REE – Kế hoạch kinh doanh có "bất thường"?

Năm 2018 khả quan

Kết thúc năm 2018 REE đạt kết quả kinh doanh khả quan với doanh thu và LNST thuộc cổ đông công ty mẹ tăng trưởng lần lượt 2,1% và 29,5% đạt 5.101 tỷ đồng và 1.784 tỷ đồng. Với kết quả cụ thể từng ngành như sau:

Kế hoạch kinh doanh giảm mạnh 18% trong năm 2019. Có bất thường?

Sau năm 2018 khả quan, kế hoạch sụt giảm sâu của REE khiến nhiều người thấy bất thường. Cụ thể:

Năm 2019 Cơ điện lạnh REE đặt mục tiêu đạt 5.577 tỷ đồng doanh thu và 1.465 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế cụ thể như sau:

Thứ nhất về mảng cơ điện lạnh: Đây là mảng do REE nắm quyền kiểm soát hoàn toàn nên kế hoạch kinh doanh hoàn toàn theo dự báo đánh giá của ban lãnh đạo REE: Kế hoạch tăng 13% lợi nhuận tương ứng với từ 243 tỷ lên 275 tỷ hoàn toàn khả thi thậm chí REE có thể vượt 10-20% do: 

+Năm 2018 kết quả thấp đến từ 1 số dự án của REE chậm hạch toán bên cạnh việc ghi nhận dự phòng 67 tỷ đồng.

+Năm 2018 REE đã ký hợp đồng mới trị giá 3.600 tỷ đồng làm tổng giá trị backlog đến cuối năm 2018 đạt 6,3 nghìn tỷ đồng, đây là mức cao nhất 10 năm qua.

Thứ hai mảng Văn phòng cho thuê: Đây cũng là mảng REE nắm quyền kiểm soát hoàn toàn: Kế hoạch 2019 tăng 30,6% về doanh thu và 56% về lợi nhuận, kế hoạch này hoàn toàn đạt được thậm chí có thể vượt 5%-10% do: 

+Thay vì chỉ đạt tỷ lệ thu tiền có 40% trong khi chi phí vẫn ghi đầy đủ của tòa cho thuê văn phòng Etown Central thì 2019 REE sẽ ghi nhận đầy đủ doanh thu từ tòa Etown-Central.

+Giá cho thuê tòa Etown Central cho thuê rất cao trung bình khoảng 28 USD/m2/tháng cao hơn rất nhiều so với các tòa văn phòng cũ khoảng 18-22 USD/m2/tháng, do đó doanh thu hoàn toàn có thể tăng 25% và lợi nhuận sau thuế tăng 60% so với năm 2018.

Thứ ba mảng đầu tư bất động sản: Đây là mảng không do REE năm toàn quyền chi phối (thông qua 2 công ty liên kết): kế hoạch -33,1% tương ứng với 57 tỷ đồng nguyên nhân đến từ:

+Năm 2018 REE có ghi nhận 1 khoản đột biến từ chuyển nhượng dự án BĐS trị giá 121 tỷ đồng.

+Kế hoạch kinh doanh của 2 công ty liên kết của REE khá thận trọng.

Thứ tư mảng Điện nước, đây là mảng chiếm tỷ trọng lợi nhuận tới 53% năm 2018 và gây ra nhiều bất ngờ nhất cho cổ đông khi kế hoạch kinh doanh giảm tới 27,5% lợi nhuận tương ứng giảm 258 tỷ đồng vì: 

+Năm 2018 REE có ghi nhận khoản lợi nhuận đến từ hoàn nhập dự phòng cổ phiếu QTP 120 tỷ đồng.

+Tình hình thủy văn được dự báo 2019 sẽ thấp hơn so với các năm trước.

+Đặc biệt hầu hết các công ty trong lĩnh vực điện nước mang lại lợi nhuận lớn cho REE như: VCW, PPC, VSH, CHP, TMP, SBH, SHP thường đưa ra kế hoạch kinh doanh rất thấp so với thực tế, và điều này dường như là thông lệ của các doanh nghiệp này (đa phần họ đều là doanh nghiệp nhà nước do đó kế hoạch thường rất thấp).

Trong khi đó kế hoạch kinh doanh của REE trong mảng điện nước đơn giản là THU THẬP DỮ LIỆU VỀ KẾ HOẠCH KINH DOANH của từng công ty liên doanh liên kết cộng lại làm kế hoạch cho mình, chứ không hoàn toàn do nhận định đánh giá và lập kế hoạch từ lãnh đạo REE.

Chính vì những lý lẽ nêu trên, chúng tôi cho rằng kế hoạch kinh doanh của REE đặc biệt kế hoạch mảng điện nước không hề bất thường do những nguyên nhân khách quan, đặc biệt là nguyên nhân do CÁC DOANH NGHIỆP MẢNG KINH DOANH NÀY ĐẶT KẾ HOẠCH THƯỜNG THẤP như những năm trước. Chính yếu tố thu thập các kế hoạch kinh doanh của các công ty liên doanh liên kết về làm kế hoạch cho mình, REE đang khiến nhiều người cảm thấy bất thường. Nhưng, nếu xét hết các yếu tố, nhà đầu tư sẽ thấy rằng khả năng REE hoàn thành vượt kế hoạch là điều dễ xảy ra.