Có thể được định giá ở mức 280 tỷ USD, nhưng thương vụ IPO lớn nhất thế giới của Ant không phải là 'cỗ máy kiếm tiền' vì những lý do này

*Bài viết thể hiện quan điểm của Shuli Ren. Bà là một nhà báo của Bloomberg Opinion, chuyên mục các thị trường châu Á. Trước đây, bà đã viết bài mục Thị trường chứng khoán cho Barron's, sau khi nghỉ việc với tư cách là nhân viên ngân hàng đầu tư và sở hữu tấm bằng CFA.

Hiện tại, hầu hết nhà đầu tư đều lạc quan về thương vụ IPO của Ant Financial. Họ đang "xếp hàng" dài để mua cổ phiếu của công ty này và có thể đây sẽ là đợt IPO lớn nhất thế giới. Dẫu vậy, liệu có chắc rằng đầu tư vào Ant là một quyết định chắc chắn sẽ đem lại chiến thắng?

Rõ ràng rằng, gã khổng lồ ngành fintech của Trung Quốc là một viên ngọc quý hiếm, họ tự hào với đà tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận đạt được những con số đáng ghen tị. Tuy nhiên, việc kiếm tiền từ những đợt IPO "hot" nhất lại là sự cân bằng tinh tế giữa giao dịch ký quỹ và số lượng cổ phiếu nhà đầu tư dự kiến có thể mua được trong một quá trình phân bổ may rủi như quay xổ số.

Dưới đây là cách các nhà đầu tư nhỏ lẻ tại Hồng Kông rót tiền vào những đợt niêm yết mới. Họ đi vay càng nhiều càng tốt từ những công ty môi giới, để có thể mua cổ phiếu mới phát hành với số lượng nhiều nhất có thể. Đối với những đợt IPO "hot", họ có một nguyên tắc chung là 90% khoản đầu tư có thể được chi trả bằng các khoản vay ký quỹ. Do đó, họ cứ chi 10.000 USD, thì họ có thể đăng ký mua số cổ phiếu trị giá 100.000 USD.

Tuy nhiên, đối với Ant, các công ty môi giới địa phương chắc chắn thương vụ này sẽ diễn ra suôn sẻ đến mức họ sẵn sàng đưa ra đòn bẩy cao gấp 20 lần mức bình thường. Trong khi đó, lãi suất cho các khoản vay ký quỹ 7 ngày thường là khoảng 2% đến 3%/năm.

Miễn là có chiến lược đầu tư tỉnh táo, việc mua cổ phiếu của những đợt IPO chất lượng là điều không cần bàn cãi. Theo ước tính tổng hợp, giả sử, giao dịch ký quỹ có lãi suất là 2,5%/năm và phí hoa hồng 1% cho các nhà môi giới. Nếu các nhà đầu tư có thể mua được 1 trong số 100 cổ phiếu mà họ đặt trước, thì anh ta chỉ cần cổ phiếu tăng 5% trong ngày giao dịch đầu tiên thì họ có thể hòa vốn.

Tuy nhiên, thị trường IPO của Hồng Kông đã trở nên rất "nóng" và bất kỳ ai cũng có thể đoán được một nhà đầu tư có thể nắm giữ bao nhiêu cổ phiếu của Ant. Giả sử, tỷ lệ phân bổ chỉ là 0,1%, tương đương cơ hội nắm giữ là 1/1.000 cổ phiếu, thì cổ phiếu này phải tăng 40% từ giá IPO thì nhà đầu tư mới có thể hòa vốn. Theo đó, nếu cơ hội sở hữu cổ phiếu thấp đến vậy thì đợt quay xổ số IPO này thực sự là một màn thua, bởi tất cả những gì họ đang làm chỉ là trả phí cho nhà môi giới và không có lợi nhuận.

Ở thời gian gần đây, sự điên cuồng đó cũng đã xảy ra. Hồi đầu tháng 9, Nongfu Spring Co. – công ty sản xuất nước khoáng đóng chai, đã thực hiện đợt IPO đình đám tại Hồng Kông, với khối lượng lệnh đặt lên tới hơn 1.100 trong thương vụ niêm yết trị giá 1,1 tỷ USD. Đối với nhiều người, cơ hội để sở hữu cổ phiếu Nongfu là không lớn. Có tới 8.377 nhà đầu tư từng đăng ký mua cổ phiếu Nongfu với giá trị 4,3 triệu HKD (555.000 USD). Cuối cùng, họ chỉ có thể sở hữu 12.900 USD cổ phiếu, tương đương tỷ lệ phân bổ là 0,3%. Điều may mắn là, cổ phiếu Nongfu đã tăng 68% so với giá IPO và hầu hết nhà đầu tư đều không tay trắng khi ra về.

Bán được cổ phiếu trong bối cảnh như hiện nay là một điều may mắn, nhưng Jack Ma vẫn phải cân bằng mọi thứ. Mức định giá không được quá thấp, nếu không ông sẽ không tận dụng được những lợi thế sắp có. Tuy nhiên, ông còn cần phải thu hút nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ tại Hồng Kông – những người đã và đang đẩy cổ phiếu Alibaba đang leo lên mức cao kỷ lục. Ngoài ra, Ant có thể sẽ lên sàn vào thời điểm người Mỹ bầu cử Tổng thống và điều này có thể gây biến động cho thị trường.

Tham khảo Bloomberg