Chuyên gia 'bắt mạch' thị trường chứng khoán năm 2022

Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2021 tiếp tục biến động tích cực. Kết thúc phiên giao dịch cuối cùng của năm (31/12), VN-Index đứng ở mức 1.498,28 điểm, tương ứng tăng 394,41 điểm (35,73%) so với cuối năm trước. HNX-Index tăng đến 133,35%. UPCoM-Index cũng tăng 51,35%. Tương tự như năm 2020, bất chấp dịch Covid-19 diễn biến phức tạp, biến động tích cực của thị trường chứng khoán vẫn đến từ sự bùng nổ của dòng tiền nhà đầu tư cá nhân trong nước.

Bước sang năm 2022, nhiều công ty chứng khoán dự báo thị trường chứng khoán sẽ còn tăng trưởng tốt dù không còn được mạnh mẽ như 2021. VN-Index có thể đạt khoảng 1.700 - 1.900 điểm trong năm 2021.

Nguồn: Báo cáo chiến lược 2022 của các công ty chứng khoán.

Theo đánh giá của ông Đinh Quang Hinh, Trưởng Bộ phận Kinh tế vĩ mô & Chiến lược thị trường, Khối Phân tích, VNDirect, triển vọng tích cực của thị trường chứng khoán năm 2022 tương đối rõ nét dựa trên kỳ vọng nền kinh tế phục hồi mạnh mẽ trong năm tới nhờ tỷ lệ tiêm chủng vaccine cao, mở cửa trở lại nền kinh tế và gói kích thích kinh tế lớn của Chính phủ. Dựa trên yếu tố đó, phần lớn các công ty chứng khoán đều có dự báo khả quan về mức tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp trên HoSE ở mức khoảng 20-25% trong năm 2022. Với P/E kỳ vọng khoảng 16-17,5 lần (tương đương vùng định giá của VN-Index trong thời gian gần đây) thì mức điểm kỳ vọng cho VN-Index sẽ trong khoảng 1.700-1.900 điểm.

Ông Đinh Quang Hinh, Trưởng Bộ phận Kinh tế vĩ mô & Chiến lược thị trường, Khối Phân tích, VNDirect

Cũng có quan điểm tích cực, ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc phân tích chứng khoán Yuanta Việt Nam cho rằng thị trường sẽ tiếp diễn xu hướng tăng trong năm 2022 với dự báo lợi nhuận của các doanh nghiệp sẽ tăng trưởng trên 20%, mặt bằng lãi suất vẫn ở mức thấp mặc dù có thể sẽ tăng nhẹ. Đồng thời, các gói kích thích kinh tế sẽ phát huy mạnh và đóng vai trò tạo động lực tăng trưởng cho thị trường chứng khoán

Ông Minh đưa 2 kịch bản. Ở kịch bản cơ sở, VN-Index có thể sẽ đạt 1.680 điểm, sự phân hóa dòng tiền có thể sẽ khiến chỉ số không tăng mạnh nhưng nhà đầu tư có cơ hội tìm kiếm lợi nhuận cao ở từng nhóm cổ phiếu. Ở kịch bản lạc quan hơn, VN-Index đạt mức 1.898 điểm, khi có sự đồng thuận của các nhóm ngành, nhất là dòng ngân hàng và bất động sản.

Dù có quan điểm lạc quan trong năm 2022 nhưng theo ông Minh, cần thận trọng trong việc lựa chọn các cổ phiếu. Lạm phát và lãi suất tăng có thể khiến các cổ phiếu đang có mức định giá cao so với mặt bằng chung của thị trường khó có nhiều dư địa tăng trưởng thêm.

Ông Võ Văn Cường, Giám đốc đầu tư Chứng khoán Tiên Phong (TPS) cũng dự báo xu hướng tăng điểm tích cực sẽ tiếp tục và VN-Index đạt mức 1.750 điểm trong năm 2022, tương ứng mức tăng 17%. Dựa báo dựa trên các số liệu phân tích yếu tố định lượng từ thị trường, chính sách tiền tệ nới lỏng và tài khoá mở rộng cũng như xu hướng phân bổ dòng tiền của các nhà đầu tư toàn cầu và các quỹ mô phỏng chỉ số ETF. Cùng với đó là giả định tăng trưởng lợi nhuận sau thuế của các công ty niêm yết đạt 8% so với năm trước, lãi suất tiếp tục ở mức thấp hoặc giảm 0,5% với tăng trưởng tín dụng đạt khoảng 13% cho năm 2022. Cuối cùng là dòng tiền nhà đầu tư mới tiếp tục rất tích cực trên thị trường.

Các yếu tố tác động đến thị trường chứng khoán năm 2022

Ông Nguyễn Thế Minh cho rằng có 4 yếu tố cơ bản hỗ trợ cho đà tăng của thị trường chứng khoán gồm (1) lãi suất vẫn đang ở mặt bằng thấp cho dù có thể tăng trong năm 2022 (2) tăng trưởng kinh tế sẽ phục hồi vững chắc trong năm 2022 và gói kích cầu của Chính phủ cũng sẽ thúc đẩy mạnh cho đà tăng trưởng (3) rủi ro dịch bệnh giảm dần và (4) lượng tài khoản mở mới tăng mạnh cũng sẽ hỗ trợ cho đà tăng của thị trường.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc phân tích chứng khoán Yuanta Việt Nam

Bổ sung thêm cho quan điểm của ông Minh, chuyên gia đến từ VNDirect cho rằng một yếu tố cũng sẽ đóng vai trò hỗ trợ cho thị trường chứng khoán năm 2022 đó là tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn 2022-2023. EPS năm 2022 của các công ty niêm yết trên HoSE được dự báo sẽ duy trì ở mức cao khoảng 23% so với năm trước. Một số ngành dự kiến có sự cải thiện mạnh mẽ về lợi nhuận, bao gồm hàng hóa công nghiệp và dịch vụ, bán lẻ và bất động sản. Đối với năm 2023, tăng trưởng EPS của các công ty niêm yết trên HoSE được dự báo ở mức 19%, vẫn cao hơn  bình quân 12%/năm giai đoạn 2017-2020.

Trong khi đó, chuyên gia đến từ Chứng khoán Tiên Phong dự báo tăng trưởng lợi nhuận của các công ty niêm yết có thể chậm lại trong năm 2022 nhưng tổng thể toàn thị trường vẫn đạt khoảng 8% là yếu tố tích cực giúp tâm lý nhà đầu tư, đặc biệt là nhà đầu tư mới duy trì lạc quan vào thị trường.

Dù vậy, vẫn còn nhiều rủi ro đối với thị trường chứng khoán năm 2022. Ông Đinh Quang Hinh đánh giá sự xuất hiện của các biến chủng mới nguy hiểm có thể khiến tình hình dịch bệnh diễn biến phức tạp hơn, làm chậm lại quá trình mở cửa và phục hồi kinh tế. Áp lực lạm phát tăng cao có thể khiến Fed tăng lãi suất sớm hơn dự kiến, điều này có thể dẫn đến dòng vốn ngoại tiếp tục rút ròng khỏi các thị trường mới nổi và cận biên, trong đó có Việt Nam. Cùng với đó là rủi ro đến từ áp lực lạm phát cao hơn kỳ vọng ở Việt Nam có thể khiến NHNN đảo ngược chính sách nới lỏng tiền tệ và tăng trưởng lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng của các công ty niêm yết.

Một rủi ro khác được chuyên gia đến từ Chứng khoán Yuanta Việt Nam đưa ra là khối ngoại vẫn tiếp tục bán ròng. Khi đó thị trường sẽ phụ thuộc rất lớn vào giao dịch của nhà đầu tư cá nhân. Điều này sẽ khiến những biến động rất mạnh có thể xảy ra.

Giám đốc đầu tư Chứng khoán Tiên Phong cũng tương đồng quan điểm với hai chuyên gia kể trên khi đánh giá rủi ro của thị trường chứng khoán năm 2022 có thể đến từ lạm phát vượt mục tiêu, các ngân hàng trung ương tăng lãi suất nhanh hơn ước tính hay dòng tiền nước ngoài rút khỏi các tài sản rủi ro do việc thu hẹp chính sách tiền tệ tại các thị trường lớn.

Phân hóa giữa các nhóm ngành trong năm 2022

Chuyên gia của VNDirect nhận thấy nhiều ngành sẽ có triển vọng tích cực nhờ đà phục hồi vững chắc hơn của nền kinh tế. Các doanh nghiệp bất động sản, xây dựng và vật liệu xây dựng sẽ được hưởng lợi khi Chính phủ đẩy mạnh đầu tư công. Tuy nhiên,  đà tăng của nhiều cổ phiếu bất động sản đã tương đối nóng và phản ánh kỳ vọng trên, do đó diễn biến trong năm tới sẽ phân hóa, nhà đầu tư nên ưu tiên những cổ phiếu có yếu tố cơ bản tốt và định giá còn hấp dẫn.

Ông Võ Văn Cường, Giám đốc đầu tư Chứng khoán Tiên Phong (TPS)

Trong khi đó, giá một số mặt hàng duy trì ở mức cao trong năm tới do tình trạng mất cân bằng cung cầu vẫn tiếp diễn, đặc biệt trong nửa đầu năm 2022. Công ty trong ngành dầu khí và xuất khẩu hàng hóa (thủy sản, cao su) được cho là sẽ được hưởng lợi từ giá hàng hóa neo cao.

Ngân hàng là nhóm chiếm tỷ trọng lớn và có tác động mạnh đến diễn biến các chỉ số chứng khoán. Tuy nhiên, triển vọng của nhóm ngân hàng sẽ có sự phân hóa lớn. Những ngân hàng có chất lượng tài sản tốt, tỷ lệ bao nợ xấu cao, triển vọng tăng trưởng tín dụng tích cực đáng lưu tâm để đầu tư cho năm tới.

Ngược lại, dòng tiền có thể rút ra khỏi một số ngành có triển vọng kém tích cực hơn trong năm tới hoặc giá cổ phiếu đã tăng nóng như ngành phân bón, khai khoáng và nguyên liệu cơ bản.

Trong khi đó, ông Nguyễn Thế Minh cho rằng nhóm ngân hàng, bất động sản, năng lượng, tiêu dùng có thể sẽ là những nhóm cổ phiếu hút tiền trong năm 2022. Nhóm chứng khoán ở mức trung lập khi định giá ở nhóm này không còn hấp dẫn và cổ phiếu đang bị pha loãng nhiều.

Đối với ông Cường, quan điểm được đưa ra là triển vọng những ngành, nhóm ngành như bất động sản, hàng tiêu dùng, tài chính (ngân hàng và chứng khoán) và năng lượng sẽ hút mạnh mẽ dòng tiền và có thể đạt hiệu suất lợi nhuận vượt trội trong năm 2022.