Chứng khoán chỉ gặp áp lực ngắn hạn

Phiên giao dịch đầu tuần 6-4, thị trường chứng khoán Việt Nam đóng cửa với VN-Index giảm hơn 9 điểm về vùng 1.675 điểm, đánh dấu phiên giảm thứ 3 liên tiếp.

Ít cơ hội lướt sóng ngắn hạn

Ghi nhận trên các diễn đàn, hội nhóm đầu tư, tâm lý thận trọng, thậm chí nản lòng đang bao trùm. Nhiều nhà đầu tư cho biết họ hạn chế giao dịch, chủ yếu quan sát. Một số còn chuyển hướng sang gửi tiết kiệm khi lãi suất ở mức cao 7%-9%/năm. Anh Tuấn Nam (TP HCM) cho biết danh mục đang lỗ khoảng 20%, chủ yếu ở các cổ phiếu ngân hàng, chứng khoán, bất động sản. Tuy nhiên, anh không vội mua thêm để bình quân giá mà chuyển 200 triệu đồng sang gửi tiết kiệm kỳ hạn 6 tháng, hưởng lãi suất 7,5-8%/năm. Theo anh, nhiều nhà đầu tư cũng chọn "án binh bất động" do lo ngại căng thẳng Trung Đông kéo dài, giá dầu neo cao có thể gây áp lực lạm phát và ảnh hưởng đến thị trường.

Rủi ro địa chính trị tiếp tục là yếu tố chi phối tâm lý. VN-Index chưa phục hồi như kỳ vọng khi xung đột tại Iran kéo dài, làm gia tăng lo ngại lạm phát. Ông Nguyễn Tấn Phong, chuyên gia phân tích Công ty Chứng khoán Pinetree, cho biết khối ngoại vẫn bán ròng liên tục từ đầu năm 2026, cho thấy yếu tố nâng hạng thị trường trong ngắn hạn chưa tạo tác động rõ rệt. Diễn biến VN-Index hiện chủ yếu chịu ảnh hưởng từ biến động vĩ mô toàn cầu hơn là các yếu tố nội tại.

Theo chuyên gia kinh tế, TS Đinh Thế Hiển, mặt bằng lãi suất tăng nhanh là rào cản lớn đối với chứng khoán. Dù VN-Index đã giảm mạnh từ đỉnh 1.900 điểm cuối tháng 2, định giá theo P/E vẫn trên 15 lần, không còn ở mức hấp dẫn. "So với giai đoạn 2023-2024, khi lãi suất tiền gửi nhóm ngân hàng lớn (Vietcombank, BIDV, Agribank, VietinBank) chỉ khoảng 5%/năm và P/E thị trường ở mức 13-14 lần, thì hiện nay lãi suất đã tăng đáng kể. Chứng chỉ tiền gửi kỳ hạn 1 năm của Vietcombank lên tới 7,9%/năm, khiến kênh chứng khoán kém hấp dẫn hơn trong tương quan với lãi suất phi rủi ro" - ông Hiển phân tích.

Nhiều yếu tố hỗ trợ

Tuy nhiên, ông Nguyễn Thành Trung, Tổng Giám đốc Công ty CP Đầu tư FinSuccess, cho rằng các yếu tố như căng thẳng địa chính trị tại Iran hay mặt bằng lãi suất tăng nhanh chỉ tác động trong ngắn hạn đến thị trường. Theo dự báo, những yếu tố này có thể sớm hạ nhiệt trong quý II hoặc nửa cuối năm nay.

Thay vào đó, thị trường chứng khoán vẫn đang được kỳ vọng hưởng lợi từ thông tin nâng hạng của FTSE Russell (dự kiến công bố ngày 8-4). Bên cạnh đó, triển vọng lợi nhuận của nhiều doanh nghiệp (DN) đầu ngành vẫn tích cực, như Hòa Phát dự kiến tăng trưởng lợi nhuận sau thuế khoảng 40% năm 2026; FPT đặt kế hoạch kinh doanh tăng 15%; Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ), Thế Giới Di Động (MWG) kỳ vọng tăng 20%-30%; các ngân hàng như Quân Đội (MBB), Techcombank (TCB) cũng hướng đến mức tăng trưởng 2 con số. "Dù P/E thị trường không còn rẻ nhưng vẫn hấp dẫn trong dài hạn. Tăng trưởng 2 con số trong 3-5 năm tới, cùng chính sách tài khóa, tiền tệ hỗ trợ sẽ là động lực để thị trường phục hồi mạnh mẽ" - ông Trung nhận định.

Ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc phân tích ngành Công ty Chứng khoán Kafi, cũng đồng tình rằng các yếu tố như chiến sự hay lãi suất chỉ mang tính chu kỳ, tác động ngắn hạn. Theo ông Huy, động lực tăng trưởng bền vững của chứng khoán Việt Nam nằm ở quá trình chuyển đổi từ một thị trường mang tính đầu cơ sang thị trường vốn minh bạch, hiện đại, nơi DN có thể huy động vốn dài hạn với chi phí thấp hơn tín dụng ngân hàng.

Đặc biệt, trong bối cảnh Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng GDP 2 con số giai đoạn 2026-2030, nhu cầu vốn trở thành yếu tố then chốt. Bộ Tài chính ước tính tổng nhu cầu vốn tối thiểu khoảng 38,5 triệu tỉ đồng; trong đó ngân sách nhà nước chỉ đáp ứng khoảng 20% (hơn 7,7 triệu tỉ đồng), còn lại hơn 80%, tương đương trên 30 triệu tỉ đồng, phải huy động từ thị trường vốn, trong đó thị trường chứng khoán giữ vai trò ngày càng quan trọng.

Để đạt được con số này, thị trường chứng khoán phải tăng trưởng cả về quy mô và chất lượng. Muốn vậy, theo ông Huỳnh Anh Huy, cần thúc đẩy chào bán cổ phần lần đầu ra công chúng (IPO) và niêm yết lên sàn nhằm khơi thông dòng vốn thông qua việc cổ phần hóa các DN Nhà nước lớn và khuyến khích các DN có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam.

Ông Huy nhấn mạnh việc yêu cầu các DN lớn (VN100) công bố thông tin bằng tiếng Anh từ giai đoạn 2025-2026 được kỳ vọng giúp giảm bất đối xứng thông tin, tăng niềm tin của nhà đầu tư tổ chức. Song song đó, cơ quan quản lý đang thúc đẩy phát triển nhà đầu tư tổ chức trong nước như quỹ hưu trí, bảo hiểm, quỹ đầu tư; đồng thời đa dạng hóa sản phẩm như ETF, quỹ mở nhằm tạo nguồn cầu ổn định. "Chính các thay đổi về chính sách và điều hành mới là yếu tố cốt lõi giúp thị trường chứng khoán Việt Nam nâng tầm, tiệm cận các thị trường mới nổi. Quá trình này đòi hỏi sự kiên nhẫn từ nhà đầu tư" - ông Huỳnh Anh Huy nêu ý kiến.