[Cổ phiếu hoa hậu] Nam Long (NLG) - Sự trỗi dậy của "ông vua" nhà ở phân khúc giá rẻ

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua 1 tuần giao dịch khá tồi tệ do ảnh hưởng từ những căng thẳng về mặt chính trị thế giới cũng như yếu tố chốt lời ngắn hạn. Tuy nhiên không phải cổ phiếu nào cũng đi xuống theo trào lưu chung.

NLG của CTCP Đầu tư Nam Long là một trong những cổ phiếu đi ngược thị trường khi tiếp diễn đà tăng và giúp các nhà đầu tư kiên trì nắm giữ kiếm được một khoản lợi nhuận hấp dẫn lên tới 9,16% với mức giá đóng cửa tuần qua ở 29.800 đồng.

Nhiều cổ phiếu bất động sản đã có mức tăng lên tới hơn 100% và chuyển sang giai đoạn điều chỉnh. Còn NLG mới tăng, liệu có chịu ảnh hưởng chung từ sự điều chỉnh của nhóm ngành?

Diễn biến giao dịch trong giai đoạn gần đây

Cũng như đa phần các cổ phiếu khác, NLG cũng có giai đoạn tích lũy khá lâu ở khoảng 21.000 đồng đến 23.000 đồng trước khi hình thành xu thế tăng trở lại. Tuy nhiên do “sinh sau đẻ muộn” nên những áp lực điều chỉnh đến từ những cổ phiếu đang là leader ngành bất động sản hiện nay cũng khiến NLG bị ảnh hưởng trong ngắn hạn. Có thể thấy rõ nét là NLG mất tới hai tuần điều chỉnh đi ngang vào cuối tháng 3, trước khi tiếp diễn đà tăng ngắn hạn

Tính từ mức đáy xác lập vào ngày 27/02/2017 ở 22.250 đồng cho đến giá đóng cửa tuần qua ở 29.800 đồng, KLGD của NLG xoay quanh mốc 500.000 cổ phiếu/ phiên cũng được coi là hút dòng tiền, khi lượng cổ phần trôi nổi chỉ ở khoảng 60 triệu cổ phiếu.

Điểm đáng lưu ý trong giao dịch của NLG hiện tại là việc khối ngoại liên tục bán ra với khối lượng lớn trong suốt giai đoạn tăng giá. Tuy nhiên nếu những tác động tiêu cực xảy đến mà giá cổ phiếu vẫn liên tục gia tăng thì theo nhiều chuyên gia, yếu tố “bí ẩn” ảnh hưởng tới biến động giá có khả năng sẽ được công bố trong giai đoạn sắp tới. Song, nếu cố tìm những “bí ẩn” trong biến động giá hiện tại của cổ phiếu thì sẽ không hiệu quả bằng việc tìm kiếm những động lực tăng trưởng doanh thu lợi nhuận trong tương lai của doanh nghiệp.

Nhìn chung với những doanh nghiệp như NLG, nếu có sự quản trị tốt thì doanh thu lợi nhuận sẽ tăng trưởng trong một vài năm trước khi sụt giảm trở lại hoặc không có tiến triển nhiều do ảnh hưởng từ bối cảnh chung. Kể từ 2013 đến hết 2016 doanh thu và lợi nhuận của NLG có sự tăng trưởng khá nổi bật khi từ xấp xỉ 609 tỷ và 21 tỷ lên tới 2.533 tỷ và 345 tỷ, vượt xa giai đoạn đỉnh cao của chu kỳ trước đó vào năm 2010 là 839,8 tỷ và 186,6 tỷ. Trong giai đoạn này chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trên doanh thu thuần, các tỷ suất sinh lời đều có xu hướng được cải thiện. Cụ thể chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trên doanh thu thuần giảm từ 24% năm 2013 xuống 14,2% năm 2016, suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu tăng từ dưới 5% năm 2013 lên 12,39% vào năm 2016.

Kết thúc năm 2016, doanh thu thuần Nam Long đạt gần 2.534 tỷ đồng, gấp đôi so với năm 2015, trong đó doanh thu từ bán đất, căn hộ, nhà phố và biệt thự đạt 2.480 tỷ đồng. Đáng chú ý, riêng doanh thu từ phân khúc căn hộ chiếm 76% tổng doanh thu. Lợi nhuận sau thuế hơn 387,5 tỷ đồng, tăng 86% so với lợi nhuận đạt được năm 2015 nhưng cũng chỉ mới hoàn thành 97% chỉ tiêu lợi nhuận năm mà ĐHCĐ giao phó (399 tỷ đồng). Lợi nhuận sau thuế ghi nhận về cho cổ đông công ty mẹ 345,2 tỷ đồng.

Với mức thu nhập bình quân đầu người vẫn ở mức thấp, việc tiếp cận phân khúc nhà trung cao cấp là khá khó khăn đối với đại đa số người dân sinh sống và làm việc ở các thành phố lớn. Do vậy kể cả thị trường giai đoạn suy giảm thì nhu cầu về nhà ở đối với phân khúc nhà thu nhập vẫn sẽ ổn định và theo nhiều đánh giá, nếu NLG luôn được quản lý tốt trước áp lực đến từ những đối thủ cạnh tranh như Vingroup thì cổ phiếu NLG sẽ luôn là cổ phiếu “giá trị” kể cả trong chu kỳ suy thoái của bất động sản.

Năm 2016 Nam Long mở bán thành công khoảng 2.528 sản phẩm, tăng 26% so với năm 2015. Trong đó, nhiều nhất là những sản phẩm Ehome S (Kikyo Residence) đạt 719 sản phẩm, 696 sản phẩm thuộc phân khúc Ehome, sản phầm Flora (Anh Đào, Fuji) đạt 650 sản phẩm, bên cạnh đó bán được 293 lô đất nền và 170 sản phẩm thuộc phân khúc Valora.

Theo đánh giá từ bộ phận phân tích công ty chứng khoán Bản Việt, tiềm năng tăng trưởng của NLG có khả năng vẫn tích cực trong năm 2017 nhờ vào:

- Các dự án mới mở tại khu Tây TP. HCM sẽ nâng tổng giá trị hợp đồng bán BĐS năm 2017. NLG sẽ tập trung vào hai dự án có quy mô lớn: (1) Nguyên Sơn (6.400 căn hộ với giá bán ước tính 700- 1.000 USD/m2 và 400 nhà phố với giá bán trung bình 1.200-1.500 USD/m2 xây dựng, tại huyện Bình Chánh), và (2) Hoàng Nam (4.600 căn hộ với giá bán trung bình 700-1.000 USD/m2 tại quận Bình Tân), cả hai dự án này dự kiến sẽ được mở bán đợt đầu tiên từ quý 2/2017. Nhờ nhu cầu sơ cấp mạnh mẽ cho các căn hộ trong phân khúc căn hộ vừa túi tiền và nhà phố, chúng tôi dự phóng tăng trưởng 53% giá trị hợp đồng bán của NLG trong năm 2017. Nhu cầu tốt được thể hiện qua việc 700 căn hộ Ehome S và 120 nhà phố Valora được bán hết ngay trong ngày mở bán đầu tiên của dự án Kikyo Residence tại quận 9 trong quý 4/2016 và quý 1/2017.

- Ghi nhận doanh số bán hàng vững chắc năm 2016 bảo đảm cho tăng trưởng doanh thu 2017. Giá trị hợp đồng bán của NLG năm 2016 tăng 67% đạt 2,8 nghìn tỷ đồng, chủ yếu được dẫn dắt bởi các dự án Ehome (56% tổng số doanh số căn hộ bán ra) và các dự án Flora (25%). Theo công ty, hiện vẫn còn khoảng 2 nghìn tỷ đồng doanh thu chưa ghi nhận, đảm bảo cho 67% doanh thu dự phóng cho năm 2017.

- Chuyển nhượng 50% cổ phần tại dự án Nguyên Sơn thúc đẩy lợi nhuận. NLG dự kiến ghi nhận lãi 300 tỷ đồng từ việc bán 50% cổ phần tại dự án Nguyên Sơn (huyện Bình Chánh) năm nay. Giao dịch này đang ở trong giai đoạn thương thảo cuối cùng và có thể được công bố trong quý 2/2017, theo thông tin từ ban lãnh đạo.

Như vậy có thể thấy tiềm năng tăng trưởng của NLG trong năm 2017 vẫn còn, vì thế việc tăng giá hiện tại của cổ phiếu này theo nhiều đánh giá không phải chỉ xuất phát từ những yếu tố đầu cơ ngắn hạn mà còn đến từ nội lực của chính bản thân công ty.

Tuy nhiên nếu xét ở khung thời gian dài hơn, có lẽ NLG vẫn cần phải liên tục có những chiến lược đúng đắn trước áp lực gia tăng trong phân khúc nhà giá rẻ khi nhiều ông lớn như Vingroup và các chủ đầu tư bất động sản khác sẽ tham gia vào lĩnh vực này. Ngoài ra, việc quỹ đất ngày càng giảm tại thành phố Hồ Chí Minh cũng có thể ảnh hưởng tới triển vọng dài hạn nếu như NLG không liên tục thâu tóm thêm các dự án khác.

Các mốc hỗ trợ kháng cự cần lưu ý

Trong ngắn hạn, NLG có thể tiếp cận mức giá mục tiêu ở khoảng 32.000 đồng đến 33.000 đồng dựa vào công cụ fibonanci extension.

Trong trường hợp cổ phiếu điều chỉnh, có khả năng đường giá NLG sẽ kiểm tra lại mốc hỗ trợ mạnh ở khoảng 28.000 đồng vì tại nơi đây lượng mua vào hỗ trợ là rất lớn.