SAM lặp lại kịch bản cũ phát hành tăng vốn hơn 1.000 tỷ trên thị giá - Shark Vương cho biết tỷ lệ thành công 99%

2018 lại phát hành dưới mệnh giá

Năm 2018, SAM sẽ phát hành cổ phiếu tăng vốn hơn 1.000 tỷ từ 2.417 tỷ lên 3.500 tỷ đồng. Thương vụ phát hành được chia thành 2 đợt:

Đợt 1 phát hành hơn 7,2 triệu cổ phiếu nhằm trả cổ tức với tỷ lệ 3%. Nguồn vốn được sử dụng từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối căn cứ theo BCTC kiểm toán năm 2017;

Đợt 2 phát hành hơn 100,9 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu. Giá phát hành được xây dựng trên cơ sở xem xét giá trị sổ sách 1 cổ phiếu SAM tại thời điểm 31/12/2017 là 11.036 đồng và giá đóng cửa ngày 23/3/2018 của cổ phiếu SAM tại HOSE là 7.500 đồng/cp. Tuy nhiên, mức giá phát hành tối thiểu là 10.000 đồng/cp, tương đương cao hơn 30% so với thị giá hiện tại là 7.680 đồng/cp (17/4/2018).

Như vậy, lặp lại kịch bản năm 2017, đợt phát hành lần này tiếp tục gây chú ý không chỉ bởi giá phát hành tối thiểu 10.000 đồng/cp, cao hơn so với giá cổ phiếu SAM đang được giao dịch trên thị trường; mà còn bởi quy mô khá lớn hơn 1.000 tỷ đồng.

Dễ dàng nhận thấy, các cổ đông hiện tại của SAM có thể tìm mua cổ phiếu trên sàn với mức giá dễ chịu hơn là tham gia chương trình phát hành thêm của Công ty!

Điều này cũng được một cổ đông lâu năm đặt câu hỏi tại Đại hội sáng ngày 17/4, "nếu Công ty đảm bảo giá SAM tăng hơn 10.000 đồng thì có lẽ chúng tôi mới tham gia mua", vị này nói thêm.

Trả lời vấn đề này, ông Trần Anh Vương – Tổng Giám đốc SAM cho biết Công ty sẽ cố gắng để nâng thị giá cổ phiếu trên thị trường thông qua thúc đẩy kết quả kinh doanh thời gian tới.

"Không có thương vụ nào thành công 100% được" mà tỷ lệ theo Shark Vương là 99%!

Thực tế cho thấy, vài năm trở lại đây, những trường hợp tăng vốn điều lệ thông qua phát hành thêm cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với mức giá cao hơn thị giá (chủ yếu là do cổ phiếu được giao dịch thấp hơn mệnh giá) tại SAM vẫn diễn ra thành công. Và mặc dù thương vụ có rất ít cổ đông hiện hữu đăng ký mua, số lượng cổ phần còn lại luôn được HĐQT phân phối hết cho những cá nhân, tổ chức khác cũng theo mệnh giá.

Điển hình đợt tăng vốn gần đây nhất của SAM diễn ra vào quý 3/2017, Công ty đã dùng toàn bộ thặng dư vốn cổ phần, quỹ đầu tư phát triển và lợi nhuận sau thuế chưa phân phối căn cứ theo BCTC đã được kiểm toán năm 2016 để phát hành gần 62 triệu cổ phiếu thưởng cho cổ đông.

Theo đó, câu hỏi đặt ra là, nếu cổ đông không tham gia mua cổ phần thì kế hoạch tăng vốn năm nay sẽ như thế nào, khi mà tổng tăng 1.000 tỷ đồng là một con số tương đối lớn ảnh hưởng trọng yếu đến hoạt động của SAM?

"Trước hết về giá tôi kỳ vọng thời gian tới sẽ tăng. Còn nếu cổ đông nhỏ lẻ không mua, thì SAM sẽ phân phối như mọi năm, và tôi kỳ vọng nhà đầu tư lớn sẽ quan tâm", ông Vương phân trần. Thậm chí, khi được hỏi về tỷ lệ thành công của thương vụ trên, Shark Vương cho biết không có điều gì dám chắc chắn 100%, tuy nhiên "theo tôi thì đâu đó SAM sẽ đạt 99%".

Được biết, mục đích tăng vốn lần này nhằm đầu tư mua cổ phần các doanh nghiệp nhà nước được thoái vốn; đầu tư tài chính ngắn hạn, dài hạn khác; cơ cấu lại các khoản nợ và bổ sung vốn lưu động. Trong đó, SAM vừa đầu tư trở thành cổ đông lớn của Công ty Protrade Corp với tổng sở hữu 13% vốn, tương đương chi đến 390 tỷ đồng.

Rủi ro pha loãng cổ phiếu?

Ngoai ra, với số lượng phát hành lớn trong ngắn hạn, một rủi ro khác SAM sẽ phải đối mặt trong đợt phát hành năm nay chính là pha loãng EPS khi tốc độ tăng của lợi nhuận chưa thể lập tức đuổi kịp tốc độ tăng vốn.

Tính nôm na, nếu đợt phát hành trên thành công, số lượng cổ phần lưu hành sẽ tăng thêm 44,7%, trong khi với giả định SAM hoàn thành kế hoạch kinh doanh năm 2018, lợi nhuận của Công ty chỉ tăng thêm 26%.

Đối đáp điều này, Shark Vương nhấn mạnh: "Không phải đợt phát hành nào cũng dẫn đến pha loãng cổ phiếu. SAM phát hành theo lộ trình M&A, như vậy rủi ro này khả năng diễn ra rất thấp".

Kế hoạch năm 2018, SAM đặt mục tiêu đạt 2.950 tỷ đồng doanh thu, tăng 20%. Trong đó doanh thu từ hoạt động sản xuất kinh doanh đạt 2.709 tỷ đồng và doanh thu từ hoạt động tài chính ước đạt 242 tỷ đồng. Lợi nhuận trước thuế ước đạt 180 tỷ đồng, tăng 126%.

Riêng quý 1/2018, đại diện SAM cho biết đã ghi nhận 40% lợi nhuận trước thuế cả năm.