Dòng vốn toàn cầu chảy mạnh vào thị trường Mỹ, yếu tố nào giúp khối ngoại trở lại Việt Nam trong năm 2025?

Tiền chảy mạnh vào thị trường Mỹ

Trong báo cáo dòng tiền đầu tư trên toàn cầu, SSI Research đánh giá quỹ cổ phiếu toàn cầu phân hóa rõ nét khi xu hướng vào ròng tiếp diễn mạnh mẽ trong tháng 11, với tổng giá trị đạt 136 tỷ USD – mức giải ngân cao nhất kể từ tháng 3/2021.

Tuy nhiên, dòng tiền phân hóa khi chỉ tập trung chủ yếu ở thị trường Mỹ trong khi các thị trường lớn khác đều ghi nhận rút ròng (trừ Nhật Bản). Kết quả bầu cử Tổng thống Mỹ với chiến thắng áp đảo từ ông Trump đã giúp các lo ngại được gỡ bỏ và giúp dòng tiền vào các tài sản rủi ro bứt phá.

Trong tháng 11, dòng vốn vào thị trường phát triển bứt phá (+144 tỷ USD) trong khi thị trường đang phát triển rút ròng (-8 tỷ USD). Dòng vốn vào quỹ cổ phiếu thị trường phát triển (DM) bứt phá và vào ròng 144 tỷ USD. Tính chung 11 tháng, dòng vốn giải ngân 506 tỷ USD vào quỹ thị trường phát triển, trong đó thị trường Mỹ tiếp tục thu hút dòng tiền (+143 tỷ USD và 448 tỷ USD cho 11 tháng).

Nhóm công nghệ tiếp tục là nhóm thu hút phần lớn dòng tiền nhờ lực đẩy từ nhà đầu tư cá nhân trong khi đó các quỹ đầu tư cũng tích cực hơn trong việc giải ngân vào thị trường Mỹ, với kết quả khảo sát từ BofA cho thấy tỷ trọng phân bổ vào thị trường cổ phiếu Mỹ đã lên mức cao nhất trong vòng 11 năm qua.

Trong khi đó, dòng vốn vào cổ phiếu thị trường đang phát triển (EM) đảo chiều rút ròng. Đồng USD mạnh lên, lo ngại các chính sách thuế quan và tác động tâm lý từ gói kích thích kinh tế của Trung Quốc giảm nhiệt khiến cho dòng vốn rút ròng mạnh mẽ trong tháng 11, với giá trị lên tới 8 tỷ USD – mức rút ròng cao nhất kể từ tháng 6/2020. Hầu hết các thị trường đều ghi nhận kém tích cực như Trung Quốc (-4 tỷ USD), Ấn Độ (659 triệu USD).

Sức hấp dẫn đối với thị trường Mỹ được kỳ vọng ít nhất sẽ duy trì trong tháng 12, khi 1) biến động trên thị trường cổ phiếu thường thấp hơn trong tháng 12 và các công ty cũng đang thực hiện chương trình mua lại cổ phiếu quỹ như cam kết) và 2) dòng tiền chuyển dịch từ quỹ tiền tệ sang quỹ cổ phiếu khi Fed tiếp tục lộ trình cắt giảm lãi suất. Dòng tiền đối với thị trường cổ phiếu đang phát triển sẽ tương đối phân hóa, tùy thuộc vào tác động từ chính sách sắp tới của Tổng Thống D. Trump.

Yếu tố có thể thu hút dòng tiền ngoại trở lại Việt Nam năm 2025

Tại Việt Nam, SSI Research cho rằng cường độ rút ròng bật tăng. Các quỹ ETF đẩy mạnh rút vốn trong tháng 11 sau hai tháng chậm lại, với tổng giá trị lên đến 1,48 nghìn tỷ đồng, so với mức 700 tỷ trong tháng 9 và 300 tỷ trong tháng 10. Đây là tháng rút ròng liên tiếp thứ 11 trong năm nay, nâng giá trị rút ròng từ đầu năm lên -22,78 nghìn tỷ đồng, tương đương -30% tổng tài sản vào cuối năm 2023, đưa tổng tài sản các quỹ ETF về 56,5 nghìn tỷ đồng.

Áp lực rút vốn tăng mạnh ở nhóm quỹ Mỹ Âu, điển hình là quỹ VanEck (642 tỷ) và quỹ Xtrackers FTSE Vietnam ETF (214 tỷ), tương đồng với bối cảnh dòng tiền rút mạnh ở thị trường đang phát triển. Bên cạnh đó, các quỹ nội là DCVFM VN30, DCVFM VNDiamond và MAFM VNDIAMOND ETF cũng đảo chiều rút ròng trong tháng này với giá trị lần lượt là 301 tỷ, 204 tỷ và 82 tỷ đồng.

Ngược lại, quỹ Fubon giao dịch tích cực hơn sau 6 tháng bán mạnh liên tiếp, giá trị rút ròng giảm đáng kể về -28 tỷ trong tháng 11. Quỹ SSIAM VNFIN Lead ghi nhận dòng vốn đảo chiều vào ròng nhẹ +16 tỷ đồng sau 8 tháng rút ròng liên tiếp. KIM Growth VN30 (+34 tỷ) là quỹ duy nhất duy trì được dòng vốn vào tích cực trong nhiều tháng.

Tín hiệu tích cực hơn từ quỹ Fubon – quỹ ETF có tổng tài sản lớn nhất ở thị trường Việt Nam trong nửa cuối tháng 11 hay Bộ Tài Chính đang tiến hành sửa đổi Nghị định 155 với dự thảo cho phép các CTCK có thể đăng ký làm tổ chức tạo lập thị trường chứng chỉ quỹ ETF giúp tạo thanh khoản cho quỹ ETF nội, mở ra nhiều cơ hội hơn cho các quỹ ETF mới niêm yết trên thị trường.

Các quỹ chủ động có giao dịch tương đối phân hóa trong tháng 11. Trong khi các quỹ chủ đông chỉ đầu tư vào Việt Nam thu hẹp đà rút ròng xuống chỉ còn khoảng 500 tỷ, ngược lại các quỹ đầu tư đa quốc gia duy trì đà rút ròng mạnh (khoảng 1,2 nghìn tỷ đồng), nâng tổng mức rút ròng từ các quỹ chủ động trong tháng 11 lên tới 1,7 nghìn tỷ đồng.

Giao dịch từ cả nhóm quỹ chủ động và ETF đang nghiêng nhiều theo xu hướng rút ròng từ các thị trường đang phát triển và triển vọng trong tháng 12 cũng chưa quá nhiều kỳ vọng khi thị trường Mỹ vẫn đang thu hút phần lớn sự chú ý.

Dù vậy, SSI Research cho rằng kết quả khả quan sau 1 tháng triển khai quy định cho nhà đầu tư tổ chức nước ngoài có thể giao dịch mua cổ phiếu không yêu cầu có đủ tiền (Non Pre-funding solution – NPS) và các đánh giá tích cực của FTSE Russell đối với sản phẩm này sẽ là yếu tố có thể thu hút dòng tiền khối ngoại quay trở lại Việt Nam trong năm 2025 khi dòng tiền chuyển dịch tìm tới thị trường đang phát triển.