"Rủi ro liên quan đến CSTT thắt chặt chưa được hiện thực hóa hết, áp lực tỷ giá vẫn thường trực"

Theo VCBS, trong bối cảnh thị trường quốc tế thuận lợi khi chỉ số DXY hạ nhiệt, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) ngay lập tức đã có các biện pháp điều chỉnh phù hợp bao gồm ngừng phát hành mới tín phiếu. Theo đó, tỷ giá đã hạ nhiệt nhanh chóng. Kết thúc tháng 11, VND lên giá khoảng 2% so với USD và kéo mức giảm giá từ đầu năm cho đến nay về xấp xỉ 2%. Như vậy, với việc các rủi ro liên quan đến chính sách tiền tệ thắt chặt chưa được hiện thực hóa hết, áp lực tỷ giá vẫn thường trực trong các tháng cuối năm.

Với việc ngừng phát hành mới tín phiếu, NHNN đã bơm ròng 183.349 tỷ đồng thông qua nghiệp vụ thị trường mở trong tháng 11. Theo nhóm phân tích, áp lực tỷ giá hạ nhiệt là điều kiện tiên quyết để NHNN quyết định điều chỉnh lượng tín phiếu NHNN thông qua nghiệp vụ thị trường mở. Và theo đó, lượng thanh khoản tạm được hấp thụ trong tháng 10 đã dần trở lại thị trường liên ngân hàng trong tháng 11.

"Điều này cho thấy NHNN đã có những điều chỉnh chính sách hợp lý phù hợp với điều kiện thị trường trong từng thời điểm", VCBS nhận định.

Trong bối cảnh trạng thái thanh khoản dồi dào trở lại khi nhu cầu tín dụng còn yếu, lãi suất liên ngân hàng giảm trở lại mức thấp trong tháng 11 trước các diễn biến thuận lợi đến tự thị trường trong nước và quốc tế. Chốt tháng 11, lãi suất các kỳ hạn qua đêm – 3 tháng được ghi nhận lần lượt ở 0,1%, 0,233%, 0,35%, 0,883% and 3,06%.

VCBS đánh giá, từ nay cho đến cuối năm, nhu cầu tín dung được dự báo chỉ cải thiện nhẹ đồng nghĩa với kịch bản xác suất thiếu hụt thanh khoản vào thời điểm cuối năm sẽ ít xảy ra. Theo đó, VCBS dự báo trong tháng 12 nhiều khả năng mặt bằng lãi suất liên ngân hàng sẽ vẫn duy trì ở mức thấp như giai đoạn tháng 11. Về cuối năm, theo hiệu ứng mùa vụ có thể xuất hiện mức tăng nhẹ tuy nhiên không xảy ra tình trạng thiếu hụt thanh khoản.

Trên thị trường 1, lãi suất huy động trong tháng 11 đã giảm nhẹ 0,05 – 0,1 điểm % về mức lãi suất thấp hơn giai đoạn dịch bệnh.

Mặt khác, tính đến 22/11/2023, tăng trưởng tín dụng của nền kinh tế đạt 8,21%, sức hấp thụ vốn và cầu tín dụng của nền kinh tế còn yếu. Theo đó, để linh hoạt điều hành, đáp ứng yêu cầu tiếp tục đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng phục vụ quá trình phục hồi tăng trưởng kinh tế theo chỉ đạo của Chính phủ, NHNN đã chủ động linh hoạt điều hòa chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng từ ngân hàng không sử dụng hết chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng sang các ngân hàng cần tiếp tục mở rộng tăng trưởng tín dụng.

"Khoảng thời gian từ nay tới cuối năm là không nhiều và theo đó VCBS duy trì dự báo tăng trưởng tín dụng năm 2023 quanh mức 11%-12%", VCBS đánh giá.