PNJ có thể phải trích lập 95 tỷ đồng cho khoản đầu tư vào DongABank

Cụ thể, trong 6 tháng đầu năm, PNJ đã trích lập 45 tỷ đồng cho khoản đầu tư vào DongABank, theo đó chi phí tài chính đã tăng 69,5% lên 84,9 tỷ đồng. PNJ hiện nắm 7,7% cổ phần DongABank với giá trị đầu tư ban đầu là 395 tỷ đồng; tương đương 10.268đ/cổ phiếu.

Hiện PNJ đã trích lập dự phòng lũy kế là 55 tỷ đồng cho khoản đầu tư này (đã trích lập 10 tỷ đồng vào năm ngoái) và giá trị sổ sách của khoản đầu tư này giờ giảm xuống 339,9 tỷ đồng; tương đương 8.831 đồng/cổ phiếu.

Theo HSC, đây chính là lý do khiến cho lợi nhuận 6 tháng đầu năm của PNJ giảm sút. 6 tháng đầu năm, lợi nhuận sau thuế của PNJ chỉ đạt 178,6 tỷ đồng (tăng 22,7% so với cùng kỳ).

Theo tính toán của HSC, PNJ có thể sẽ ghi nhận thêm 50 tỷ đồng dự phòng nữa cho khoản đầu tư vào DongABank trong 6 tháng cuối năm. Lũy kế cả năm, dự phòng trích lập cho khoản đầu tư vào DongABank có thể là 95 tỷ đồng. Nếu cộng với cả khoản trích lập năm 2014 là 10 tỷ đồng thì chi phí dự phòng trích lập lũy kế cho khoản đầu tư vào DongABank là 105 tỷ đồng.

Trong năm 2014, Đông Á Bank công bố đạt 35 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, giảm 92% và chỉ đạt 7% kế hoạch đề ra. Dựa trên BCTC 2014, ngân hàng có giá trị sổ sách trên cổ phiếu là 11.282 đồng và giá giao dịch cổ phiếu DongABank trên thị trường OTC là 5.000 đồng sau khi giảm mạnh xuống 3.400 đồng hồi đầu năm nay.

Ngày 21/7 vừa qua, DongABank họp ĐHĐCĐ, trong đó có kế hoạch tăng vốn điều lệ từ 5.000 tỷ đồng lên 6.000 tỷ đồng thông qua phát hành 10 triệu cổ phiếu với giá 10.000đ/cổ phiếu cho Tập đoàn Kinh Đô (KDC). KDC cho biết công ty vẫn đang xem xét khoản đầu tư này và hiện vẫn chưa đưa ra quyết định cuối cùng.

Dù vậy, HSC vẫn dự báo lợi nhuân năm 2015 của PNJ đạt mức tăng trưởng 30%. Cụ thể, lợi nhuận trước thuế của PNJ sẽ đạt 424,9 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 331 tỷ đồng (tăng trưởng 29,2%) do thuế suất thuế TNDN là 22%.

Theo đó EPS dự phóng đạt 3.059 đồng sau khi đã trừ quỹ khen thưởng phúc lợi theo Thông tư 200/TT-BTC. Theo đó P/E dự phóng là 13 lần. Định giá có vẻ ở mức hợp lý, dựa trên tốc độ tăng trưởng của mảng kinh doanh chính. Tuy nhiên khả năng trích lập dự phòng cho các khoản đầu tư là một yếu tố không tích cực.