Ám ảnh kết quả kinh doanh quý II/2012

Bức tranh của hoạt động kinh doanh của DN niêm yết trên hai sàn trong quý I/2012 phủ một màu ảm đạm, trong đó đôi khi lóe sáng con số lãi của một vài DN tốt cũng không thể tạo một niềm tin đủ vững chắc cho cộng đồng đầu tư về triển vọng quý II.

Không lỗ là may

Nhóm các CTCK niêm yết trong quý I vừa qua được xem là hưởng lợi khá nhiều trong đợt thị trường tăng trưởng đầu năm. Hoàn nhập dự phòng, tranh thủ xả kho hàng để thu về tiền mặt là hoạt động diễn ra phổ biến. Điều này đã giúp bức tranh kết quả kinh doanh quý I sáng bất ngờ. Không có gì lạ khi các CP thuộc ngành này đã tăng trưởng rất khá thời gian qua.

Từ lâu, hoạt động tự doanh của các CTCK có hiệu quả hay không là điều bị nghi ngờ. Kỳ vọng với giá CP CTCK phần lớn không đến từ nguồn tự doanh hay doanh thu môi giới, mà từ hoàn nhập dự phòng. Xu hướng đi ngang và giảm là chủ đạo trong quý II chắc chắn sẽ làm nguội đi đáng kể kỳ vọng này.

“Một con số lợi nhuận bình bình là dễ hiện thực với các CTCK vì trong quý II cũng có thời gian ngắn thị trường tăng trưởng và doanh số giao dịch hằng ngày lớn. Tuy nhiên trông chờ vào môi giới chỉ bó hẹp trong một số công ty có thị phần lớn, còn đa số vẫn rất khó khăn, không đủ bù đắp chi phí thường xuyên”, vị giám đốc phân tích nói trên thừa nhận. “Nhưng vấn đề lúc này là NĐT không chấp nhận một sự bình bình, mà ngược lại, họ đánh giá triển vọng kém tích cực thì cũng đánh giá giá CP kém hơn”.

Thị trường đang trả giá cho sự bốc đồng?

Hiện tượng sụt giảm gần đây của thị trường niêm yết được cho là khó hiểu khi hàng loạt tin tốt xuất hiện, nhưng thực ra lại là hợp lý khi trước đó đã kỳ vọng thái quá. Khi mà những số liệu vĩ mô và kết quả kinh doanh thực tế của DN làm sáng rõ hơn thực trạng kinh tế cũng như năng lực kinh doanh thì NĐT có cơ sở để đánh giá triển vọng. Với giá cả hàng hóa sụt giảm, tăng trưởng kinh tế thấp, vốn đưa vào kinh doanh co hẹp thì không thể trông mong gì một tình trạng sản xuất tích cực.

Theo nhận định của nhiều chuyên gia kinh tế, việc chỉ số giá tiêu dùng giảm là do sức mua giảm. Đối với thị trường tài chính, đây lại là tín hiệu xấu chứ không phải tốt, nhất là khi đi kèm với mức tăng trưởng yếu. Mới đây hãng tin Bloomberg cũng đăng tải nhận định của Ngân hàng ANZ cho rằng đà giảm của lạm phát ở Việt Nam hiện nay chủ yếu do giảm giá nguyên - nhiên liệu, giá thực phẩm trên thị trường thế giới, đặc biệt là cầu tiêu dùng nội địa thấp hơn nhiều so với dự báo. Ngoài ra, những lo ngại về tình trạng sức khỏe NH cũng có thể ảnh hưởng tới niềm tin của NĐT và tăng trưởng của Việt Nam trong năm nay.

Điều này không phải là mới, chẳng hạn vấn đề nợ xấu, tồn kho, chỉ số tăng trưởng sản xuất công nghiệp sụt giảm, nhưng đã bị bỏ qua trong những tháng đầu năm. Ngay cả tháng đầu quý II, TTCK vẫn tràn đầy hi vọng và tăng giá tốt. Thị trường đã quá hào hứng với xu hướng nới lỏng tín dụng mà quên đi điều gì đã gây ra sức ép phải nới lỏng tín dụng. Kết quả kinh doanh quý II chắc chắn sẽ là những con số rõ ràng nhất để thị trường bình tĩnh trở lại. Không phải đợt sụt giảm 2 tháng trở lại đây thị trường “đánh đố” NĐT, mà là đang trả giá lại cho hợp lý sau quãng thời gian tăng quá bốc đồng.

Theo Hoàng Nguyên
Lao động