Chuyện gì đằng sau cú tăng "khủng" của các cổ phiếu BĐS được mệnh danh là "Chúa Chổm" của Trung Quốc?

Chỉ số theo dõi các nhà phát triển bất động sản Trung Quốc của Bloomberg Intelligence đã tăng tới 11%, mức cao nhất trong năm nay. Các nhà phát triển mắc nợ nhiều, với cổ phiếu giao dịch ở mức thấp, lại nằm trong số tăng giá mạnh nhất. Sunac China Holdings Ltd. tăng tới 73% cùng khối lượng giao dịch cao đột biến, trong khi cổ phiếu China Evergrande tăng 83%.

Đà hồi phục bất ngờ diễn ra sau một tháng 8 đầy khó khăn với nhóm cổ phiếu này, khi những khó khăn tài chính của lĩnh vực bất động sản ngày càng trở nên trầm trọng. Trong những tuần gần đây, giới chức Trung Quốc đã đưa ra những biện pháp tích cực hơn để giải quyết cuộc khủng hoảng, chẳng hạn như giảm tiền đặt cọc và nới lỏng quy định thế chấp với một số người mua nhà.

Nhóm cổ phiếu bất động sản Trung Quốc nhận được sự thúc đẩy mạnh mẽ hơn sau khi tờ Securities Times đăng tải một bài báo cho biết Bắc Kinh nên dỡ bỏ các quy định hạn chế mua nhà ở hầu hết các khu vực, ngoài trừ các thành phố top đầu.

Xin-Yao Ng, giám đốc đầu tư cổ phiếu châu Á tại ABRDN Asia, cho hay: “Một số quỹ phòng hộ đặt ra suy đoán về việc Trung Quốc sẽ đưa ra nhiều biện pháp kích thích hơn. Các nhà phát triển đang gặp khó khăn chắc chắn sẽ là lựa chọn để họ đầu cơ khi đón nhận thông tin trên.”

Việc các cổ phiếu này ghi nhận diễn biến tích cực cho thấy một số nhà đầu tư đã nhìn thấy “tia hy vọng” từ những nỗ lực mới nhất của chính phủ. Song, việc các biện pháp này có thể vực dậy ngành bất động sản hay không vẫn còn là một ẩn số.

Doanh số bán nhà ở Bắc Kinh và Thượng Hải tăng trong thời gian qua cho thấy tâm lý người mua đã có sự cải thiện. Các nhà đầu tư cũng chú ý đến việc giới chức nới lỏng quy định ở Thẩm Dương, nơi được Securities Times lấy ví dụ để các thành phố khác thực hiện theo. Thủ phủ của tỉnh Liêu Ninh, phía đông bắc Trung Quốc đã dỡ bỏ các hạn chế mua nhà ở trung tâm thành phố.

Trước đó, làn sóng vỡ nợ kỷ lục của các nhà phát triển đã khiến cổ phiếu của họ trở thành nhóm penny, giao dịch dưới mức 1 HKD. Định giá thấp khiến các công ty này phải chịu những biến động mạnh trên thị trường, nhạy cảm với bất kỳ thông tin nào.

Chỉ số P/B của chỉ số của Bloomberg Intelligence hiện đang giao dịch ở mức 0,3, trong khi mức trung bình 5 năm là 0,47. Ngay cả khi ghi nhận đà tăng mạnh trong tuần này, chỉ số này vẫn thấp hơn 30% so với mức cao nhất trong năm nay hồi tháng 1.

Country Garden Holdings Co., từng là nhà phát triển lớn nhất Trung Quốc, hiện chứng kiến cổ phiếu giao dịch quanh mức 1,2 HKD, thấp hơn khoảng 8% so với đỉnh. Mức tăng 2 chữ số ở phiên 6/9, cùng khối lượng giao dịch cao kỷ lục, chỉ giúp vốn hoá của công ty tăng thêm khoảng 600 triệu USD.

Kenny Wen, trưởng bộ phận chiến lược đầu tư tại KGI Asia, cho hay: “Nếu bạn hỏi tôi liệu có nên mua cổ phiếu nhóm này hay không thì tôi trả lời là không. Nhưng với các nhà đầu cơ thì ngược lại . Có thể, chúng ta sẽ tiếp tục chứng kiến các nhà phát triển khác gặp khó khăn trong thời gian từ nay đến cuối năm. Vấn đề của ngành này vẫn chưa được giải quyết hoàn toàn.”

Theo Steven Leung, giám đốc điều hành UOB Kay Hian, đà tăng của các cổ phiếu này có thể được thúc đẩy bởi đợt “short squeeze” khi một số đang bị bán khống mạnh. Ông nói, những bên hưởng lợi chính hầu hết các nhà phát triển vừa và nhỏ, những công ty thường biến động mạnh.

Một số nhà quan sát thị trường chỉ ra đợt hồi phục này đến từ xu hướng đầu cơ, vì chủ yếu diễn ra ở các nhà phát triển tư nhân đang gặp khó khăn thanh khoản và các yếu tố cơ bản yếu kém. Cổ phiếu của công ty xây dựng thuộc sở hữu nhà nước China Resources Land Ltd. vẫn giao dịch tiêu cực, trong khi CSI 300 Materials Index giảm 0,8%.

Theo các trader trên thị trường trái phiếu, trái phiếu USD lợi suất cao của doanh nghiệp Trung Quốc, chủ yếu do các nhà phát triển phát hành, hầu như không biến động và ít thanh khoản ở phiên 6/9. Trái phiếu USD của Country Garden vẫn giao dịch ở mức thấp, khoảng 9-14 cent dù đã hồi phục trong thời gian gần đây, cho thấy nhà đầu tư vẫn lo ngại về rủi ro vỡ nợ.

Country Garden đã thanh toán lãi cho 2 trái phiếu USD trong thời gian ân hạn vào tuần này, tránh được tình huống vỡ nợ và phần nào trấn an nhà đầu tư trong khoảng thời gian hỗn loạn.

Tham khảo Bloomberg