Vinhomes trả cổ tức kỷ lục gần 25.000 tỷ giữa lúc triển khai hàng loạt dự án tỷ đô, điều gì sẽ xảy ra?

Sau 3 năm "án binh bất động" về cổ tức, CTCP Vinhomes (VHM) công bố trình cổ đông kế hoạch chi trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ 60% vốn điều lệ, tương đương khoảng 24.644 tỷ đồng. Đồng thời, công ty cũng lên kế hoạch chi trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 100%, cổ đông sở hữu một cổ phiếu hiện hữu sẽ được nhận thêm 1 cổ phiếu mới.

Ngay sau tin cổ tức, trong phiên giao dịch ngày 1/4/2026,giá VHM đã tăng trần 7%, phục hồi mạnh mẽ từ vùng đáy, giúp vốn hóa tập đoàn lấy lại vị thế dẫn dắt VN-Index.

Hiện Vinhomes có hơn 4,1 tỷ cổ phiếu đang lưu hành, tương ứng vốn điều lệ 41.074 tỷ đồng.

Về tác động với Vinhomes, nguồn chia cổ tức lấy từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối hơn 200.000 tỷ đồng tại thời điểm cuối năm 2025. Khi thực hiện trả cổ tức, vốn điều lệ tăng lên hơn 82.000 tỷ đồng, đưa Vinhomes trở thành doanh nghiệp có vốn điều lệ thuộc hàng lớn nhất sàn chứng khoán Việt Nam nhưng vốn chủ sở hữu là không đổi.

Quyết định chia cổ tức kỷ lục của Vinhomes gây chú ý khi doanh nghiệp này đang theo đuổi hàng loạt đại dự án có quy mô hàng tỷ USD.

Vingroup – công ty mẹ nắm giữ 73,5% vốn cổ phần của Vinhomes – sẽ nhận về hơn 18.000 tỷ đồng. Phần còn lại gần 6.600 tỷ đồng được chia cho toàn bộ cổ đông thiểu số.

Khoản tiền hơn 18.000 tỷ đồng đến trong bối cảnh Vingroup đang theo đuổi nhiều chiến lược tiêu tốn vốn – từ công nghiệp, công nghệ đến hạ tầng.

Về phía các cổ đông nhỏ lẻ, ngày chốt quyền nhận 6.000 đồng cổ tức bằng tiền mặt, chưa tính đến việc trừ thuế thu nhập cá nhân 5% thì theo quy chế giao dịch, giá cổ phiếu VHM trên sàn cũng bị điều chỉnh giảm tương ứng 6.000 đồng. Sau đó, khi Vinhomes thực hiện trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 100%, số lượng cổ phiếu được nhân đôi (từ 4,1 tỷ đơn vị lên 8,2 tỷ đơn vị) và thị giá cổ phiếu thì điều chỉnh giảm một nửa.

Nếu giá cổ phiếu VHM không biến động, tài sản của cổ đông qua 2 lần nhận cổ tức là không thay đổi so với trước khi nhận cổ tức. Nó chỉ thực sự tăng lên sau đó nếu giá cổ phiếu trên thị trường hồi phục theo kỳ vọng của nhà đầu tư, dòng tiền mới vào chấp nhận mua giá cao hơn, lấp đầy khoảng trống giảm giá trước đó. Việc giá cổ phiếu giảm một nửa (điều chỉnh kỹ thuật) cũng khiến cổ phiếu trở nên "vừa túi tiền" với nhà đầu tư cá nhân và tạo ra sức hấp dẫn mới.

Cuối năm 2024, VHM đã thực hiện thương vụ mua cổ phiếu quỹ có quy mô lớn nhất lịch sử chứng khoán Việt Nam khi chi khoảng 11.000 tỷ đồng mua lại gần 247 triệu cổ phiếu quỹ (chiếm 66,75% tổng khối lượng đăng ký - gần 370 triệu cổ phiếu). Điều này giúp cô đặc cổ phần và đẩy EPS tăng lên.

Với việc phát hành cổ phiếu thưởng tỷ lệ 100% lần này, số lượng cổ phiếu đang lưu hành sẽ tăng vọt từ 4,1 tỷ lên 8,2 tỷ đơn vị. Hệ quả tất yếu là EPS của VHM sẽ điều chỉnh giảm 50% trong ngắn hạn do hiệu ứng pha loãng. Dựa theo báo cáo hợp nhất kiểm toán năm 2025, EPS của VHM sau phát hành dự kiến sẽ là 5.100 đồng/cp.

Kịch bản này khiến giới đầu tư nhớ lại đợt tăng vốn của Vingroup (VIC) hồi tháng 11/2025. Thời điểm đó, sau khi công bố phương án phát hành cổ phiếu tỷ lệ 1:1, VIC đã tạo nên 1 đợt sóng mới, tăng từ 207.800 đồng/cp lên đỉnh 267.000 đồng/cp chỉ trong vòng 1 tháng.

Ngay cả sau khi điều chỉnh kỹ thuật giảm một nửa giá về 133.500 đồng/cp, cổ phiếu VIC vẫn tiếp tục thu hút dòng tiền mạnh mẽ với 3 phiên tăng trần liên tiếp lên mốc 160.000 đồng/cp.