Chứng khoán Việt Nam đi ngược Châu Á, VN-Index lên cao nhất 9 tháng

Thị trường chứng khoán Việt Nam kéo dài mạch tăng điểm liên tiếp lên con số 3. VN-Index tăng gần 7 điểm qia đó leo lên mốc 1.125,3 điểm, mức cao nhất trong gần 9 tháng. Tính từ thời điểm cuối tháng 4, chỉ số chính của thị trường chứng khoán Việt Nam đã tăng gần 9%, vốn hóa sàn HoSE theo đó tăng thêm gần 340.000 tỷ đồng, đạt 4,5 triệu tỷ đồng.

Dù chỉ tăng 0,61% nhưng VN-Index vẫn là chỉ số chứng khoán tăng mạnh nhất Châu Á ngày 22/6. Thậm chí, chứng khoán Việt Nam còn đi ngược xu hướng điều chỉnh của hầu hết các thị trường lớn trong khu vực.

Đi kèm với diễn biến tích cực về điểm số, giao dịch cũng trở nên sôi động. Giá trị giao dịch hai phiên gần nhất đều trên 17.000 tỷ đồng, đưa giá trị giao dịch khớp lệnh bình quân phiên trên HoSE từ đầu tháng 6 đã tăng vọt lên trên 15.300 tỷ đồng, tăng khoảng 50% so với tháng trước.

Thị trường chứng khoán dần sôi động trở lại trong bối cảnh mặt bằng lãi suất hạ nhiệt đáng kể. NHNN đã 4 lần liên tiếp kể từ trung tuần tháng 3 thực hiện giảm một số lãi suất. Tích cực hơn, mặt bằng lãi suất sẽ có thể hạ xuống trong bối cảnh lạm phát tại nhiều nền kinh tế lớn được kiểm soát và Cục Dự trữ Liên bang (Mỹ) cũng như các Ngân hàng sẽ bớt thắt chặt chính sách tiền tệ nhằm kiểm soát áp lực giá cả. Điều này giúp kênh chứng khoán trở nên hấp dẫn hơn so với các kênh tiết kiệm tiền gửi truyền thống và không loại trừ khả năng một lượng tiền từ tiết kiệm có thể chảy qua chứng khoán. Số lượng tài khoản mở mới vượt mức 100.000 tài khoản sau thời gian dài duy trì thấp cũng phần nào sự tham gia mạnh mẽ hơn của nhà đầu tư.

Không chỉ vậy, mặt bằng lãi suất giảm cũng giúp các công ty chứng khoán có thêm dư địa để giảm lãi suất cho vay margin, từ đó tăng lượng cung tiền vào thị trường nhờ vào đòn bẩy. Pyn Elite Fund trong một báo cáo gần đây đã nhận định lượng margin tại các công ty chứng khoán đã ghi nhận tăng từ 30-40% từ đầu năm và khách hàng cá nhân bắt đầu chuyển từ tiền gửi ngân hàng sang kênh đầu tư chứng khoán. Tương tự, SGI Capital cho rằng dư nợ margin có thể tăng nhanh hơn khi dòng tiền mới tự tin về xu hướng lãi suất giảm. Quỹ đầu tư này nhận định lãi suất tiền gửi đã hạ trung bình 2-3% và có thể hạ thêm do tín dụng yếu. Do đó, thanh khoản của thị trường chứng khoán sẽ duy trì ở mặt bằng mới và có thể tiếp tục cải thiện.

Thận trọng với áp lực chốt lời ngắn hạn

Tuy nhiên, cần lưu ý khi thị trường chứng khoán thời gian qua đang tương đối giằng co. Một số nhóm cổ phiếu tăng mạnh từ đáy rồi gặp áp lực chốt lời ngắn hạn.

Đồng thời, định giá thị trường không còn quá hấp dẫn với P/E của VN-Index hiện đã trên 13 lần, cao hơn đáng kể so với thời điểm xuống đáy giữa tháng 11 năm ngoái. Trong bối cảnh kết quả kinh doanh chưa hoàn toàn hồi phục, mức định giá còn có thể tiếp tục tăng cao khi lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết xuống thấp.

Tăng trưởng tín dụng yếu trong khi tốc độ giải ngân đầu tư công vẫn là một dấu hỏi lớn có thể sẽ ảnh hưởng đến khả năng phục hồi kinh tế trong nước. Những tồn đọng trên thị trường trái phiếu và khó khăn của lĩnh vực bất động sản khó có thể giải quyết dứt điểm trong ngắn hạn. Các chính sách tiền tệ, tài khóa chưa thể có hiệu quả ngay mà cần thời gian để thẩm thấu.

Dù vậy, nhận định của các tổ chức nước ngoài lớn cũng cho thấy những kỳ vọng về sự bứt tốc của thị trường Việt Nam thời gian tới. Ông Petri Deryng – nhà quản lý Pyn Elite Fund cho rằng đà tăng của thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ tiếp tục vì các yếu tố tiêu cực đằng sau sự suy giảm của năm ngoái đang bắt đầu giảm bớt. Theo số liệu từ Pyn Elite Fund, khi VN-Index ở đỉnh 1.500 điểm vào đầu năm 2022, tỷ lệ P/S (Giá/Doanh thu) của thị trường là 2 lần. Con số này này hiện chỉ ở mức 1,29 lần.

“Ngay cả khi bỏ qua triển vọng tích cực trong vài năm tới và tăng trưởng doanh thu của các công ty niêm yết Việt Nam, tỷ lệ P/S trở lại mức 2 sẽ hoàn toàn hợp lý, đặc biệt khi lãi suất đang giảm và thanh khoản trong thị trường đang cải thiện trở lại” – nhà quản lý Pyn Elite Fund nhấn mạnh.

Trong khi đó, Giám đốc Hội đồng đầu tư VinaCapital Andy Ho đánh giá triển vọng thị trường nửa cuối năm 2023 rất khả quan, VN-Index sẽ dao động trong khoảng 1.100 đến 1.250 điểm trong năm 2023 và tiếp tục hướng tới mục tiêu 1.300, thậm chí là trở lại mốc 1.500 điểm trong năm 2024. Kỳ vọng về việc lợi nhuận các doanh nghiệp sẽ phục hồi từ nửa cuối năm nay và sang tới cả năm 2024 giúp thị trường chứng khoán có thêm dư địa để tăng trưởng tốt.