ITC: SSI dự báo LNST năm 2009 đạt tối thiểu 150 tỷ đồng

Hôm nay, ngày 19/10, hơn 23 triệu cổ phiếu ITC của CTCP Đầu tư Kinh doanh nhà (Intresco) chính thức được giao dịch tại HoSE.

Nguồn thu chính của Intresco là từ hoạt động kinh doanh nhà và hoạt động xây lắp. Trong năm 2008, doanh thu kinh doanh nhà chiếm 56% và doanh thu xây lắp chiếm 30%. Trong nửa đầu năm nay, doanh thu kinh doanh nhà chiếm tới 86% tổng doanh thu.

Các cổ đông lớn của Intresco hiện có: Tổng Công ty Địa ốc Sài Gòn – đại diện vốn nhà nước (16,15%), VinaCapital (9,24%), Mekong Capital (9,99%)…

Giá tham chiếu chào sàn mà Intresco đưa ra là 55.000 đồng/cp, thấp hơn so với giá giao dịch trên thị trường OTC ngày 6/10 là 80.000 đồng (theo SSI) và thậm chí còn thấp hơn giá trị sổ sách vào thời điểm 30/6/2009 là xấp xỉ 57.000 đồng.

Năm 2009, Intresco có kế hoạch doanh thu 748 tỷ, lợi nhuận 100 tỷ tương đương EPS đạt 4.347 đồng.

Hết quý 2/2009, doanh thu đạt 426 tỷ và LNST đạt 81 tỷ. Theo thông tin mà ông Nguyễn Văn Khởi, chủ tịch HĐQT kiêm TGĐ Intresco, đưa ra tại buổi giới thiệu cổ phiếu ITC thì LNST 9 tháng của công ty đã hơn 100 tỷ đồng, vượt kế hoạch năm.

Theo ước tính của SSI, lợi nhuận năm 2009 của Intresco hoàn toàn có cơ sở đạt tới mức 200-255 tỷ. Tuy nhiên việc hạch toán doanh thu lợi nhuận ở mức độ nào trong 2009 sẽ hoàn toàn tùy thuộc chính sách tăng trưởng của công ty khi xem xét khả năng kinh doanh năm sau (2010).

Với quan điểm thận trọng, SSI cho rằng Intresco sẽ lựa chọn hạch toán lợi nhuận sau thuế quanh mức 150 tỷ đồng, tương đương mức EPS khoảng 6.513 đồng.

• Dự án Cao ốc Chung cư An Khang – Quận 2: với diện tích mặt bằng 9633m2 và độ cao 22 tầng, đã đưa vào khai thác kinh doanh từ cuối 2008, hiện tại đã bán được 210 trên tổng số 288 căn hộ, mức giá trung bình từ 26-28 triệu/m2. Tổng doanh thu cho toàn dự án dự kiến khoảng 800 tỷ với biên lợi nhuận xấp xỉ 30%, công ty dự kiến hạch toán khoảng 50% trong 2009 và phần còn lại vào 2010.
• Căn nhà 27 Tú Xương – Quận 3: Với giá vốn thấp chỉ khoảng 16.7 tỷ, việc bán căn nhà này với doanh thu 126 tỷ đã đem lại khoản lợi nhuận trên 100 tỷ, tương đương với kế hoạch lợi nhuận của cả năm.

Đối với kế hoạch năm 2010, Intresco có khả năng đạt mức doanh thu cao hơn 20% và lợi nhuận có thể đạt hơn 200% so với kế hoạch trong điều kiện bình thường. Tuy nhiên, SSI cũng chỉ ra một số lo ngại về về sức cầu của thị trường căn hộ và khu dân cư trong 2010 do sức sép về hạn mức tín dụng và rủi ro thanh toán.

Bên cạnh đó, việc hạch toán doanh thu lợi nhuận trong 2010 tiếp tục tùy thuộc vào chính sách tăng trưởng của công ty so với 2009 và viễn cảnh 2011. Do vậy, SSI tin rằng khả năng đạt kế hoạch doanh thu 2010 của công ty ở mức trung bình và khả năng vượt kế hoạch lợi nhuận 2010 là tương đối cao.

Trong điều kiện kinh doanh năm 2010 không quá khó khăn, công ty có thể lựa chọn hạch toán mức lợi nhuận cao hơn khoảng 1.64 lần so với kỳ vọng này.

Một yếu tố thuận lợi đáng chú ý là hầu hết các dự án cho năm 2011 đều là đất sạch hoặc đã giải tỏa gần xong, tương đối sẵn sàng cho thi công.

Do bối cảnh kinh doanh bất động sản 2011 còn chưa rõ ràng nhìn từ thời điểm này, SSI vẫn thiên về quan điểm tính thanh khoản thị trường căn hộ chung cư và khu dân cư trong vài năm tới sẽ tiếp tục chịu ảnh hưởng từ tín dụng và sức cầu có hạn của thị trường trong phân khúc này.

Tuy vậy, SSI cũng nhận định rằng trong điều kiện bình thường, kế hoạch doanh thu lợi nhuận 2011 của Intresco là tương đối thận trọng so với tiềm năng của công ty.

Đối với các dự án hạch toán trong giai đoạn 2012-2014, SSI nhận thấy rằng lộ trình giải tỏa còn kéo dài và đây cũng chính là mối lo ngại đáng kể về tính chắc chắn của các kế hoạch kinh doanh trong thời kì này.

Một điểm đáng lưu ý là hiện mặt bằng hơn 2500m² ở quận Phú Nhuận (146 Nguyễn Văn Trỗi và 223 Hoàng Văn Thụ) đã có chào mua với mức giá 440 tỷ, thanh toán ngay 50% và trả chậm 50%. Công ty cũng đang có một lựa chọn khác là xây dựng khu cao ốc hỗn hợp tại đây, dự kiến khai thác kinh doanh từ 2013. Nếu Intresco dự kiến chuyển giao mặt bằng này theo chào mua trên trong giai đoạn 2009-2010, một khoản thu bất thường sẽ được ghi nhận sớm hơn dự kiến.

Bên cạnh chuỗi dự án dự kiến được triển khai trong giai đoạn 2009 – 2014, hiện Intresco còn sở hữu một quỹ đất/nhà khá phong phú ở các quận nội thành Hồ Chí Minh, Hà Nội và một số tỉnh lân cận.