NDN: Chuyển biến tư duy đầu tư có tạo đà cho doanh nghiệp phát triển?

Kết quả kinh doanh quý 4/2017

Trong báo cáo kết quả kinh doanh quý 4 cho thấy lợi nhuận của NDN phần lớn đến từ doanh thu trong hoạt động tài chính (gần 37,8 tỷ đồng), lợi nhuận gộp ở mức 5,3 tỷ đồng do doanh thu trong quý 4/2017 phần nhiều đến từ hoạt động xây lắp có biên lợi nhuận thấp (2%).

Thay đổi tư duy đầu tư

Trong thời gian 2-3 năm gần đây, danh mục đầu tư của NDN mang đậm chất đầu cơ như HAR (CTCP Đầu tư Thương mại An Phú Thảo Điền), VHG (CTCP Đầu tư cao su Quảng Nam), FIT (CTCP Đầu tư F.I.T), QBS (CTCP Đầu tư xuất nhập khẩu Quảng Bình)… đã khiến doanh nghiệp này phải trích lập dự phòng.

Sang năm 2017, việc thay đổi nhân sự trong ban điều hành đã tác động trực tiếp đến danh mục đầu tư của NDN. Tỷ trọng phân bổ đầu tư của NDN bắt đầu tập trung vào những nhóm DN hoạt động ổn định, có mức tăng trưởng tốt như APC (CTCP Chiếu xạ An Phú), PNJ (CTCP Vàng bạc đá quý Phú Nhuận), REE (CTCP Cơ điện lạnh), VNM (CTCP Sữa Việt Nam), MBB (Ngân hàng TNCP Quân đội)…

Kết quả kinh doanh chuyển biến theo hướng tích cực

Trong năm 2017, các khoản thu nhập từ hoạt động tài chính đã mang về cho NDN 51 tỷ đồng, chiếm 50% lợi nhuận trước thuế. Tính đến thời điểm giữa tháng 3/2018, tổng danh mục đầu tư cổ phiếu trên sàn niêm yết của NDN khoảng 200 tỷ đồng, danh mục đầu tư so với giá vốn có mức lợi nhuận tạm tính khoảng 60 tỷ đồng (tương đương với mức EPS 1.500 đ/cp). Tất nhiên, lợi nhuận này chỉ được hiện thực hoá khi bán ra.

Hiện tại NDN đang sở hữu lượng lớn cổ phiếu DSC, ban lãnh đạo cho biết, công ty đang hiện thực hoá lợi nhuận khi giá cổ phiếu trên sàn liên tục tăng đạt hơn 50.000 đồng/cổ phiếu tính đến 16/3/2017. NDN cũng đang sở hữu 2,5 triệu cổ phiếu quỹ với mức giá mua bình quân 8.000-8.500 đ/cp, hiện tại giá cổ phiếu NDN đạt 14.600 đồng.

NDN đang giao dịch ở mức P/B chưa tới 1 lần, P/E chỉ 5,5 lần. NDN hiện có vốn điều lệ là 421 tỷ đồng và có 2,5 triệu cổ phiếu quỹ (giá vốn 8.000-8.500 đ/cp). Với EPS năm 2017 đạt mức cao, công ty dự kiến trình ĐHCĐ năm 2018 là 15% vừa cổ phiếu vừa tiền mặt.

Biểu đồ giá cổ phiếu NDN từ quý 4/2017 đến nay.

Qua những lần phát hành cho cổ đông, ban lãnh đạo NDN đã chủ động trả nợ vay và đang sở hữu lượng tiền mặt dồi dào. Lượng tiền này dự kiến sẽ tăng mạnh kể từ báo cáo tài chính quý 1/2018 đến hết năm 2019 từ dự án Monarchy. Việc triển khai dự án chung cư Monarchy (Đà Nẵng) đang được NDN kỳ vọng sẽ mang lại doanh thu và lợi nhuận chính ở mảng bất động sản trong năm 2018. Hiện tại, mỗi căn hộ tại dự án đang được chào bán với mức giá trung bình 2,5 tỷ đồng/căn.

Với quy mô 800 căn hộ, doanh thu khoảng 2000 tỷ đồng cùng với biên lợi nhuận ròng 30% dự kiến sẽ mang về cho NDN khoảng lợi nhuận sau thuế 600 tỷ đồng khi dự án được bàn giao cho khách hàng.

Với tiềm năng từ hoạt động đầu tư và hoạt động kinh doanh cốt lõi BĐS ở dự án Monarchy ở trên, NDN chỉ đang giao dịch ở mức P/B và P/E khá thấp. Cổ đông của NDN dường như sắp hưởng vị ngọt của hoạt động đầu tư bên cạnh hoạt động kinh doanh cốt lõi trong giai đoạn 2018-2020.