VIC: Có thể hạch toán 80% doanh thu cho thuê dự án Vincom Park Place vào quý IV/2009

Theo TSC, hệ số beta của CTCP Vincom (mã VIC) ở mức 0,94 thể hiện sự co giãn yếu hơn so với thị trường song dòng tiền từ dự án Vincom Park Place đóng góp lớn vào doanh thu và lợi nhuận trong thời gian tới. TSC khuyến nghị đầu tư cổ phiếu VIC trong ngắn hạn (3 tháng) và đầu tư dài hạn.

Hoạt động các năm qua của VIC tập trung chủ yếu vào phát triển và kinh doanh bất động sản phân khúc Trung tâm thương mại, Văn phòng cho thuê và căn hộ cao cấp. VIC hiện đang nắm cổ phần chi phối trong Công ty Chứng khoán Vincom nhưng hoạt động của CK Vincom đang trong giai đoạn ban đầu, hiệu quả chưa cao.

Khả năng hạch toán 80% lợi nhuận Vincom Park Place vào quý IV/2009?

Theo trao đổi của TSC với người công bố thông tin của Vincom và có một số thông tin về dòng tiền trong những tháng cuối năm 2009, khu Vincom Galleries đã được đưa vào khai thác từ tháng 8.2009 và sẽ mang lại khoảng 30 tỷ đồng lợi nhuận năm 2009, các năm sau, khu mới này sẽ mang lại khoảng 100 tỷ lợi nhuận mỗi năm.

Các căn hộ thuộc Vincom Park Place đã được kinh doanh hết. Theo kế hoạch trong tháng 10, VIC sẽ làm thủ tục giao nhà cho các khách hàng. VIC dự kiến năm 2009 sẽ hạch toán khoảng 80% doanh thu của 1.700 tỷ đồng từ việc cho thuê dài hạn các căn hộ này, tương đương 1.300 tỷ đồng. Theo TSC ước tính, lợi nhuận từ khoản 1.300 tỷ doanh thu bán hàng vào khoảng 800 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế quý IVcó thể đạt 650 tỷ, trong đó có 600 tỷ đến từ cho thuê dài hạn căn hộ.

Các dự án mới

Ngoài dự án Vincom Park Place đang trong quá trình hoàn thiện, VIC đang triển khai và hoàn thiện dự án Eden - Vincom Center Shopping Mall - diện tích 57.000 m2 - tại TP.HCM (tháng 5/2010 đưa vào khai thác kinh doanh khu B, còn khu A đang thực hiện đền bù giải tỏa), hai dự án này có tổng vốn đầu tư khoảng 9000 tỷ đồng và hứa hẹn mang lại dòng tiền chính trong năm 2009-2011.

VIC đưa ra thông tin tổng mức đền bù khu A dự án Eden được UBND Tp Hồ Chí Minh quyết định là khoảng 1.800 tỷ đồng. Trong khi chi phí dự toán tháng 4/2009 của VIC là 2.500 tỷ đồng. Như vậy, dự án chi phí đầu tư dự án Eden có thể không tăng lên mức 8000 tỷ đồng.

Ngoài ra, các dự án mới đã được VIC đầu tư như tăng tỷ lệ sở hữu trong CTCP đầu tư và phát triển địa ốc Hoàng Gia lên 51% giữ chi phối (công bố tháng 7/2009). Công ty có vốn điều lệ 2000 tỷ đồng sẽ thực hiện đầu tư dự án 74 Nguyễn Trãi – Thanh Xuân Hà nội. Đây là khu đất của Công ty cơ khí Hà Nội, diện tích 12 ha, hiện dự án đang được xúc tiến đầu tư, bước đầu trình Tp Hà Nội phê duyệt.

Trước đó, trong báo cáo tài chính kiểm toán năm 2008 thể hiện, VIC cùng BIDV, Dệt Phong Phú tham gia góp vồn vào Công ty CP đô thị BIDV –PP, Công ty thực hiện phát triển dự án 480 Minh Khai, dự án được xác định trên diện tích đất 22,68ha của Công ty dệt 8/3 và Dệt kim Đông Xuân.

Tháng 9, VIC tiếp tục tham gia thành lập Công ty cổ phần đầu tư và phát triển Đô thị Sài Đồng với vốn điều lệ 500 tỷ, VIC góp 51% tương đương 255 tỷ đồng. Theo TSC, đây là dự án trước đây được UBND Tp Hà Nội giao cho Hanel và Berjaya thực hiện từ năm 2008. Do Berjaya không tiếp tục tham gia nên Hanel liên kết với VIC để thực hiện. Dự án có diện tích 400 ha tại Long Biên, Hà Nội.

Ngày 24 tháng 9, VIC đã công bố thực hiện góp vốn thành lập Công ty BĐS Viettronics, vốn điều lệ 300 tỷ đồng, VIC góp 192 tỷ chiếm tỷ lệ 64%. Trước đó, VIC đã đầu tư 20 tỷ đồng vào Công ty điện tử Viettronics và công ty này đang sử dụng khu đất 13 ngàn mét vuông mặt tiền đường Nguyễn Chí Thanh- Hà Nội.

Rủi ro đầu tư

Cũng giống như các doanh nghiệp phát triển bất động sản, VIC cũng gặp phải những rủi ro trong hoạt động kinh doanh. Đó là các rủi ro về quy hoạch kiến trúc, giải phóng mặt bằng làm chậm tiến độ thực hiện dự án. Trong điều kiện các dự án của VIC để có vốn đầu tư rất lớn nên có thể làm hiệu quả dự án sụt giảm.

Ngoài ra, năm 2011 có thể là cột mốc về thời điểm bùng nổ về nguồn cung mặt bằng cho thị trường bán lẻ với khoảng 730.000m2 mới được đưa vào khai thác. Tuy nhiên, theo TSC, đó là tương lai, còn hiện tại thì cả TP.HCM và Hà Nội đều khan hiếm mặt bằng chất lượng cao để cho thuê. Cầu lớn hơn cung kéo giá cho thuê ở các trung tâm cũng tăng cao, hiện ở mức từ 50-105 USD/m2 (tùy vào chất lượng và vị trí), tăng khoảng 10USD so với đầu năm 2009.

Phương Mai
Theo TSC