Nhà đầu tư nhận định cổ phiếu Thế giới di động

MWG có lợi thế

- Cổ đông cô đặc, tỷ lệ lưu hành tự do thấp, Những CP này thường giá rất chát. Theo cá nhân tôi chỉ vài % thuộc hàng tự do chuyển nhượng nhỏ lẻ. (một trong những yếu tố làm giá tăng cao)

- EPS kế hoạch đến 9.000 đ, nếu thực sự đạt được mức này, mức giá hiện tại vẫn chưa cao. Ít hôm nữa báo cáo bán niên sẽ rõ cho sự kỳ vọng này. Sự kỳ vọng vào một CP có mức tăng trưởng nhanh.

- Ở VN hiện đang cạnh tranh để thống lĩnh thương mại hàng điện tử và giai dụng, MWG đang có vẽ là ngôi sao cho lĩnh vực màu mỡ này.

- MWG là một trong số ít xây dựng thương hiệu kiên trì và thành công.

- Thị trường số và hàng tiêu dùng còn tiếp tục tăng trưởng cao. Smart phone có vòng đời ngắn và phải mua lại sau khi dùng vài năm, trong khí giá trị của mỗi sản phần không hề nhỏ là những lợi thế nhất định.

- Cơ cấu dân số của VN là cơ cấu vàng và trẻ tuổi.

- HĐQT có khả năng xây dựng thương hiệu và làm việc tập thể, sự minh bạch được đánh giá cao.

- Theo quan điểm cá nhân MWG sẽ nhanh chóng tăng vốn lên 1000 tỷ hoặc hơn vào năm sau

- Một lợi thế rất lớn là xu hướng mua hàng hiện nay quan tâm rất rõ ràng bởi độ tin cậy, bảo hành và đảm báo chất lượng. Những DN nhỏ lẻ trước đây dần bị thay thế bởi nhà phân phối lớn. Cả thế giới vẫn dần theo quan điểm này.

Những bất lợi

- Nếu không xây dựng thương hiệu thành công, vết xe đỗ ngành điện máy 2013 là một bài học lớn. Xây dựng một thương hiệu thành công lâu dài không hề là chuyện dễ dàng.

- Vì là ngành nghề thương mại hoàn toàn MWG có tài sản khá rủi ro, nếu xuất hiện đối thủ vượt trội và bão hòa thì tài sản nhanh chóng giảm đi nhanh do chi phí rất lớn.

- Các ngôi sao đang lên như FPT Shops đã chi rất mạnh để đẩy mạnh mang lưới. FPT vẫn là một nhà phân phối lớn (tất cả sản phẩm từ hảng phải qua nhà phân phối rồi đến nhà bán lẻ)

- Tăng trưởng trong ngành sẽ có giới hạn và sớm bão hòa. Cũng giống như 2011-2012-2013 vừa qua, mảng điện máy bão hòa và hơn ½ nhà phân phối điêu đứng hoặc phá sản là một bài học lớn.

- Sự gia nhập thì trường đang nhanh chóng của đối thủ.

- Mạng lưới của MWG đã rất lớn và khó tăng nhanh như những năm trước, những năm trước chúng ta thấy MWG phát triển mạng lưới rất nhanh, hiện nay ngay ngã tư, ngã 3… đã xuất hiện đối thủ đối diện hoặc kế bên.

- VĐL của MWG sẽ tăng nhanh trong 3 năm tới, sau khi vốn phình to thì cơ cấu và tỷ lệ lãi giàm dần cùng với thị trường bão hòa dần. Theo quan điểm cá nhân MWG vẫn chiếm ưu thế trong vòng 3-5 năm tới. Sau thời gian này nó sẽ trở nên hốc búa hơn và thị trường phân phối sẽ bão hòa trong vòng 5 năm tới.

Theo quan điểm cá nhân: sự tăng trưởng nhanh chóng cũng có giới hạn, và giới hạn đó cần xác định. Giá của MWG là do phần lớn nội bộ và kỳ vọng vào sự tăng trưởng nhanh. Nếu đầu tư vào MWG nên xác định không quá 5-5 năm.

Nếu WMG có thanh khoản thì phía trước có ETF tham gia vào, chúng ta chờ điều này và liệu HĐQT có muốn như vậy hay không. NĐTNN là một ẩn số quan trọng.

Hiện tại cơ cấu cổ đông có thể hướng MWG tăng xa. Nhưng CĐ nội bộ nếu muốn cho MWG thanh khoản (1 triệu phiên) thì giá lại khó tăng thần kỳ như kỳ vọng. MWG nên xây dựng một chiến lược thương hiệu bài bản, bởi nó là nguyên nhân chính cho sự thành công chứ không phải thứ gì xa xôi.


Với mô hình hoạt động là chuỗi hệ thống siêu thị bán lẻ/bán sỉ các mặt hàng điện tử, điện dân dụng thì tôi cho rằng mô hình định giá số nhân P/E là khá chuẩn xác, vì mô hình hoạt động này không phải là mới, với dẫn chứng trong nước như VienThongA, FPT Shop, NguyenKim, v.v.v... hay điển hình là doanh nghiệp lớn của Mỹ có chuỗi siêu thị khá nổi tiếng và phủ toàn nước Mỹ như Best Buy (mã BBY) thì hệ thống PE của các doanh nghiệp như PET, FPT của Việt Nam hay Best Buy (BBY) của Mỹ cũng chỉ giao dịch quanh mức 8-9x thì việc định giá MWG 8-9x EPS là điều không gì quá đáng, thậm chí tôi có thể cho rằng MWG nên được định giá ở mức P/E thấp hơn so với mức trung bình nghành vào vùng 7-8x EPS tương đương với giá 28,000-32,000 đồng/cổ phiếu. Lý do: