờ thì nhà đầu tư phải hết sức quan tâm. Điều quan trọng nữa là kết quả kinh doanh của doanh nghiệp niêm yết. Mặc dù thời gian qua, thanh khoản tăng khá cao so với trước Tết, tuy nhiên vẫn thấp hơn giai đoạn tháng 10 năm ngoái, có những ngày giao dịch hơn 6.000 tỷ đồng, hiện nay, còn như hôm nay là hơn 3.000 tỷ đồng. Ở thời điểm này, doanh nghiệp nào có kết quả sản xuất kinh doanh tốt thì cổ phiếu sẽ tăng giá còn doanh nghiệp nào có kết quả sản xuất kinh doanh không tốt thì cổ phiếu không tăng giá, chứ không như giai đoạn trước là cổ phiếu nào cũng tăng giá, doanh nghiệp tốt hay xấu cũng vậy, nhà đầu tư đua nhau mua bằng mọi giá. Việc tìm hiểu tình hình tài chính cũng như kết quả doanh thu và lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết là rất quan trọng đối với nhà đầu tư.

Theo ông, thanh khoản của thị trường sẽ diễn biến như thế nào vào những ngày cuối tháng 3 này?

Theo tôi nghĩ thì trong suốt tháng 3 thanh khoản của thị trường sẽ ở mức 3.000 – 4.000 tỷ, lý do là trong tháng 3 sẽ không có gì biến động lớn về kinh tế, đặc biệt là kinh tế vĩ mô. Và đến tháng 3 thì các doanh nghiệp niêm yết cũng đã có báo cáo kết quả kinh doanh và nhà đầu tư cũng có thể dựa trên những báo cáo này để quyết định đầu tư. Khi mà nhà đầu tư cho rằng các doanh nghiệp có kết quả kinh doanh tốt trong quý 1 thì những quyết định đầu tư sẽ giúp cho thanh khoản cuối quý 1 tăng cao, đảm bảo cho thị trường luôn luôn sôi động.

Ông Hồ Công Hưởng – Tổng giám đốc CTCK Hoàng Gia: “Viêc sử dụng đòn bẩy tài chính bao giờ cũng có hai mặt”

Ông có nhận xét gì về việc thanh khoản thị trường tăng mạnh trong những phiên gần đây, liệu có sự đóng góp của dòng tiền nóng?

Ông Hồ Công Hưởng: Theo tôi, có hai nguyên nhân dẫn đến thị trường chứng khoán Việt Nam gia tăng thanh khoản trong thời gian vừa qua. Nguyên nhân thứ nhất liên quan đến bản thân thị trường, từ cuối tháng 10/2009, thị trường sụt giảm mạnh và kéo dài cho đến hết cuối tháng 2. Đến nay, khi đã có những thông tin tích cực từ kinh tế vĩ mô cũng như từ một số doanh nghiệp niêm yết công bố, dòng tiền trước đây rút ra khỏi thị trường đã bắt đầu quay trở lại, đó là nguyên nhân thứ nhất. Nguyên nhân thứ hai chúng tôi nghĩ rằng đã có sự tham gia của dòng vốn vay của các ngân hàng, hay còn gọi là dòng tiền nóng. Để có thể khẳng định như vậy, chúng tôi cho rằng có hai lý do: thứ nhất là từ đầu năm đến nay, Ngân hàng Nhà nước đã nới lỏng chính sách tín dụng và việc điều hành hoạt động của các ngân hàng thương mại đã linh hoạt hơn, cụ thể là đã giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc. Quy định trước đây, những nguồn tiền gửi vào ngân hàng kỳ hạn là 12 tháng thì tỷ lệ dự trữ bắt buộc là 7%, đến nay Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh xuống còn 4%. Với những nguồn tiền có kỳ hạn cao hơn trước đây là 4%, bây giờ chỉ còn 2%. Giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc đã giúp các ngân hàng gia tăng thanh khoản và theo tính toán của Ngân hàng Nhà nước thì chỉ riêng việc giảm dự trữ bắt buộc đã giúp nguồn tiền dôi ra tương ứng khoảng 10.000 tỷ đồng, đây là con số rất lớn, đóng góp vào thanh khoản của thị trường chứng khoán. Lý do thứ hai là từ tháng 2, tăng trưởng tín dụng đã tăng 1%, định hướng của Ngân hàng Nhà nước là nâng hạn tín dụng để kích thích tăng trưởng theo mục tiêu đã hoạch định. Đây cũng là một nguồn vốn khả dụng nữa góp vào dòng tiền để thị trường chứng khoán gia tăng thời gian vừa qua.

Nhà đầu tư cần chú ý gì sử dụng đòn bẩy tài chính ở thời điểm hiện nay để phòng tránh rủi ro khi ra quyết định mua bán?

Về sử dụng đòn bẩy tài chính, nói một cách dân dã là sử dụng tiền vay để khuếch đại nguồn lợi nhuận tiềm năng. Việc sử dụng đòn bẩy tài chính bao giờ cũng có hai mặt. Mặt thuận lợi là khi nhà đầu tư dự báo chính xác xu hướng của thị trường, phân tích đúng và chọn lựa cổ phiếu đúng thì sẽ gia tăng lợi nhuận tiềm năng. Ngược lại, nếu dự báo sai về chiều hướng thị trường, không những có thể bị rủi ro mất vốn, mà còn chịu thêm lãi suất ngân hàng, như vậy tổn thất sẽ lớn hơn. Vì thế, đòn bẩy tài chính nói chung chỉ nên áp dụng cho những nhà đầu tư có kinh nghiệm, có kiến thức, còn những nhà đầu tư non tay nghề, dự báo thị trường không chính xác và không có nguồn tiền dự phòng, lời khuyên của chúng tôi là không nên sử dụng đòn bẩy tài chính.

Năm 2010, các chỉ tiêu kinh tế đã được công bố là tăng trưởng GDP khoảng 6,5%, lạm phát khoảng 7%. Gần đây Ngân hàng Nhà nước cũng đã tuyên bố sẽ ổn định tỷ giá đồng Việt Nam so với đô la Mỹ, tôi nghĩ rằng việc theo đuổi những mục tiêu này sẽ ảnh hưởng rất lớn tới thị trường. Từ đầu năm đến nay, một loạt các mặt hàng cơ bản, những mặt hàng là giá thành đầu vào của các doanh nghiệp, ví dụ như xăng, dầu, điện, nước tăng, tác động mạnh lên giá thành sản phẩm, hàng hóa. Do vậy tôi nghĩ là, nhà đầu tư muốn sử dụng đòn bẩy tài chính thì phải theo dõi sát diễn biến của tình hình kinh tế cũng như chỉ số của thị trường để đầu tư cho đúng và phải cân nhắc kỹ trước khi sử dụng đòn bẩy tài chính.

Theo Huyền Châm

Stoxnew