SSI Research: CTD có gần 21.000 tỷ đồng giá trị hợp đồng chưa thực hiện vào cuối năm

Bộ phận phân tích Công ty cổ phần chứng khoán Sài Gòn (SSI Research) vừa có báo cáo cập nhật về cổ phiếu CTD của Công ty cổ phần Xây dựng Coteccons.

Theo SSI Research, trong nửa cuối năm 2017, CTD dự kiến sẽ ký thêm các hợp đồng xây dựng trị giá khoảng 17.000 tỷ đồng, bao gồm Dự án Casino Nam Hội An (7.000 tỷ đồng), Paihong giai đoạn 2 & 3 (1.900 tỷ đồng) và Gain Lucky giai đoạn 4 (1.500 tỷ đồng), dự án nhà ở Charmington Iris (1.400 tỷ đồng) và Simco Tower (650 tỷ đồng), cũng như 3 dự án bất động sản và thương mại khác tại Hà Nội (chưa được công bố) với giá trị khoảng 3.500 tỷ đồng.

Trong đó, công ty chưa tính giá trị hợp đồng từ dự án Vincity District 9 HCMC - giai đoạn 1 vì Vingroup vẫn đang trong quá trình hoàn tất các thủ tục pháp lý liên quan đến dự án này. Tuy nhiên, CTD dự kiến dự án sẽ bắt đầu vào quý IV/2017 và có thể bổ sung 5.000 tỷ đồng vào tổng giá trị các dự án chưa thực hiện hiện tại.

Ngày 17/8/2017, CTD thông báo khởi công dự án Casino Nam Hội An với trị giá gần 7.000 tỷ đồng. Dự án này sẽ là dự án lớn nhất của CTD kể từ khi thành lập công ty và cũng là dự án casino và khu nghỉ dưỡng thứ hai trong năm nay sau dự án Hồ Tràm Strip giai đoạn 2 - bắt đầu xây dựng vào tháng 2/2017. Thời gian xây dựng 19 tháng và CTD dự kiến sẽ bàn giao dự án trong quý I/2019.

Phần lớn doanh thu dự án Casio Nam Hội An sẽ được ghi nhận trong năm 2018. SSI Research ước tính rằng chỉ có khoảng 1.300 tỷ đồng được ghi nhận vào doanh thu vào năm 2017.

Như vậy tổng giá trị hợp đồng đã ký và dự kiến ký mới trong năm 2017 sẽ khoảng 31.000 tỷ đồng, tương đương khoảng tổng giá trị hợp đồng đã ký trong năm 2016.

Chỉ dựa trên các dự án đang triển khai hiện tại, ước tính giá trị hợp đồng chưa thực hiện tại thời điểm cuối năm 2017 sẽ là 20.667 tỷ đồng, trong đó 18.511 tỷ đồng có thể thực hiện trong năm 2018 và 2.156 tỷ đồng có thể thực hiện trong năm 2019.

Nếu tính thêm các hợp đồng sẽ được ký vào nửa cuối năm 2017, tổng giá trị hợp đồng chưa thực hiện đem sang năm 2018 và 2019 sẽ là 29.750 tỷ đồng, cao hơn 32% tổng giá trị hợp đồng chưa thực hiện tại cuối năm 2016.

Chưa tính đến những dự án mới sẽ được công bố hoặc ký mới trong nửa cuối năm 2017, doanh thu đóng góp từ các dự án đang triển khai hiện tại ước tính đạt 27.053 tỷ đồng cho cả năm 2017.

Doanh thu dự kiến từ các dự án mới sẽ được ký trong nửa cuối năm sẽ nâng doanh thu của cả năm 2017 lên 28.110 tỷ đồng, tăng 35% so với cùng kỳ. Giả định biên lợi nhuận gộp là 8,5%, dù tỷ lệ đóng góp của các hợp đồng D&B (có biên lợi nhuận cao hơn) sẽ tăng dần.

Tuy nhiên, SSI Research đánh giá giá cát hiện tại vẫn ở mức cao sẽ ảnh hưởng một phần tới các dự án đã ký trong năm 2016 và hiện vẫn đang triển khai. Lợi nhuận sau thuế của CTD năm 2017 ước tăng 37% so với cùng kỳ, đạt 1.947 tỷ đồng, tương ứng với EPS dự phóng là 22.803 đồng.

Năm 2018, dựa trên giả định tổng giá trị hợp đồng chưa thực hiện đem sang năm 2018 và 2019 là 29.750 tỷ đồng, ước tính doanh thu tăng 10% cùng kỳ, đạt 30.921 tỷ đồng và lợi nhuận ròng sẽ tăng 11%, đạt 2.158 tỷ đồng. Theo đó, EPS ước đạt 25.560 đồng.

Giá trị các hợp đồng chưa thực hiện của CTD năm 2016 đem sang là 22.427 tỷ đồng, trong khi giá trị các hợp đồng ký mới trong nửa đầu năm 2017 là 14.298 tỷ đồng cho CTD và công ty con Unicons.

Các hợp đồng lớn ký mới trong nửa đầu năm 2017 bao gồm các dự án khu phức hợp Vinhomes Skylake (1.260 tỷ đồng) và Vinhomes Greenbay (1.400 tỷ đồng), các dự án công nghiệp như nhà máy thép hòa Phát, nhà máy dệt Paihong giai đoạn 1 (500 tỷ đồng) và nhà máy dệt may Gain Lucky giai đoạn 3 (2.000 tỷ đồng), cũng như các dự án Khách sạn & Resort gồm Hilton Sài Gòn và Hồ Tràm strip giai đoạn 2 (1.754 tỷ đồng).