Kế hoạch kinh doanh 2019 thận trọng trong bối cảnh thị trường xây dựng khó khăn. Công ty đặt kế hoạch doanh thu và LNST hợp nhất năm 2019 lần lượt là 11.000 tỷ (+18,2% y/y) và 475 tỷ (+10,2% y/y). BLĐ cho biết kế hoạch trên đã kết hợp tình hình thách thức của thị trường BĐS tại TP HCM gần đây. Với KHKD thận trọng, chúng tôi nhận thấy BLĐ có thể tự tin hoàn thành kế hoạch năm nay, trong khi kỳ vọng thì trường BĐS tại TP HCM phục hồi hơn nữa trong thời gian tới sẽ hỗ trợ (1) tăng tốc tiến độ các dự án đang bị giãn tiến độ thi công và (2) giảm bớt áp lực cạnh tranh ngành khi lượng công việc dồi dào hơn.

Lượng backlog và đang đấu thầu dồi dào. Tính đến thời điểm hiện tại, khối lượng backlog hiện tại của Công ty là 14 nghìn tỷ (~168% doanh thu 2018), là động lực tăng trưởng chính của Công ty trong thời gian tới. Theo đó, Công ty kỳ vọng tỷ lệ hấp thụ của lượng backlog trên là 60% năm 2019 và do đó có thể ghi nhận khoảng 8,5 nghìn tỷ doanh thu (~77% kế hoạch doanh thu 2019). Ngoài ra, BLĐ cũng kỳ vọng nguồn công việc ký mới trong thời gian tới hỗ trợ Công ty hoàn thành KHKD đặt ra bởi Công ty hiện có khoảng 20 nghìn tỷ đang trong quá trình đấu thầu và chào giá.

Lợi thế cạnh tranh nổi bật của Công ty bao gồm (1) Uy tín và năng lực thi công tại thị trường xây dựng Việt Nam với chuỗi xây dựng khép kín từ cung cấp vật liệu xây dựng, cơ điện, tư vấn, thiết kế, thi công, môi giới và quản lý bất động sản; (2) Mối quan hệ tốt với các chủ đầu tư phát triển dự án BĐS lớn tại Việt Nam trong mảng dân dụng và là đối tác quen thuộc của các chủ đầu tư nhà xưởng đến từ Trung Quốc và Đài Loan; (3) Tiềm lực tài chính vững mạnh mở rộng đầu tư các dự án bất động sản, giảm thiểu áp lực cạnh tranh và cải thiện tăng trưởng lợi nhuận.

Bản cân đối kế toán lành mạnh: vị thế tiền mặt dồi dào, không đòn bẩy trong cơ cấu vốn. Tổng tài sản của Công ty tính đến cuối năm 2018 là 5.292 tỷ (+102% y/y), trong đó vị thế tiền mặt và tiền gửi ngân hàng là 742 tỷ (14% tổng tài sản), hỗ trợ Công ty trong việc mở rộng đầu tư các dự án bất động sản chung với khách hàng của mình, tích trữ nguyên vật liệu giá rẻ, giảm áp lực biến động nguyên vật liệu và gia tăng cạnh trang trong ngành. Công ty hiện không có khoản vay ngắn hạn hay dài hạn nào, vì thế không bị ảnh hưởng tiêu cực từ xu hướng thắt chặt tín dụng năm nay.

Kế hoạch niêm yết trên sàn HOSE vào Q4 2019. BLĐ cho biết Công ty đang hoàn tất thủ tục để niêm yết toàn bộ số lượng cổ phiếu Ricons vào Q4 2019. Đại hội thông qua và cho phép Hội đồng quản trị quyết định thời gian niêm yết cụ thể tùy thuộc vào điều kiện thị trường.

Chính sách cổ tức 2018-2019. Cổ tức 2018 là tiền mặt 30% (3.000 đồng/ cổ phần), ứng với suất cổ tức khoảng 3% so với mức giá giao dịch của cổ phiếu này trên thị trường OTC trong khoảng 95.000 – 100.000 đồng/ cổ phần. Dự kiến được chi trả vào Q3 2019. Đại hội thông qua duy trì chính sách cổ tức 2019 là tiền mặt 30%.

Với kế hoạch kinh doanh 2019, EPS pha loãng của Công ty được ước tính là 14.975 đồng/ cổ phần, theo đó đang giao dịch trong khoản P/E forward 2019 là 6,3 lần – 6,7 lần hay trong khoản PEG 2019 là 0,62 lần – 0,67 lần tính trên mức giá đang giao dịch trên sàn OTC của cổ phiếu này là 95.000 đồng – 100.000 đồng/ cổ phần.