Chat với CEO công ty chứng khoán trước thềm năm mới

Sức khỏe tài chính được hiểu bao gồm Bảng cân đối tài sản lành mạnh; nguồn vốn dồi dào, quản trị doanh nghiệp chặt chẽ (Corporate Government).

Trong tháng 12/2011, UBCK đã trình Chính phủ đề án Tái cấu trúc thị trường chứng khoán trong đó có nội dung Tái cấu trúc CTCK (phân loại CTCK dựa theo thông tư 226).  Ông đánh giá thế nào về thông điệp lần này?

Tôi chưa có đánh giá chi tiết đề án Tái cấu trúc TTCK trên. Tuy nhiên, tôi nghĩ, đồng thời với những điều tiết từ phía cơ quan cấp cao thị trường sẽ có sự điều tiết của chính nó. Bởi cơ quan chức năng chỉ đưa ra điều kiện chung để các thành tố tham gia vào thị trường có thể hoạt động được trong khuôn khổ đó. Cơ quan chức năng không thể bắt công ty này đóng cửa hay công ty kia mở cửa mà chỉ đưa ra những quy tắc hoạt động chung. 

Đầu năm mới Chính phủ, Bộ Tài chính, UBCK NN đều phát đi thông điệp năm 2012 sẽ cải tổ mạnh mẽ TTCK và kiên quyết vực dậy thị trường này. Ông có niềm tin vào những thông điệp này không? 

Thị trường chứng khoán bao giờ cũng đi trước, TTCK là thị trường của sự hy vọng. Không riêng gì tôi, nếu có kỳ vọng thị trường sẽ có phản ứng. Nếu thị trường phản ứng tích cực tức thị trường có niềm tin. Khi thị trường phản ứng tích cực người ta bắt đầu mua vào. Hiện tôi chưa thấy điều đó.

Vậy ông kỳ vọng về thị trường chứng khoán năm 2012 như thế nào?

Tôi vẫn kỳ vọng tốt hơn năm 2011, nhưng e ngại thị trường còn khó khăn, niềm tin chưa trở lại.

Thách thức đối với CTCK trong năm 2012 là gì?

Tham gia vào thị trường có nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư tổ chức. Tổ chức bao gồm trong nước và ngoài nước. Đối với NĐT tổ chức nước ngoài  mối lo ngại ở các vấn đề bất cập như rủi ro tỷ giá, tính thanh khoản chưa được cao. Trong khi đó NĐT trong nước đang co cụm lại – bởi họ đã mất quá nhiều, ít ai còn tiền để đầu tư vào TTCK. Nhà đầu tư cá nhân cũng mất tiền và mất niềm tin.

Trên thị trường bao giờ cũng có người kỳ vọng mua và kỳ vọng bán. Người kỳ vọng mua thường là hoặc có niềm tin, có tiền hoặc không còn kênh đầu tư nào hấp dẫn hơn. Phía người bán sợ thị trường giảm sút, không còn tiền, có cơ hội đầu tư vào kênh khác.

Khi nhìn lại thị trường ta thấy người bán nhiều, người mua ít, không có nhà đầu tư lớn, thanh khoản thấp. Thanh khoản thấp lại mang đến sự e ngại, lo sợ đối với nhà đầu tư tổ chức nước ngoài. Nhà đầu tư nước ngoài không vào thì nhà đầu tư trong nước lại không có kỳ vọng thêm. Đây chính là vòng xoáy lẩn quẩn của TTCK Việt Nam.

Vì vậy, đây là mấu chốt thách thức đối với các CTCK trong năm 2012 - thị trường chứng khoán không được giao dịch sâu rộng - bên bán chiếm đa số. 

Vậy theo ông có thách thức nào cho TTCK đến từ phía các doanh nghiệp niêm yết không?

Tình hình kinh doanh và kết quả tài chính của các doanh nghiệp niêm yết đúng là có ảnh hưởng đến thị trường. Nhưng sự giảm sút của doanh nghiệp trong thời gian qua không nhiều bằng sự giảm sút của thị trường. Sự chênh lệch này thể hiện rất rõ qua sự suy giảm mạnh chỉ số P/E hay P/B của các doanh nghiệp tại thời điểm hiện nay so với trước đây.

Ông có e ngại giá trị giao dịch bình quân năm 2012 sẽ thấp hơn mức bình quân năm 2011, hay những phiên giao dịch có giá trị giao dịch xuống thấp hơn mức thấp nhất năm 2011 không?

HSC có đưa ra một kỳ vọng cho năm 2012 là giá trị giao dịch bằng hoặc hơn chút xíu so với giá trị giao dịch trung bình năm 2011 (1.000 tỷ đồng/phiên).

Đương nhiên, việc dự đoán cũng sẽ có xác suất không đúng – vượt kỳ vọng trên hoặc dưới  khoảng 1.200 tỷ đồng. Xác suất cho việc không đạt được kỳ vọng / kế hoạch là có, nhưng không cao lắm (dưới 50%). Bởi, giá trị giao dịch năm qua so với 2 năm trước là thấp quá rồi.

Năm 2012 được đánh giá là năm khởi điểm một chu kỳ thị trường mới, không phải là dư âm của chu kỳ cũ  như giai đoạn 2010 -2011. Đó là lý do cho kỳ vọng mới. Nhưng đúng là thị trường chứng khoán năm 2012 còn nhiều khó khăn, chưa có đáp án.

Chân thành cám ơn ông!