Doanh nghiệp thủy điện: TBC lãi vượt kế hoạch, DRL nhỏ mà sinh lời cao

Tính đến thời điểm này, đã có 6 doanh nghiệp thuộc ngành thủy điện công bố BCTC quý 2/2014. Đó là Thủy điện Thác Bà (TBC), thủy điện Sông Ba (SBA), CTCP Đầu tư và Phát triển Điện miền Trung (SEB), CTCP Thủy điện – Điện lực 3 (DRL), Thủy điện Nà Lơi (NLC) và CTCP Đầu tư Điện Tây Nguyên (TIC).

Theo đó các doanh nghiệp thủy điện đã có nửa năm sản xuất kinh doanh khá khả quan.

Doanh thu quý 2/2014 của các doanh nghiệp hầu hết đều tăng, ngoại trừ SBA. Đứng đầu về quy mô đồng thời về mức tăng trưởng là Thủy điện Thác Bà (TBC) với doanh thu 112,6 tỷ - tăng 29% so với cùng kỳ năm 2013.

Thủy điện Sông Ba (SBA) cũng thuộc hàng doanh nghiệp có quy mô doanh thu cao trong ngành, nhưng kết quả quý 2/2014 giảm so với cùng kỳ năm 2013 do tổng sản lượng điện của 2 nhà máy chính giảm từ 26,61 triệu Kwh trong quý 2/2013 xuống còn 21,32 triệu Kwh. Cụ thể, sản lượng điện của NMTĐ Krong H’nang đạt 13,14 triệu Kwh – giảm 39,5% so với cùng kỳ, tương ứng với mức doanh thu là 15,5 tỷ - giảm 33,5%. Sản lượng điện của NMTĐ Khe Diên đạt 8,18 triệu Kwh – tăng 67,6% tương ứng với doanh thu 10,73 tỷ - tăng 32% so với cùng kỳ.

Trong 6 tháng đầu năm, tăng trưởng doanh thu của các doanh nghiệp thủy điện khá cao. TBC vẫn là doanh nghiệp có doanh thu lớn nhất với 176 tỷ đồng – tăng 33,7% so với 6T2013. Thủy điện Nà Lơi (NLC) là doanh nghiệp ổn định nhất trong các mã này khi doanh thu quý 2 cũng như 6 tháng chỉ tăng 1,5 – 1,7%.

Về lợi nhuận sau thuế, thủy điện Thác Bà (TBC) tiếp tục dẫn đầu về quy mô với mức LNST quý 2/2014 đạt 57,5 tỷ và 6 tháng đạt 81,3 tỷ. Thủy điện Sông Ba SBA tuy có doanh thu giảm như trên nhưng nhờ chi phí tài chính giảm mạnh nên LNST quý 2/2014 chỉ giảm 3% và với kết quả từ quý 1, LNST 6 tháng đầu năm của SBA đã tăng 60,2% lên 16 tỷ - đứng thứ 3 về quy mô trong danh sách.

Thủy điện Nà Lơi có mức tăng trưởng LNST tới 115% nhờ giá vốn giảm. Theo giải trình từ phía công ty, lợi nhuận quý 2/2014 tăng so với cùng kỳ quý 2/2013 là do năm 2013 đã phân bổ hết lợi thế kinh doanh, máy móc và thiết bị nhà máy.

Thủy điện – Điện lực 3 (DRL) cũng tăng trưởng 79% về LNST. Theo công ty, lượng nước năm nay về nhiều, đáp ứng được nhu cầu sản xuất điện trong quý tại nhà máy thủy điện Đrây H’Linh 2 nên sản lượng điện thương phẩm tăng và doanh thu tăng. Tuy nhiên, do công ty tiến hành duy tu bảo dưỡng định kỳ nhà máy Đrây H’Linh 2 trong quý 2/2014 làm tăng chi phí khiến cho LNST quý 2/2014 giảm 20,3% còn 8,7 tỷ. Nhờ kết quả từ quý 1, 6 tháng đầu năm, DRL vẫn đạt gần 14 tỷ LNST – tăng 79,2% so với cùng kỳ.

CTCP Đầu tư Điện Tây Nguyên (TIC) là doanh nghiệp xếp cuối danh sách cả về quy mô doanh thu lẫn lợi nhuận. Quý 2/2014, doanh thu tăng nhẹ nhưng lợi nhuận sau thuế giảm tới 62%. 6 tháng đầu năm, LNST của TIC giảm 51% còn 2,3 tỷ. Điều này là do hoạt động tài chính của TIC trong quý 2/2014 không còn sôi động như năm trước. Trong quý 2/2013, doanh nghiệp có 12 tỷ lãi liên doanh từ các công trình thủy điện, đặc biệt là từ công trình H’chan và H’Mun. Chi phí tài chính cho hoạt động đầu tư là 7,5 tỷ. Như thế, TIC đã có 4,5 tỷ lợi nhuận từ hoạt động tài chính nhưng trong2 quý đầu năm nay, TIC không có khoản này.

Với kết quả này, trung bình P/E của các doanh nghiệp này là 7,8 (giá tại ngày 28/07)

Về quy mô tài sản và vốn chủ sở hữu tại thời điểm cuối quý 2/2014,Thủy điện Sông Ba (SBA) và thủy điện Thác Bà (TBC) là 2 doanh nghiệp lớn nhất trong danh sách. Có thể thấy các doanh nghiệp thủy điện vay nợ rất ít nên tỷ lệ vốn chủ sở hữu/tổng tài sản đều khá cao. Ngoại trừ SBA có tỷ lệ này là 44% thì trung bình các doanh nghiệp còn lại có tỷ lệ vốn chủ sở hữu/tổng tài sản khoảng 84%.

Tuy nhiên, xét các chỉ số sinh lời thì Thủy điện – Điện lực 3 (DRL) là doanh nghiệp sinh lời tốt hơn cả với tỷ suất lợi nhuận gộp biên là 61,5% - cao thứ 2 trong danh sách còn tỷ suất sinh lời trên tài sản ROA và trên vốn chủ sở hữu ROE đứng đầu.

>>> Quý I/2014 của một số DN thủy điện: nước về nhiều, doanh thu và lợi nhuận tăng mạnh

Duy Hiếu