Chủ tịch Fed phát tín hiệu quan trọng về lãi suất đến thị trường

Financial Times trích dẫn nguồn thạo tin cho biết, tân Chủ tịch Fed thừa nhận đã mắc một số sai sót trong 10 tuần đầu điều hành ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới.

Trong đó, ông chưa nhấn mạnh đủ thông điệp về cam kết kiểm soát lạm phát, đồng thời khiến thị trường bối rối về việc liệu kế hoạch cải tổ Fed trong dài hạn có ảnh hưởng đến các quyết định chính sách trước mắt hay không.

Tuy nhiên, những người thân cận khẳng định các sai sót này không đủ để khiến ông Warsh từ bỏ kế hoạch cải tổ cách Fed giao tiếp với thị trường. Trọng tâm trong chiến lược của ông là giảm đáng kể việc Fed đưa ra các tín hiệu định hướng, một cách làm mà ông cho rằng đã khiến các đời chủ tịch trước tự "trói tay" mình bằng những cam kết quá sớm.

Cuộc họp chính sách tuần trước đã phơi bày những thách thức đầu tiên của chiến lược này.

Sau khi Fed giữ nguyên lãi suất, ông Warsh không giải thích rõ Fed sẽ làm gì nếu lạm phát tiếp tục cao, cũng không đưa ra tín hiệu cụ thể về lộ trình lãi suất. Điều đó khiến nhiều nhà đầu tư lo ngại Fed thiếu quyết tâm trong cuộc chiến chống lạm phát.

Phản ứng trên thị trường diễn ra gần như ngay lập tức. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2007. Nhiều nhà đầu tư cho rằng nguyên nhân một phần đến từ việc Chủ tịch Fed chưa xây dựng được đủ uy tín trong việc kiểm soát lạm phát, nhất là khi giá năng lượng vẫn có nguy cơ tiếp tục đẩy mặt bằng giá cả đi lên.

Tuy nhiên, những người thân cận với ông Warsh cho biết Chủ tịch Fed không quá lo ngại trước phản ứng của thị trường.

Theo họ, các chỉ báo dựa trên thị trường về kỳ vọng lạm phát vẫn ở mức thấp và thậm chí còn giảm trở lại trong những ngày gần đây, cho thấy giới đầu tư vẫn tin Fed cuối cùng sẽ đưa lạm phát về mục tiêu 2%.

Một trong những chỉ báo được Fed theo dõi sát là hợp đồng hoán đổi lạm phát hiện cho thấy nhà đầu tư kỳ vọng lạm phát bình quân chỉ khoảng 2,4% trong giai đoạn 5 năm bắt đầu sau 5 năm nữa.

Ông Warsh cũng nhiều lần khẳng định công chúng có thể chỉ trích cách truyền thông của ông, nhưng những người trực tiếp quản lý danh mục đầu tư trên thị trường trái phiếu - những "người bóp cò" theo cách ông mô tả - vẫn hiểu được thông điệp mà Fed muốn truyền tải.

Theo giới phân tích, uy tín của Chủ tịch Fed vốn đã khó tránh khỏi bị thử thách trong bối cảnh lạm phát tại Mỹ đã duy trì trên mục tiêu suốt hơn 5 năm. Thước đo lạm phát ưa thích của Fed - chỉ số PCE - vẫn tăng 3,7% trong tháng 6, cao gần gấp đôi mục tiêu của ngân hàng trung ương.

Áp lực dành cho ông Warsh còn lớn hơn khi Tổng thống Donald Trump liên tục chỉ trích người tiền nhiệm Jerome Powell vì không hạ lãi suất đủ nhanh. Điều này khiến tân Chủ tịch Fed phải nỗ lực hơn để thuyết phục thị trường rằng ông hoàn toàn độc lập và đặt mục tiêu kiểm soát lạm phát lên hàng đầu.

Theo các nguồn tin, nếu các báo cáo lạm phát trong những tuần tới tiếp tục cao hơn kỳ vọng và thị trường nâng mạnh dự báo về khả năng Fed tăng lãi suất, ông Warsh sẵn sàng ủng hộ một đợt tăng lãi suất ngay tại cuộc họp tháng 9.

Hiện thị trường hợp đồng tương lai đánh giá xác suất Fed nâng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm vào tháng 9 vào khoảng 55%.

Dù từng đề cập khả năng thu hẹp bảng cân đối kế toán trị giá khoảng 6.700 tỷ USD của Fed như một công cụ thắt chặt chính sách tiền tệ, các nguồn tin cho biết lãi suất vẫn sẽ là công cụ chủ yếu trong thời gian tới nếu Fed cần hành động.

Trong khi đó, các kế hoạch cải tổ sâu rộng đối với quy trình hoạch định chính sách tiền tệ sẽ chưa được triển khai ít nhất đến năm sau, sau khi năm nhóm công tác do ông Warsh thành lập hoàn tất báo cáo.

Chiến lược truyền thông tối giản được xem là thay đổi lớn nhất mà ông Warsh thực hiện kể từ khi trở lại Fed. Trái ngược với Jerome Powell, Janet Yellen hay Ben Bernanke - những người thường xuyên giải thích chi tiết triển vọng kinh tế và phát tín hiệu về các bước đi tiếp theo - ông Warsh muốn thị trường tự diễn giải dữ liệu kinh tế thay vì cố đoán ý Fed.

Theo ông, việc cắt đứt vòng lặp giữa Fed và nhà đầu tư sẽ giúp thị trường tập trung nhiều hơn vào các số liệu kinh tế thực, đồng thời giúp Fed tránh lặp lại những sai lầm trong quá khứ.

Dù vậy, nhiều chuyên gia cho rằng Chủ tịch Fed vẫn cần giải thích rõ hơn khuôn khổ tư duy điều hành của mình. Hội nghị Jackson Hole cuối tháng này được kỳ vọng sẽ là cơ hội để ông Warsh trình bày đầy đủ hơn về "cuộc cải cách thầm lặng" mà ông đang theo đuổi.

Theo FT