VN-Index bất ngờ đảo chiều bứt phá: Đáy quanh đây hay chỉ là phiên “bull trap”?

Sau những phiên giao dịch khá trầm lắng, VN-Index bất ngờ đảo chiều và bứt phá mạnh trong phiên cuối tuần. Sắc xanh lan rộng tại nhiều nhóm cổ phiếu, qua đó cải thiện đáng kể tâm lý nhà đầu tư sau giai đoạn thị trường liên tục giằng co.

Tuy nhiên, trái ngược với mức tăng của chỉ số, dòng tiền vẫn chưa cho thấy sự nhập cuộc tương xứng. Thanh khoản duy trì ở mức thấp đang đặt ra câu hỏi liệu vùng giá hiện tại đã đủ để hình thành một đáy ngắn hạn, hay phiên tăng vừa qua chỉ là một nhịp hồi kỹ thuật trước khi thị trường tiếp tục đối mặt với những biến động khó lường.

Theo ông Bùi Văn Huy - Phó Chủ tịch HĐQT kiêm Giám đốc Khối Nghiên cứu Đầu tư tại CTCP FIDT, phiên tăng mạnh cuối tuần trước hết là tín hiệu tích cực về mặt kỹ thuật. Dù vậy, để khẳng định đây là khởi đầu của một đợt tăng giá mới hay chỉ là một phiên “bull trap”, thị trường cần thêm sự xác nhận từ nhiều yếu tố, đặc biệt là thanh khoản và mức độ lan tỏa của dòng tiền.

“Ở thời điểm hiện tại, tôi thiên về đánh giá đây là nhịp hồi phục kỹ thuật trong trạng thái thị trường chán nản hơn là một sóng tăng mới thực sự”, ông Huy nhận định.

Thanh khoản thấp vẫn là tín hiệu cần theo dõi

Theo vị chuyên gia, điểm đáng lưu ý nhất trong diễn biến hiện tại là thanh khoản chưa cải thiện tương xứng với đà tăng của VN-Index. Trong một xu hướng tăng bền vững, sự đi lên của chỉ số thông thường cần được củng cố bởi dòng tiền mới và sự gia tăng đáng kể về giá trị giao dịch. Ngược lại, nếu chỉ số tăng mạnh trong khi thanh khoản vẫn thấp, khả năng duy trì đà đi lên sẽ cần thêm thời gian để kiểm chứng.

Ông Huy cho rằng nhịp phục hồi hiện tại phần nhiều xuất hiện trong bối cảnh thị trường không có thêm thông tin tiêu cực, thay vì được thúc đẩy bởi một động lực mới đủ mạnh. Câu chuyện nâng hạng đang tạo thêm kỳ vọng cho thị trường, song hiện chưa đủ để kéo dòng tiền lớn quay trở lại một cách rõ rệt.

Để thanh khoản thực sự cải thiện bền vững, ông Huy cho rằng thị trường cần hội tụ hai điều kiện quan trọng. Trước hết là áp lực trên thị trường vốn trong nước hạ nhiệt, đặc biệt khi mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp hoặc có xu hướng giảm. Khi đó, sức hấp dẫn tương đối của kênh chứng khoán so với tiền gửi mới được cải thiện, tạo điều kiện để dòng tiền nội gia tăng.

Bên cạnh đó, bối cảnh quốc tế cũng cần thuận lợi hơn, nhất là khi chính sách của Fed và các ngân hàng trung ương lớn chuyển theo hướng nới lỏng rõ ràng. Đây sẽ là yếu tố hỗ trợ dòng vốn quốc tế quay trở lại các thị trường mới nổi và cận biên, đồng thời mở thêm dư địa cho chính sách tiền tệ trong nước. Theo ông Huy, khi hai yếu tố trên chưa thực sự hội tụ, thanh khoản khó bùng nổ một cách bền vững dù thị trường vẫn có thể xuất hiện các phiên tăng mạnh theo thông tin.

Hai nhóm cổ phiếu cần chú ý 

Nhìn về những phiên giao dịch tiếp theo, ông Bùi Văn Huy cho rằng VN-Index nhiều khả năng vẫn duy trì trạng thái giằng co trong biên độ hẹp, đi kèm thanh khoản thấp. Một yếu tố đáng chú ý là tâm lý nhà đầu tư trước kỳ nghỉ lễ dài. Thông thường, một bộ phận nhà đầu tư có xu hướng hạ tỷ trọng cổ phiếu và giảm mức độ chấp nhận rủi ro nhằm hạn chế tác động từ những biến động bất ngờ của thị trường quốc tế trong thời gian thị trường trong nước nghỉ giao dịch. Trong bối cảnh đó, chuyên gia cho rằng khó kỳ vọng ngay một sóng tăng mạnh và bền vững.

Một biến số khác được thị trường quan tâm là kỳ review của FTSE Global Equity Index Series (GEIS). Theo ông Huy, sự kiện này chắc chắn tạo ra hiệu ứng nhất định trong tuần giao dịch tới, đặc biệt đối với các cổ phiếu được kỳ vọng hưởng lợi từ câu chuyện nâng hạng.

Dù vậy, chuyên gia cho rằng cần thận trọng với kỳ vọng rằng nâng hạng sẽ lập tức tạo ra một dòng vốn lớn vào thị trường. Theo ông, nếu tác động của câu chuyện nâng hạng đủ mạnh và bền vững, một phần kỳ vọng nhiều khả năng đã được phản ánh vào giá cổ phiếu từ trước thời điểm chính thức có hiệu lực. Vì vậy, hiệu ứng sau các thông tin liên quan đến nâng hạng có thể mang tính ngắn hạn.

Quan trọng hơn, quy mô vốn ngoại thực sự chảy vào thị trường cần được kiểm chứng thông qua diễn biến dòng tiền sau khi Việt Nam chính thức được nâng hạng thay vì chỉ dựa trên các con số ước tính. Kinh nghiệm từ một số thị trường trước đây cho thấy dòng tiền có thể giải ngân theo từng giai đoạn thay vì xuất hiện ngay lập tức.

Trong giai đoạn thị trường đang thiếu những thông tin đủ mạnh để xác lập xu hướng, ông Bùi Văn Huy cho rằng nhà đầu tư nên duy trì cách tiếp cận thận trọng và chọn lọc. Thay vì gia tăng tỷ trọng mạnh sau một phiên bứt phá, nhà đầu tư có thể duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức vừa phải, ưu tiên lựa chọn doanh nghiệp thay vì mua đại trà theo chỉ số. Việc sử dụng margin cũng cần được kiểm soát trong bối cảnh thanh khoản thấp và nguy cơ xuất hiện các nhịp “bull trap” vẫn còn.

Về nhóm cổ phiếu có thể thu hút dòng tiền, vị chuyên gia lưu ý trước hết đến những mã được kỳ vọng hưởng lợi từ câu chuyện nâng hạng. Bên cạnh đó, các cổ phiếu vốn hóa lớn, có nền tảng cơ bản tốt, kết quả kinh doanh ổn định và chính sách cổ tức đều đặn có thể tiếp tục được ưu tiên khi dòng tiền trên thị trường còn dè dặt.

Theo ông Huy, nhóm cổ phiếu lớn và chất lượng vừa có tính phòng thủ tốt hơn khi thị trường biến động, vừa có khả năng hưởng lợi nếu dòng tiền quy mô lớn thực sự quay trở lại trong thời gian tới.