Xuất khẩu thép hơn 1 tỷ đô, nhưng Hoa Sen vẫn chủ yếu "kiếm cơm" từ nội địa

CTCP Tập đoàn Hoa Sen vừa công bố báo cáo kiểm toán niên độ 2020-2021. Số liệu doanh thu lợi nhuận của Hoa Sen không thay đổi so với con số đã công bố trước kiểm toán. 

Theo đó, doanh thu thuần năm nay của HSG đạt 48.726 tỷ đồng, tăng 77% cùng kỳ năm trước, lợi nhuận sau thuế đạt 4.313 tỷ đồng, gấp 3,7 lần cùng kỳ năm trước. Lãi cơ bản trên cổ phiếu (EPS) đạt 8.465 đồng, gấp gần 4 lần cùng kỳ năm trước.

Mặc dù nền kinh tế bị ảnh hưởng nặng nề bởi Covid-19, nhiều tỉnh thành trên cả nước phải giãn cách xã hội song doanh thu nội địa của Hoa Sen vẫn tăng trưởng 17%, đạt gần 20.400 tỷ. Trong khi đó, điểm sáng ở mảng xuất khẩu với 28.329 tỷ đồng doanh thu, gấp 2,8 lần cùng kỳ năm trước và đây cũng là năm đầu tiên xuất khẩu trở thành "cứu cánh" cho việc tiêu thụ sản lượng của Hoa Sen. 

Xuất khẩu tăng gần gấp 3 cùng kỳ năm trước

Mặc dù vậy, chi phí vận chuyển, tàu bè tăng mạnh đã khiến hiệu quả của việc xuất khẩu giảm sút. Nếu biên lợi nhuận nội địa của Hoa Sen đạt 30% năm 2021 thì biên lợi nhuận của mảng xuất khẩu chỉ đạt 9,7% (cùng kỳ năm trước là 5,1%). Lợi nhuận thu về từ thị trường nội địa đạt hơn 6.124 tỷ đồng, gấp 2,2 lần xuất khẩu cho dù doanh thu ít hơn.

Số liệu cho thấy, chi phí xuất khẩu niên độ này củ Hoa Sen lên tới hơn 1.700 tỷ đồng, chiếm gần một nửa chi phí bán hàng và gấp 3,8 lần cùng kỳ năm trước. Chi phí vận chuyển đạt 356 tỷ đồng, tăng 62,5% cùng kỳ năm trước, như vậy mỗi ngày Hoa Sen thu về 133 tỷ đồng doanh thu và 11,8 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế thì chi phí vận chuyển cũng lên tới 1 tỷ đồng/ngày.

Trong khi đó, chi phí cho nhân viên lại giảm, từ 884 tỷ năm ngoái cnf 643 tỷ trong niên độ này.

Số liệu phải trả người bán cho thấy Hoa Sen mua nguyên liệu đầu vào HRC từ công ty Formosa Hà Tĩnh và một số nhà cung cấp khác.

Tổng tài sản của Hoa Sen tại thời điểm 30/9/2021 đạt 26.618 tỷ đồng, tăng 50% so với cùng kỳ năm trước, trong đó hàng tồn kho tăng hơn gấp đôi, đạt 12.349 tỷ so với con số hơn 5.500 tỷ cùng kỳ năm trước. Vốn chủ sở hữu của Hoa Sen tăng mạnh lên 10.800 tỷ (tăng 64% cùng kỳ năm trước) do vốn cổ phần tăng thêm 500 tỷ và lợi nhuận sau thuế chưa phân phối tăng 2,8 lần lên 5.633 tỷ đồng.

Báo cáo phân tích của CTCP Chứng khoán SSI ước tính doanh thu HSG gần như không đổi ở mức 49,3 nghìn tỷ đồng (+1,2% YoY) trong năm tài chính 2022, trong khi lợi nhuận ròng sẽ giảm -30% xuống 3 nghìn tỷ đồng. Lý do là giá tôn mạ trong dài hạn nhiều khả năng sẽ biến động theo xu hướng giá thép cán nóng (HRC). Giá HRC gần đây đã điều chỉnh 10%-20% từ đỉnh do nhu cầu chậm lại và giá quặng sắt giảm. Mặc dù giá bán tại Mỹ vẫn ở mức cao, SSI Research cho rằng chênh lệch giữa thị trường Mỹ và các khu vực khác sẽ thu hẹp trong 2022 do chuỗi cung ứng toàn cầu ổn định trở lại, và chính sách bảo hộ của Mỹ đối với thép nhập khẩu từ một số quốc gia như EU, Nhật Bản,...

Do đó, biên lợi nhuận từ kênh xuất khẩu có thể giảm từ mức cao trong 2021. Ngoài ra, các công ty thép có thể không được hưởng lợi đáng kể từ hàng tồn kho giá rẻ trong 2022 như năm 2021.

BIên lợi nhuận ròng của các công ty tôn giảm đáng kể trong quý 3/2021 (quý 4 niên độ tài chính)

SSI Research ước tính nhu cầu thép dẹt trong nước tăng ~10% trong 2022 do nhu cầu dồn nén và hoạt động xây dựng hồi phục ở lĩnh vực bất động sản và khu công nghiệp. Tuy nhiên, sản lượng xuất khẩu có thể chậm lại do chuỗi cung cứng toàn cầu ổn định. Do đó, đóng góp từ kênh nội địa có thể tăng trong 2022.

SSI Research ước tính sản lượng tiêu thụ của HSG trong 2022 tăng 2% lên 2,3 triệu tấn, trong đó kênh trong nước ước tính tăng 11% lên 1,12 triệu tấn. Tuy nhiên, sản lượng xuất khẩu ước tính giảm -6% còn 1,16 triệu tấn.