HSBC: Tỷ giá sẽ khó tăng đột biến trong các tháng tới

Chiều tối qua (ngày 6/1/2015) NHNN đã bất ngờ thông báo tăng tỷ giá USD/VND tham chiếu hàng ngày thêm 1% bắt đầu có hiệu lực từ ngày 7/1/2015, từ mức 21.246 lên 21.458. Tỷ giá USD/VND trước đó có hiệu lực từ ngày 19/6/2014. Tỷ giá USD/VND được phép giao dịch trong biên độ +/-1% xung quanh tỷ giá tham chiếu.

Ngân hàng HSBC đã có nhận định rằng: Mặc dù có dự đoán tiền đồng sẽ giảm giá trong năm nay, động thái này đã diễn ra sớm hơn.

Tuy nhiên, trong bối cảnh đô la Mỹ đang mạnh hơn so với hầu hết các loại tiền tệ ở những thị trường mới nổi vào đầu năm 2015 và tỷ giá USD/VND thường đóng cửa giao dịch ở mức chạm trần trong vài tuần qua thì động thái này không gây quá nhiều ngạc nhiên.

“Khả năng giảm giá tiền đồng sâu hơn nữa là khá nhẹ khi những yếu tố cơ bản không suy giảm hơn thì tiền đồng sẽ còn giảm giá thêm 1% nữa trong năm nay, đẩy tỷ giá USD/VND đạt mức 21.750” – Tổ chức này nhận định.

Tỷ giá được điều chỉnh trong bối cảnh các yếu tố cơ bản không hề có sự suy giảm

HSBC bày tỏ quan điểm rằng, trong những tuần gần đây không hề có sự suy giảm các yếu tố cơ bản nào khiến NHNN phải giảm giá tiền đồng.

Mặc dù cán cân thương mại đã nghiêng sang mức thâm hụt 900 triệu USD trong tháng vừa qua (kết quả là mức thặng dư đạt 2 tỷ USD trong năm), dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vẫn còn mạnh, vốn FDI đăng ký đạt mức 2,3 tỷ USD trong tháng 12 (nguyên năm 2014 đạt 15,6 tỷ USD).

Theo HSBC, về mặt đầu tư, mặc dù thấy dòng vốn đầu tư ra nước ngoài trong quý III và quý IV, tháng 12 thực sự chứng kiến một dòng chảy tương đối trung lập.

Thêm nữa, lạm phát tiếp tục thấp hơn ở Việt Nam, đẩy lãi suất thực về ngưỡng dương. Lãi suất tiền đồng liên ngân hàng đã thực sự tăng kể từ tháng 10/2014 cho thấy thanh khoản tiền đồng không quá khó khăn. Lãi suất thực cao hơn có thể hỗ trợ giảm bớt một số áp lực đối với nhu cầu về đô la Mỹ trong thời điểm hiện tại khi mà tỷ giá tham chiếu USD/VND vừa được điều chỉnh.

Không có một cú tăng đột biến về tỷ giá USD/VND trong những tháng sắp tới

Tuy nhiên, lãi suất cao hơn cũng tạo ra một thách thức về mặt chính sách. Mặt dù chúng tôi kỳ vọng lạm phát sẽ tăng nhẹ trong năm 2015, nếu NHNN tin rằng lãi suất thực cao hơn đang xiết chặt các điều kiện tiền tệ một cách quá mức, thì có nguy cơ ngân hàng Trung ương giảm giá thêm tiền đồng và động thái này sẽ diễn ra nhanh hơn so với dự kiến hiện tại để giảm bớt những áp lực này.

Do những yếu tố cơ bản vẫn còn hỗ trợ một cách tương đối, tình huống cơ bản là tiền đồng sẽ chỉ suy giảm nhẹ từ đây.

Cùng với dòng vốn đã được cân bằng, lạm phát thấp hơn, và lãi suất thực cao hơn, chính sách ngoại hối cũng trở nên linh hoạt hơn trong khả năng của mình để quản lý các thời điểm có nhu cầu đô la Mỹ cao.

HSBC cho rằng, mặc dù NHNN đã có thể sử dụng một lượng dự trữ ngoại hối trong thời gian vừa qua để cung cấp đô la Mỹ ra thị trường, NHNN vẫn là ở trong trạng thái tốt hơn xét về dự trữ ngoại hối so với một số thời điểm trước đây. Điều này giúp đảm bảo không có một cú tăng đột biến về tỷ giá USD/VND trong những tháng sắp tới.

>>> “Nâng tỷ giá là cần thiết”

Khánh Nhi