Một chỉ số đảo ngược, kinh tế Mỹ lại nhấp nháy báo động đỏ

Các nhà đầu tư cho rằng Fed sẽ tiếp tục nâng lãi suất, làm giảm lạm phát và tăng trưởng kinh tế.

Điều này đã dẫn đến một hiện tượng kỳ lạ trên thị trường trái phiếu: Lãi suất vay ngắn hạn của chính phủ Mỹ cao hơn lãi suất vay dài hạn.

Đây được gọi là đường cong lợi suất đảo ngược, được tính bằng cách so sánh lợi suất trái phiếu kho bạc 2 năm và 10 năm. Đây là một hiện tượng hiếm gặp, chỉ xảy ra trước mỗi cuộc suy thoái trong 10 năm qua.

Giữa tuần qua, lợi suất trái phiếu kho bạc 2 năm là 4,74%, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm chỉ là 3,78%. Đây là mức chênh lệch cao nhất trong ba tháng qua và gần với mức kỷ lục 42 năm được lập hồi tháng 3, trong cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực.

Mike Cudzil, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Pimco, một công ty quản lý tài sản chuyên về trái phiếu, cho biết: “Đường cong lợi suất đảo ngược là điềm báo xấu. Khi đó, bạn thường thấy tốc độ tạo tín dụng giảm. Đó là lý do tại sao chúng tôi cho rằng có khả năng xảy ra một cuộc suy thoái nhẹ vào cuối năm nay hoặc đầu năm sau.”

Đường cong lợi suất đã bị đảo ngược từ tháng 4 năm ngoái, nhưng hiện tượng này càng trở nên rõ ràng hơn khi Fed liên tục tăng lãi suất. Đây là một dấu hiệu cho thấy thị trường tin rằng Fed sẽ không dừng lại ở đó, mà sẽ tiếp tục siết chặt chính sách tiền tệ.

Chất xúc tác dẫn đến diễn biến của tuần này là những phát biểu của Chủ tịch Fed Jay Powell trước Quốc hội, khẳng định rằng Fed vẫn cần phải kiểm soát lạm phát, dù đã giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tuần trước.

Lãi suất cao hơn sẽ làm tăng chi phí đi vay của các doanh nghiệp và người tiêu dùng, trong khi đường cong đảo ngược có thể khiến các ngân hàng cho vay ít hơn. Tất cả những điều này đều có thể gây tổn hại cho nền kinh tế.

Jurrien Timmer, giám đốc vĩ mô toàn cầu tại Fidelity Investments, một công ty quản lý tài sản lớn, cho biết: “Đặt cược vào suy thoái là một hành động không thông minh. Nhưng cũng phải thừa nhận rằng khi đường cong lợi suất bị đảo ngược ở mức này trong một khoảng thời gian dài, suy thoái thường là điều không thể tránh khỏi.”

Tuy nhiên, sự tăng mạnh của lãi suất chưa phản ánh sự suy yếu của dữ liệu kinh tế. Nền kinh tế Mỹ vẫn tạo ra nhiều việc làm, mặc dù không nhanh như năm 2022 và 2021. Tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp và triển vọng về sản lượng kinh tế vẫn tăng.

Có sự khác biệt giữa quan điểm của Fed và thị trường trái phiếu kho bạc về triển vọng kinh tế Mỹ. Fed tin rằng nền kinh tế Mỹ sẽ vượt qua được những tác động của việc nâng lãi suất và duy trì tăng trưởng.

Các dự báo của chính Fed về tình hình kinh tế vào cuối năm nay cũng đã được điều chỉnh lên so với hồi mùa xuân, cho thấy Mỹ có thể né được suy thoái.

Nhưng thị trường trái phiếu kho bạc lại lo ngại về nguy cơ suy thoái.

Tham khảo FT