Thuốc nào cho Vn-Index?

thanhtu | 06-06-2008 - 07:20 AM | Thị trường chứng khoán

Sự sụt giảm của TTCK đã gây hiệu ứng tiêu cực tới tâm lý nhà đầu tư. Vậy đâu là giải pháp hợp lý trong thời điểm hiện nay?

TIN MỚI

Nhiều chuyên gia vẫn đang cố đưa ra dự đoán về mức đáy của thị trường. Nhưng VN-index vẫn tiếp tục tụt dốc vượt ra ngoài dự đoán của các chuyên gia, vượt qua “chướng ngại 400” không chút lưỡng lự… Sự sụt giảm của TTCK đã gây hiệu ứng tiêu cực tới tâm lý nhà đầu tư. Vậy đâu là giải pháp hợp lý trong thời điểm hiện nay?

Đến bao giờ thì "cơn lốc" giảm giá cổ phiếu sẽ tạm lắng, lòng tin nhà đầu tư trở lại?... Chúng ta hãy cùng phân tích một số giải pháp, những mặt ưu nhược để từ đó có thể tìm ra những giải pháp hữu hiệu nhất khôi phục TTCK Việt Nam.

Về hoạt động giải chấp CP của các NHTM. Góp phần bình ổn TTCK, NHNN ra chỉ thị bằng văn bản yêu cầu các NHTM tạm dừng việc giải chấp các cổ phiếu cầm cố của các nhà đầu tư. Biện pháp này được giới chuyên môn đánh giá cao.

Tuy nhiên, nhiều ý kiến cho rằng đây không phải là giải pháp tốt vì nó mang tính mệnh lệnh hành chính. Các NHTM là những Cty CP hoạt động độc lập có quyền làm những việc pháp luật không cấm theo tinh thần Luật DN. Họ có quyền thu hồi vốn khi thấy hoạt động cho vay ảnh hưởng tới lợi nhuận, hoạt động kinh doanh của ngân hàng.

Chính phủ chỉ đạo SCIC mua vào tiếp CP. Thực tế là đến thời điểm này chúng ta không rõ SCIC đã giao dịch mua, bán như thế nào? Thực tế trong những phiên giao dịch gần đây, vai trò bình ổn thị trường của SCIC dường như quá mờ nhạt và đến giờ câu hỏi liệu "siêu TCty" này có tiếp tục tham gia bình ổn TTCK nữa hay không vẫn bỏ ngỏ

NHNN bơm tiền cho NHTM gia hạn cầm cố. Giả dụ giá trị CP cầm cố khoảng 4 ngàn tỷ đồng, NNHN có thể bơm 4 ngàn tỷ này cho các NHTM gia hạn thêm thời gian cầm cố cho các nhà đầu tư.

Bản thân các NHTM khi nhận dược khoản tín dụng ưu đãi này họ cũng phải cam kết cho vay ra cũng với lãi suất ưu đãi cho một số DN XK đang gặp khó khăn về vốn.

Các nhà đầu tư khi nhận được khoản gia hạn này họ có thể yên tâm, nếu trong trường hợp giá CP tăng họ có bán ra thì khoản vay này NHNN sẽ giữ lại luôn phần cho vay. Có nghĩa là lượng tiền NHNN bơm vào sẽ thu hồi lại ngay nếu nhà đầu tư bán CP ra và như vậy, không hề có lượng tiền lưu thông trên thị trường, không ảnh hưởng tới lạm phát.

Nới biên độ giao dịch: Thay đổi biên độ giao dịch là điều chắc chắn phải làm nhưng trả như thế nào, lộ trình ra sao?

Trả biên độ dao động về như cũ HoSE (±5%), HaSTC (±10%): Trong tình hình hiện nay đây là phương án không thể, tốc độ rơi của CP lớn hơn rất nhiều. Chúng ta mới chỉ nới thêm biên độ của HoSE từ ±1% lên ±2% và HaSTC từ ±2% lên ±3% thị trường đã tụt giảm nhanh như vậy, nếu mở biên độ ra sẽ càng làm giảm nhanh hơn.

Giữ nguyên biên độ như hiện nay: Không khả thi thị trường liên tục giảm trong hơn tháng qua kể từ khi áp dụng biên độ này.

Sử dụng biên độ lệch: Đối với HoSE là -1;+5% và HaSTC là -1,5; +10%. Phương án này khả thi bởi 3 lẽ, thứ nhất ngăn chặn được độ giảm; thứ hai CP sẽ có cơ hội phục hồi nhanh hơn, tính thanh khoản sẽ được cải thiện đáng kể; thứ ba quan trọng hơn là ổn định tâm lý nhà đầu tư khi họ thấy việc đầu tư là có lợi họ sẽ tham gia nhiều hơn.

Khi thị trường đã đi vào ổn định chúng ta dần dần nới thêm biên độ giảm, bài học nhiều nước phát triển TTCK cho thấy áp dụng biên độ lệch là phổ biến như Nhật Bản -10; +60... cũng là điểm thu hút các nhà đầu tư tham gia.

Vấn đề room cho NĐT nước ngoài. Hiện nay, có nhiều bàn cãi xung quanh vấn đề giữ nguyên hay nới thêm room cho NĐTNN. Tuy nhiên, việc tăng tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu bên nước ngoài sẽ tạo được một cú hích mạnh mẽ về lực cầu. Tỷ lệ hợp lý hiện nay là tăng thêm 5% đối với khối NHTM và 8% đối với các ngành nghề khác không nằm trong danh mục hạn chế.

Có một điều đáng ngạc nhiên và lưu ý là mặc dù giá nhiều loại CP giảm rất mạnh nhưng khối này tiếp tục mua vào nhiều hơn bán ra, nhiều mã như STB, ACB, REE, GMD, CII, BMP, TDH luôn bị lấp đầy 49% nhưng NĐTNN không bao giờ bán.

Thực tế, nhiều cổ phiếu đặc biệt CP NHTM đã hết room. Mặc dù giá CP ngân hàng đã rất thấp nhưng lực cầu vẫn rất yếu vì NĐTNN muốn mua cũng không mua được.

Chúng ta hạn chế room dành cho NĐTNN chủ yếu ngăn họ thoát vốn gián tiếp nhanh trong thời gian ngắn nhưng đối tượng thoát nhiều chủ yếu gần đây lại là các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức trong nước. Mặt khác, NHNN cũng nên dỡ bỏ quy định NĐTNN mua 5% phải xin phép NHNN.

Bộ Tài chính, NHNN nên xem xét không cho ký quỹ với tỷ lệ quá cao tránh rủi ro cho nhà đầu tư.

Thành lập quỹ bình ổn thị trường, hạ lãi suất cơ bản. Thành lập quỹ bình ổn thị trường: Trường hợp SCIC tham gia mua vào CP đã không hiệu quả như mong muốn đó là vì chúng ta thiếu các quy định, quy chế trách nhiệm rõ ràng, với quỹ bình ổn thị trường bước đầu cớ 10 ngàn tỷ, quỹ bình ổn sẽ đóng vai trò như nhà tạo lập thị trường để có thể kiểm soát và định hướng cho việc đầu tư vào TTCK.

TTCK VN hiện nay có hơn 300.000 tài khoản đầu tư, tức hơn 0,35% dân số tham gia TTCK, nhưng phần lớn trong số này thua lỗ. Để tạo được niềm tin cho các nhà đầu tư và thu hút đông đảo công chúng, trước hết là phải tạo lòng tin, cho họ thấy đầu tư vào TTCK tuy có rủi ro nhưng tổng thể là kênh đầu tư hấp dẫn. Để làm được việc này cần có nhiều giải pháp đồng bộ của các cơ quan chức năng...

Diễn biến thị trường

* Mở đầu cho thời kỳ đi xuống của TTCK, là Chỉ thị 03/2007/CT-NHNN của Ngân hàng nhà nước ban hành ngày 28/5/2007 khống chế cho vay kinh doanh chứng khoán dưới 3% tổng dư nợ của tổ chức tín dụng. Sau đó, Quyết định 03/2008/QD-NHNN, thay khống chế cho vay dưới 3% tổng dư nợ bằng dưới 20% vốn điều lệ.

* Tỷ lệ lạm phát tăng cao từ cuối năm 2007 buộc NHNN phải áp dụng các biện pháp thắt chặt nhằm hạn chế lưu thông tiền tệ. Biện pháp này là cần thiết để ổn định nền kinh tế vĩ mô. Tuy nhiên, hệ quả của việc khống chế trần lãi suất huy động đã khiến cho các NH không thể huy động được vốn, lãi suất qua đêm bị đẩy lên mức cao điểm hơn 25%. Rồi cổ phiếu "vua" (các cổ phiếu ngành NH) rơi tự do cũng đã tác động mạnh tới TTCK.

* TTCK đang phải trả giá cho sự nóng lên bất thường của thị trường bất động sản từ giữa năm 2007. Trong giai đoạn trước, sự tăng trưởng vượt bậc của TTCK đã đẩy thị trường bất động sản lên cao chóng mặt. Theo ước tính, có hơn 60% DN trên sàn có liên quan đến lĩnh vực xây dựng, bất động sản. Nhiều nhà đầu tư đã vay cầm cố chứng khoán để đầu tư bất động sản. Và khi giá chứng khoán tụt dốc kéo theo giá bất động sản đi xuống. Hai chiếc bánh xe này kéo chiếc xe thị trường CK lăn xuống dốc với tốc độ nhanh.

* Cuối cùng, sau một thời gian dài chịu đựng, nhà đầu tư dần cạn niềm tin đã chấp nhận bán cổ phiếu nắm giữ, chuyển tài sản sang các hình thức đầu tư khác nhằm bảo tồn đồng vốn ít ỏi còn lại.

Theo Huỳnh Tiến Dũng
DĐDN

thanhtu

Theo Copy link

Link bài gốc Lấy link!

Chia sẻ