Xu thế dòng tiền: Tuần lễ xáo trộn lớn?

VN-Index đã mất khá nhiều điểm ở ngày cuối tuần và khiến cả tuần giảm, đồng thời thanh khoản chỉ duy trì mức trung bình. Các chuyên gia có đánh giá khác nhau về diễn biến này nhưng khá thống nhất ở khả năng thị trường sẽ đi ngang tích lũy. Mục tiêu 1.000 điểm đối với VN-Index đã không còn chắc chắn như trước nếu như không có thay đổi rõ nét hơn về dòng tiền.

Tuần tới được các chuyên gia đánh giá là thời điểm có nhiều xáo trộn với nhiều sự kiện có thể tác động: Các quỹ ETF tiến hành tái cơ cấu, FED họp bàn khả năng tăng lãi suất và đáo hạn hợp đồng phái sinh tháng 12.

Liên quan đến động thái của FED, các chuyên gia cũng có quan điểm khác nhau. Quan điểm thận trọng cho rằng việc tăng lãi suất có thể tác động xấu lên thị trường và ảnh hưởng tới dòng vốn ngắn hạn nước ngoài P-note. Việc tăng lãi suất được xem là trở ngại cho khả năng tăng tiếp theo. Quan điểm lạc quan hơn cho rằng thị trường có thể biến động một chút nhưng cơ bản yếu tố lãi suất đã được thị trường dự đoán trước.

Các chuyên gia hiện nắm giữ cổ phiếu ở mức trung bình thấp và tiếp tục quan sát biến động tuần tới. Quan điểm tích cực cho rằng có thể mua thêm nếu thị trường sụt giảm mạnh.

Nguyễn Hoàng, VnEconomy

Cả tuần qua thị trường không tiến thêm được chút nào sau những phiên bùng nổ trước đó. Thanh khoản cũng sụt giảm đáng kể. Thị trường đang tạo cảm giác rất yếu và dòng tiền hạn chế dù còn chưa tới mốc dự kiến của anh chị tuần trước. Anh chị có chung suy nghĩ như vậy không, kịch bản có thay đổi không?

Ông Trần Xuân Bách, Bộ phận Chiến lược thị trường, Chứng khoán Bảo Việt

Tuần qua, thị trường có xu hướng biến động theo hướng đi ngang với diễn biến chủ đạo là giằng co, phân hóa rõ nét giữa các dòng cổ phiếu. Thậm chí ở nhiều thời điểm các chỉ số còn bị chi phối mạnh bởi các cổ phiếu vốn hóa lớn. Diễn biến khó chịu này đã làm cho khả năng tìm kiếm lợi nhuận trên thị trường của các nhà đầu tư trở nên khó khăn hơn.

Tôi cho rằng tuần tới thị trường có thể sẽ chịu áp lực điều chỉnh trong những phiên đầu tuần, trước khi được kỳ vọng sẽ tạo được sự hồi phục về cuối tuần.

Ông Nguyễn Nhật Cường, Phó phòng Nghiên cứu phân tích, Chứng khoán Vietinbank

Về cơ bản thì diễn biến của thị trường trong tuần giao dịch vừa qua là khá sát với kịch bản dự đoán của chúng tôi. Thị trường vẫn đang duy trì xu hướng tăng điểm ngắn hạn khá tốt khi tăng hơn 50 điểm (+5,59%) kể từ mức 895 điểm từ giữa tháng 11 và xen kẽ một vài phiên điều chỉnh lấy đà như diễn biến của phiên giao dịch cuối tuần vừa qua.

Bên cạnh đó, chúng tôi cũng không cho rằng dòng tiền tham gia vào thị trường là yếu khi mà khối lượng giao dịch trung bình trong tuần qua luôn duy trì khá ổn định với hơn 150 triệu cổ phiếu khớp lệnh tương đương với 3.000 tỷ VND (sau khi đã loại bỏ các khoản giao dịch thỏa thuận).

Ngoài ra, dòng tiền bắt đáy tại các cổ phiếu tiềm năng vẫn còn rất lớn và luôn sẵn sàng gây ra hiện tượng bùng nổ khối lượng tại nhiều cổ phiếu đã bị chiết khấu quá mức.

Mặc dù dòng tiền tham gia vào thị trường là không yếu nhưng rõ ràng vẫn chưa "đủ đô" để có thể giúp chỉ số VN-Index duy trì xu hướng hồi phục trung hạn trong bối cảnh thị trường chung vẫn đang tỏ ra vô cùng nhạy cảm với các thông tin mang tính tiêu cực. Dẫu vậy chỉ số VN-Index vẫn có rất nhiều động lực tích cực để có thể tiếp tục đi lên và hướng tới mốc 1.000 điểm trong cuối tháng 12.

Ông Lê Hoàng Tân, Giám đốc chi nhánh Sài Gòn - Chứng khoán MBS

Tôi cho rằng thị trường đang có nhịp điều chỉnh nhẹ vào cuối tuần và điều này là hoàn toàn bình thường khi chỉ số đã tăng tốt trong các phiên trước. Dòng tiền đang thận trọng do tuần này là các ETFs sẽ giao dịch và sự bất ổn của thị trường tài chính toàn cầu.

Ông Nguyễn Việt Quang, Giám đốc chi nhánh Hà Nội, Chứng khoán Yuanta Việt Nam

Thị trường tuần qua đóng cửa ở mốc 952,04 điểm, với thanh khoản sụt giảm đáng kể, phiên ngày. Tôi cho rằng thị trường có thể sẽ tiếp tục đối mặt với áp lực điều chỉnh trong phiên tới khi các chỉ số đang gặp khó khăn trước ngưỡng kháng cự trung bình 100 ngày.

Theo mô hình giá, đồ thị giá của chỉ số VN30 có thể sẽ đối mặt với áp lực điều chỉnh, đặc biệt các chỉ báo xung lượng đang suy yếu cho thấy thị trường sẽ bước vào giai đoạn tích lũy và biến động hẹp. Đồng thời, tỷ trọng cổ phiếu tiếp tục tăng nhẹ cho thấy chiến lược ngắn hạn vẫn là mua và nắm giữ. Ngày thứ 4 và thứ 5 thị trường đã vượt lên trên ngưỡng 960 điểm tuy nhiên trong phiên cuối tuần thị trường đã không giữ được mốc này.

Ông Trần Hữu Phúc, Trưởng phòng Môi giới Hội sở chính, Chứng khoán VCBS

VN-Index có một tuần diễn biến khá giằng co khi có thời điểm chỉ số đã chinh phục được ngưỡng kháng cự 960 điểm nhưng chốt phiên giao dịch cuối tuần thì chỉ số vẫn ghi nhận mức giảm nhẹ, mặc dù vẫn giữ trên ngưỡng hỗ trợ 950 điểm. Thanh khoản thị trường tuần này giảm nhẹ so với tuần trước.

Đáng chú ý là lực chốt lời ngắn hạn ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn có xu hướng gia tăng đáng kể mỗi khi chỉ số chạm ngưỡng kháng cự 960 điểm, trong đó các cổ phiếu VCB, CTG và HPG đều ghi nhận mức giảm khá mạnh trong tuần này và theo đó dẫn dắt đà giảm của chỉ số chung.

Điểm tích cực là khối ngoại chủ động mua ròng khá đáng kể trong tuần này, với giá trị đạt gần 220 tỷ đồng và tập trung nhiều nhất vào chứng chỉ quỹ E1VFVN30.

Giá trị giao dịch sàn HSX đạt trung bình 2700 tỷ/ phiên, thấp hơn 10% so với tuần trước cũng khiến cho chúng tôi e ngại. Thanh khoản kém đi khiến thị trường không bứt phá và thiếu dòng tiền thì thị trường khó có thể chạm đến ngưỡng 1.000 điểm mà tôi dự báo trước đó.

Nguyễn Hoàng, VnEconomy

Tuần tới FED có thể tăng hoặc không tăng lãi suất lần cuối trong năm 2018 và trong thời điểm này, đây là thông tin quan trọng nhất. Theo anh chị trong trường hợp lãi suất USD không tăng, thị trường có cơ hội tăng tốt hơn không; và nếu lãi suất tăng có gây áp lực lớn cho thị trường?

Ông Lê Hoàng Tân, Giám đốc chi nhánh Sài Gòn - Chứng khoán MBS

Trường hợp lãi suất không tăng tôi cho rằng thị trường cũng sẽ biến động trong biên độ hẹp để tích luỹ. Còn việc lãi suất Mỹ nếu tăng làm chứng khoán toàn cầu giảm mạnh cũng sẽ ảnh hưởng tiêu cực ngắn hạn đến chỉ số.

Ông Nguyễn Nhật Cường, Phó phòng Nghiên cứu phân tích, Chứng khoán Vietinbank

Theo đánh giá của chúng tôi thì có tới hơn 75% là FED sẽ nâng mức lãi suất trong lần họp tháng 12 này. Do đó, đây sẽ là một trở ngại khá lớn ngăn cản đà tăng của chỉ số VN-Index.

Kể cả nếu như FED quyết định không tăng lãi suất thì đà tăng điểm của chỉ số VN-Index cũng sẽ bị ảnh hưởng một cách đáng kể do các thông tin vĩ mô tiêu cực gần đây và lo ngại dấu hiệu suy thoái bắt đầu xảy ra vào cuối năm 2019.

Tuy vậy, chúng tôi vẫn tin rằng chỉ số VN-Index sẽ tiếp tục đi lên một cách khá bền vững và hướng tới vượt mức 1,000 điểm trong cuối năm 2018 (sẽ có thể có một số rung lắc từ nhẹ - trung bình) nhờ động lực vĩ mô ổn định. Không chỉ vậy, thị trường Việt Nam vẫn tỏ ra là điểm thu hút dòng tiền đầu tư nước ngoài hấp dẫn trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam có nhiều lợi thế và khá nổi trội so với với khu vực cũng như trên thế giới.

Ông Trần Hữu Phúc, Trưởng phòng Môi giới Hội sở chính, Chứng khoán VCBS

Dự báo FED sẽ tăng lãi suất lần thứ 3 trong năm trong kỳ họp lần này. Theo tôi đây là thông tin không có lợi cho thị trường chứng khoán.

Ông Nguyễn Việt Quang, Giám đốc chi nhánh Hà Nội, Chứng khoán Yuanta Việt Nam

Tôi cho rằng nếu trong tuần tới FED tăng lãi suất cùng các yếu tố khác đã đẩy chỉ số USD DXY tăng 9% kể từ tháng 2. USD mạnh lên là tin xấu với các nền kinh tế mới nổi và thị trường chứng khoán, đặc biệt là nhóm ngành ngân hàng và xuất nhập khẩu.

Trong ngắn hạn thị trường có thể gặp áp lực điều chỉnh khi lãi suất tăng, dòng tiền nóng P-notes của những nhà đầu tư nước ngoài đang tập trung tại các cổ phiếu như HPG, DXG, VCB có thể bị rút ra gây áp lực lên thị trường.

Ông Trần Xuân Bách, Bộ phận Chiến lược thị trường, Chứng khoán Bảo Việt

Nhiều sự kiện có tính ảnh hưởng đến thị trường sẽ diễn ra trong tuần tới như hoạt động tái cơ cấu danh mục của các quỹ ETFs vào thứ 6, cuộc họp FED vào thứ 4 hay ngày đáo hạn hợp đồng phái sinh vào thứ 5.

Trong trường hợp FED tăng lãi suất, thị trường có thể sẽ ít nhiều chịu tác động tuy nhiên mức ảnh hưởng có thể chỉ mang tính thời điểm bởi thông tin này không có gì mới và đã phần nào nằm trong dự báo của giới đầu tư. Ngược lại, nếu FED quyết định không tăng lãi suất trong lần này có thể sẽ tạo được sự hỗ trợ tích cực cho diễn biến của thị trường trong ngắn hạn.

Nguyễn Hoàng, VnEconomy

Tuần trước anh chị giành nhiều quan tâm cho nhóm cổ phiếu ngân hàng nhưng tuần qua không phải là một tuần tích cực của nhóm này khi hầu hết là sụt giảm. Trong bối cảnh hiện tại lãi suất cho vay bắt đầu tăng lên, tỷ giá tăng và những khoản lợi nhuận nhờ thoái vốn đã lộ rõ, liệu cổ phiếu ngân hàng còn triển vọng là nhóm dẫn dắt thị trường trong ngắn hạn nữa hay không?

Ông Trần Hữu Phúc, Trưởng phòng Môi giới Hội sở chính, Chứng khoán VCBS

Theo tôi tuần qua không chỉ dòng ngân hàng yếu mà dòng tiền chung vào thị trường sụt giảm dẫn đến các dòng cổ phiếu đều đi ngang. Với lợi nhuận tăng trưởng cao năm 2018 do phần lớn nợ xấu đã trích lập xong, ngành ngân hàng dự báo sẽ vẫn là ngành dẫn dắt thị trường chứng khoán.

Ông Nguyễn Việt Quang, Giám đốc chi nhánh Hà Nội, Chứng khoán Yuanta Việt Nam

Trong bối cảnh các khoản thoái vốn và sở hữu chéo tại các ngân hàng đã lộ diện, các thông tin tiêu cực về việc tăng lãi suất cho vay, tỷ giá tăng. Ngoài ra trong thời gian vừa qua nhóm ngành ngân hàng đã có mức tăng khá tốt thì trong ngắn hạn nhóm ngành này đang chịu áp lực điều chỉnh rất lớn.

Tuy nhiên tôi cho rằng thời điểm cuối năm khi mà những thông tin về kết cả kinh doanh cả năm 2018 lộ diện thì nhóm ngành ngân hàng vẫn sẽ là nhóm ngành hấp dẫn với những nhà đầu tư.

Ông Lê Hoàng Tân, Giám đốc chi nhánh Sài Gòn - Chứng khoán MBS

Hiện tại trong nhóm ngân hàng thì chúng tôi cho rằng một vài cổ phiếu đang bị định giá thấp, chẳng hạn như MBB. Chúng tôi cho rằng cổ phiếu ngân hàng đang bị ảnh hưởng chung thị trường trong ngắn hạn.

Ông Trần Xuân Bách, Bộ phận Chiến lược thị trường, Chứng khoán Bảo Việt

Trong tuần qua, diễn biến của nhóm cổ phiếu ngân hàng đã chịu ảnh hưởng từ diễn biến không tích cực của cổ phiếu CTG.

Về mức độ ảnh hưởng đến thị trường, nhóm cổ phiếu ngân hàng vẫn được xem là nhóm ngành có tính dẫn dắt thị trường trong thời gian tới. Định giá của nhiều cổ phiếu ngân hàng đã ở vào mức hấp dẫn dù cho triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của ngành ngân hàng năm 2019 dự kiến sẽ có sự giảm sút so với năm nay.

Ông Nguyễn Nhật Cường, Phó phòng Nghiên Cứu Phân Tích, Chứng khoán Vietinbank

Theo tôi trong ngắn hạn thì nhóm cổ phiếu ngân hàng vẫn có khả năng dẫn dắt thị trường khá tốt nhờ vào câu chuyện "nới room" của một số ngân hàng và kết quả hoạt động ấn tượng với tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận.

Tuy vậy, tôi tỏ ra khá quan ngại về nhóm cổ phiếu này trong trung và dài hạn do tỷ lệ nợ xấu tại hầu hết các ngân hàng đang có chiều hướng gia tăng và chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng của năm 2019 có thể sẽ tiếp tục bị xiết nhằm kiểm soát tỷ lệ lạm phát.

Quan trọng hơn cả là nhóm cổ phiếu ngân hàng có tính nhạy cảm cao trong bối cảnh hầu hết các chuyên gia tài chính trên thế giới đều đang lo ngại dấu hiệu suy thoái sẽ bắt đầu nhen nhóm trong nửa cuối năm 2019. Do đó, các cổ phiếu ngân hàng sẽ là những đối tượng chịu ảnh hưởng đầu tiên.

Nguyễn Hoàng, VnEconomy

Thị trường đã không tăng trưởng được trong tuần qua và cổ phiếu tăng giá cũng không nhiều. Anh chị vẫn có thay đổi tỷ trọng cổ phiếu?

Ông Lê Hoàng Tân, Giám đốc chi nhánh Sài Gòn - Chứng khoán MBS

Chúng tôi vẫn duy trì tỷ trọng cổ phiếu hợp lý trong danh mục, tuần này chúng tôi quan sát nhiều hơn đến việc giao dịch của các ETFs và diễn biến của các thị trường tài chính toàn cầu rồi mới quyết định việc nâng tỷ trọng thêm hay không.

Ông Nguyễn Nhật Cường, Phó phòng Nghiên Cứu Phân Tích, Chứng khoán Vietinbank

Tôi hầu như vẫn duy trì danh mục đầu tư của mình với tỷ lệ 25% đầu tư ngắn hạn; 45% cho đầu tư dài hạn và 30% tiền mặt. Nhóm cổ phiếu được tôi chú ý là bất động sản, thủy sản, dệt may...

Ông Nguyễn Việt Quang, Giám đốc chi nhánh Hà Nội, Chứng khoán Yuanta Việt Nam

Tỷ trọng danh mục ngắn hạn tôi nắm giữ 60% cổ phiếu và 40% tiền mặt, tôi ưu tiên gia tăng tỷ trọng cổ phiếu tại các phiên điều chỉnh và tránh mua đuổi giá cao trong thời điểm hiện tại. Tỷ trọng danh mục trung hạn tôi nắm giữ 29% cổ phiếu và 71% tiền mặt.

Ông Trần Xuân Bách, Bộ phận Chiến lược thị trường, Chứng khoán Bảo Việt

Tỷ trọng tổng danh mục của tôi hiện đang ở mức 40% cổ phiếu trong tuần qua. Nếu thị trường xuất hiện các phiên điều chỉnh mạnh trong tuần tới, tôi sẽ xem xét việc mua nâng tỷ trọng cho các vị thế ngắn hạn trong danh mục.

Ông Trần Hữu Phúc, Trưởng phòng Môi giới Hội sở chính, Chứng khoán VCBS

Dòng tiền vào thị trường sụt giảm do đó chúng tôi không gia tăng thêm cổ phiếu mà vẫn giữ nguyên tỷ trọng.