Biên lãi gộp Coteccons thấp kỷ lục trong quý 2, kém xa Hòa Bình và Ricons

Mới đây, CTCP Coteccons (CTD) đã công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý 2/2019 với doanh thu thuần 5.788 tỷ đồng, giảm 30% và lợi nhuận sau thuế 124 tỷ đồng, giảm 71% so với cùng kỳ năm trước và là quý thấp nhất kể từ quý 1/2015 tới nay.

Lợi nhuận sau thuế Coteccons thấp nhất trong nhiều quý

Một điểm đáng chú ý, biên lãi gộp quý 2 của Coteccons chỉ đạt 3,2%, con số thấp kỷ lục từ trước tới nay (thường duy trì ở mức 6-8%).

Kể từ khi biên lãi gộp đạt mức 8,6% trong năm 2016, Coteccons đang ngày càng có xu hướng sụt giảm chỉ tiêu này. Trong năm 2017, biên lãi gộp Coteccons chỉ còn 7%, đến năm 2018 xuống còn 6,4% và tính chung nửa đầu năm 2019 chỉ còn ở mức 4,6%, thấp nhất từ trước tới nay.

Với số liệu kém tích cực kể trên, cùng với kế hoạch M&A Rincons bị hủy bỏ, không bất ngờ khi cổ phiếu CTD bị bán khá mạnh và giảm gần 30% từ đầu năm 2019 tới nay, bất chấp thị trường chung đang hồi phục khá tốt.

Cổ phiếu CTD giảm sâu từ đầu năm tới nay

Biên lãi gộp quý 2/2019 của Coteccons thấp kỷ lục, kém xa Hòa Bình, Ricons

Có thể nói, biên lãi gộp Coteccons thấp kỷ lục trong quý 2 là điều khá bất ngờ khi mà giá vật liệu xây dựng duy trì ổn định, đặc biệt giá thép. Trong khi đó, "đối thủ" của Coteccons là Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình (HBC) ghi nhận biên lãi gộp quý 2 ở mức 5,8%; thậm chí công ty liên kết Ricons còn đạt biên lợi nhuận lên tới 6,6%.

Biên lãi gộp Coteccons đang ở mức thấp kỷ lục

Biên lãi gộp Coteccons sụt giảm mạnh những năm gần đây có thể đến từ việc một vài khách hàng trọng điểm có giá trị hợp đồng chiếm tỷ trọng lớn trong các dự án của công ty và ngày càng gia tăng ưu thế đàm phán đã khiến Coteccons khó có thể có được các hợp đồng mới với điều khoản tốt hơn.

Bên cạnh đó, rào cản gia nhập ngành xây dựng tại Việt Nam cũng không cao và điều này khiến số lượng đối thủ cạnh tranh tăng lên đáng kể trong những năm gần đây, gây áp lực lớn hơn đối với tỷ suất lợi nhuận gộp của toàn ngành và điều này sẽ không sớm được cải thiện.

Trong bản tin cập nhật, CTCK Bản Việt (VCSC) ước tính biên lãi gộp năm 2019 của Coteccons sẽ chỉ ở mức 4,6%, thay vì 5,9% như báo cáo được công bố trước đó.

Triển vọng tăng trưởng doanh thu không mấy sáng sủa?

Theo VCSC, giá trị hợp đồng ký mới thấp sẽ ảnh hưởng đến triển vọng tăng trưởng doanh thu Coteccons, bất chấp giá trị backlog cao ở thời điểm cuối năm 2018.

Mặc dù giá trị backlog cuối năm 2018 của Coteccons đạt đến 25 nghìn tỷ đồng, tăng 10% so với cuối năm 2017, nhưng doanh thu 6 tháng đầu năm 2019 của Coteccons lại giảm 20% xuống còn 10 nghìn tỷ đồng.

VCSC cho rằng nguyên nhân của sự sụt giảm nói trên là do lượng giá trị hợp đồng ký mới thấp hơn so với dự kiến trong bối cảnh số dự án nhà ở mở bán còn thấp và cạnh tranh gia tăng từ các nhà thầu tư nhân mới xuất hiện.

VCSC ước tính giá trị hợp đồng ký mới của Coteccons năm 2019 ở mức 23,1 nghìn tỷ đồng (giảm 25% so với năm 2018). Ba đại đô thị Vinhomes đang thi công dự kiến sẽ đóng góp 15% tổng doanh thu Coteccons giai đoạn 2019-2022. Trong khi đó, ban lãnh đạo vẫn chưa công bố chi tiết về giá trị backlog hiện nay hay tính đến cuối tháng 6/2019.