VN-Index sẽ dao động trong khoảng 241 – 357 điểm

Báo cáo “Diễn biến chính 2008 và Triển vọng 2009” của CTCP Chứng khoán SSI được đưa ra cách đây ít lâu, trước khi thông tin thị trường chính thức được giãn thuế đến tháng 5/2009 được công bố.

Bức tranh kinh tế 2009

Theo nhận định của bộ phận phân tích SSI, kinh tế Việt Nam sẽ còn gặp nhiều khó khăn trong nửa đầu năm 2009, dự kiến tăng trưởng GDP sẽ xuống rất thấp, khoảng từ 5% - 5,5%. Tuy nhiên đến cuối năm, khi các giải pháp kích thích kinh tế của Chính phủ phát huy hiệu quả, kinh tế Việt Nam sẽ dần cải thiện tuy nhiên vẫn ở mức thấp.

Theo kết quả phân tích của SSI, luồng tiền nước ngoài bao gồm FDI, ODA và kiều hối đang đối mặt với nguy cơ không tăng trưởng thậm chí tăng trưởng âm trong năm 2009. Rủi ro này đi đôi với thâm hụt thương mại khiến rủi ro cán cân thanh toán trở thành một trong những thử thách lớn nhất đối với Chính phủ trong năm 2009.

Với sự sụt giảm các nguồn vốn này và khó khăn trong xuất khẩu, Việt Nam sẽ phải dựa rất nhiều vào đầu tư trong nước để đẩy mạnh tăng trưởng.

Theo bộ phận phân tích SSI, năm 2009 Việt Nam sẽ ít có cơ hội hơn cho việc đi vay từ bên ngoài. Đặt giả thiết suy thoái toàn cầu làm các dòng vốn FDI, ODA và kiều hối vào Việt Nam giảm 40% trong năm 2009, cộng với dự trữ ngoại hối gần 22 tỷ USD vào tháng 9/2008 thì khả năng thâm hụt hương mại lớn trong năm 2009 sẽ dẫn đến rủi ro tỷ giá. Điều này làm cho hoạt động vay nước ngoài trở nên khó khăn và đắt đỏ hơn.

Đối với các ngân hàng trong nước, quy trình giãn nợ, đáo nợ và nguy cơ ghi giảm tài sản khiến cho các ngân hàng trở nên thận trọng hơn. Trái phiếu Chính phủ trở thành kênh đầu tư an toàn được lựa chọn.

Giải pháp được đưa ra là giảm giá VND để nâng cao hiệu quả các dự án đầu tư công và là điều kiện quan trọng để thức đẩy tăng trưởng.

SSI cho rằng VND sẽ giảm xuống quanh mức 18.500 đồng/USD vào cuối năm 2009. Tuy nhiên, nếu giảm sâu hơn mức này sẽ khiến việc trả nợ nước ngoài của Chính phủ sẽ trở thành gánh nặng.

VN-Index sẽ dao động quanh ngưỡng 241 - 357 điểm

Theo phân tích kỹ thuật của SSI, thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2009 sẽ tiếp tục trầm lắng và dao động trong khoảng từ 241 - 357 điểm. Trong trường hợp tốt nhất, VN-Index cũng sẽ không thể vượt qua được ngưỡng 389 điểm. Nhiều khả năng, mức điểm cao nhất (khoảng 327 điểm) sẽ xảy ra vào cuối năm 2009.

Tuy nhiên, mặc dù còn nhiều khó khăn, bộ phận phân tích SSI cho rằng vẫn có nhiều cơ hội cho các nhà đầu tư với tầm nhìn dài hạn vào Việt Nam khi những công ty có cơ cấu tài sản lành mạnh sẽ vượt qua giai đoạn khó khăn này.

Nhưng cũng phải nói thêm rằng, khi SSI ra báo cáo này, thông tin về việc giãn thuế đến tháng 5/2009 chưa được công bố, và các kế hoạch kích cầu lãi suất của Chính phủ cũng chưa được triển khai.

Những hệ quả để lại của nền kinh tế khó khăn năm 2008 đã khiến kết quả kinh doanh của hầu hết các công ty đều không được như kỳ vọng của các nhà đầu tư do ảnh hưởng từ lãi suất, biến động tỷ giá, đầu tư tài chính thua lỗ và giảm giá hàng tồn kho.

Theo SSI, nền kinh tế sẽ tăng trưởng trở lại vào cuối năm 2009, giá cả hàng hóa sẽ tăng vọt và giá vật liệu cơ bản giảm mạnh tạo điều kiện tăng lợi nhuận cho các công ty, Các ngành hàng tiêu dùng, dược phẩm và năng lượng sẽ có nhiều khả năng duy trì được lợi nhuận do đây là các ngành phục vụ nhu cầu tiêu dùng thiết yếu.

Triển vọng ngành năm 2009

Ngân hàng

Năm 2008, lợi nhuận biên bị co hẹp do lãi suất cho vay bị khống chế bởi LSCB (LSCB đã giảm mạnh và gấp từ mức 14% xuống 8,5% vào cuối năm khiến lãi suất cho vay của các ngân hàng giảm mạnh xuống còn 12,75%, thấp hơn cả mức huy động.

- Tăng trưởng tín dụng chậm, xuống 0,7% từ mức 2,95% vào tháng 6/2008.

- Lợi nhuận dựa vào việc kinh doanh ngoại hối và nguồn vốn (mua trái phiếu lãi suất 20% - 25% với giá thấp và bán trái phiếu lãi suất dưới 10% với giá cao); kinh doanh vàng và sàn vàng, cho vay xuất nhập khẩu.

- Rủi ro hệ thống tăng cao, toàn hệ thống có 43.500 tỷ đồng nợ xấu, gấp đôi năm 2007. Tỷ lệ nợ xấu tăng lên 3,5% so với 2% năm 2007.

Năm 2009, Quý I và II sẽ rất khó khăn do lãi suất bị cắt nhanh trong thời điểm cuối năm 2008 đầu 2009 khiến lợi nhuận biên giảm xuống rất thấp.

Mặc dù được sự hỗ trợ từ gói hỗ trợ bù lãi suất 4% của Chính phủ, song tăng trưởng tín dụng sẽ ở khoảng 21% - 23%, trong khi tổng cung tiền (M2) tăng khoảng 18% - 20%. Mối quan ngại về nợ xấu và cho vay B ĐS sẽ tiếp diễn trong năm 2009.

Ngành thép

Năm 2008, các chính sách về ngành thép thay đổi liên tục, nửa đầu năm các công ty tăng trưởng mạnh do giá thép toàn cầu tăng mạnh vào tháng 6/2008 tuy nhiên cuối năm, các doanh nghiệp thép lại khốn khốn đốn với mức tồn kho cao.

Ngành bất động sản trì trệ vào cuối năm 2008 khiến nhu cầu tiêu dùng thép giảm 1/3 xuống 100.000 tấn/tháng. Năm 2009, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng giảm xuống 4,1 triệu tấn so với 4,4 triệu tấn năm 2007.

Tháng 11, mức tiêu thụ thép tăng dần.

Nhận định, năm 2009 là năm khó khăn. Tốc độ tăng trưởng thép tiêu thụ khoảng 2-5%. Giá thép sẽ không tăng nhiều so với giá hiện tại tuy nhiên gói kích cầu vào thị trường xây dựng của Chính phủ sẽ hỗ trợ mạnh cho ngành

Ngành nhựa

Năm 2008, giá hạt nhựa PVC và HDPE biến động mạnh, lên đỉnh 1.300 – hơn 2.000 USD/tấn vào tháng 7/2008 khi dầu tăng mạnh lên 145 USD/thùng. Sau đó giảm mạnh hơn 50% xuống mức thấp nhất trong vòng 5 năm qua khiến nhiều doanh nghiệp giảm lợi nhuận thậm chí lỗ nặng.

- Thị trường tiêu thụ sụt giảm vào cuối năm do hoạt động xây dựng suy giảm.

Tuy nhiên, hai công ty nhựa niêm yết trên sàn là công ty nhựa Bình Minh (BMP) và công ty nhựa Tiền Phong (NTP) đều có kết quả khả quan. NTP tăng trưởng 21% doanh thu và lợi nhuận sau thuế, BMP doanh thu tăng 22%, lợi nhuận đạt 97 tỷ đồng.

Năm 2009, nhận định giá hạt nhựa sẽ không giảm sâu do giá dầu gần như ở mức “đáy”.

Nhu cầu yếu nhưng các công ty vẫn kỳ vọng duy trì được lợi nhuận năm 2008. Nhận định sản xuất sẽ chậm lại khoảng 5 – 10% song tiềm năng của ngành vẫn tốt do gắn với xây dựng – là hoạt động cơ bản của nền kinh tế.

Xi măng

Năm 2008, giá nguyên liệu đầu vào tăng cao, cộng thêm giá nhập khẩu clinker trở nên đắt hơn do tỷ giá tăng mạnh. Xi măng lên cơn sốt vào cuối tháng 5/2008, khan hiếm xảy ra tại thị trường miền Nam, tuy nhiên giá bán ra tại nhà mày vẫn chịu lỗ 60.000 đồng – 100.000 đồng/tấn xi măng bán ra do cam kết bình ổn giá của Chính phủ để chống lạm phát.

- Cuối năm nhu cầu giảm do các công ty xây dựng hoãn một số dự án hoặc ngừng hẳn.

- Tổng sản lượng tiêu thụ năm 2008 đạt 40 triệu tấn, tăng 11,35% so với năm ngoái.

Năm 2009, giá có thể giảm do nguồn cung tăng, dự báo sản lượng tiêu thụ năm 2009 đạt khoảng 41 triệu tấn, trong khi nguồn cung là 46.26 triệu tấn.

- Khả năng tăng giá nguyên liệu đầu vào do giá than bán cho hộ sản xuất xi măng tăng từ 500 nghìn lên 635 nghìn đồng/tấn, giá điện cũng có xu hướng tăng khiến chi phí sản xuất xi măng có thể tăng từ 6.000 – 8.000 đồng/tấn.

- Gói kích cầu hỗ trợ của Chính phủ vào ngành xây dựng có thể là cơ hội cho ngành xi măng.

Vận tải

Năm 2008, nhu cầu vật liệu xây dựng của Trung Quốc trong 5 năm qua đẩy ngành vận tải hàng khô tăng mạnh. Vận chuyển hàng rời tăng mạnh khi sức cầu tăng vọt trong khi nguồn cung (tàu) giới hạn. Giá tàu vì thế cũng đội lên theo.

- Doanh thu của các doanh nghiệp tăng mạnh trong 9 tháng đầu năm và giảm mạnh vào cuối năm.

- Từ tháng 6/2008, các nhà đầu tư phải đối mặt với khủng hoảng tín dụng đã không thể thực hiện các hợp đồng kỳ hạn trước đây, và nhu cầu nguyên liệu hàng hóa cũng giảm dần. Giá cước giảm mạnh. Tại VN, cước tàu của VSP giảm từ 70 nghìn USD/ngày xuống 9.000 USD/ngày, GMD vận chuyển hàng contener chạy tuyến nội địa nên bị ảnh hưởng ít hơn.

- Nhu cầu xăng dầu ổn định hơn nhu cầu cho vật liệu hàng hóa, PVT có doanh thu và lợi nhuận tăng mạnh do hưởng lợi từ giá cước cao trong năm, trong khi VIP và VTO bị ảnh hưởng nhẹ

Năm 2009, các công ty vận tải hàng khô như VSP hay Nosco sẽ gặp khó khăn do nhu cầu vận tải giảm mạnh do suy thoái.

- Các công ty vận tải hàng lỏng như PVT, VIP và VTO sẽ gặp khó khăn do nhu cầu nhập khẩu dầu thô giảm khi nhà máy lọc dầu Dung Quất đi vào hoạt động. Giá cước có thể giảm tới 20% trong năm 2009.

Than

Năm 2008, sản xuất và tiêu dùng trong năm 2008 đều sụt giảm, sản lượng xuất khẩu giảm 40% so với năm 2007.

- Tăng giá bán than cho 4 hộ tiêu thụ lớn trong nước là điện, xi măng, phân bón và giấy.

- Thuế xuất khẩu tăng lên 20% từ T4/2008 (tăng 2 đợt)

Kết quả kinh doanh các công ty tương đối tốt và hoàn thành kế hoạch năm.

Năm 2009, giá xuất khẩu giảm dẫn tới kim ngạch xuất khẩu giảm. Kế hoạch của TKV đạt sản lượng sản xuất 35 – 36 triệu tấn, thấp hơn sản lượng 39,8 triệu tấn năm 2008.

- Thuế xuất khẩu giảm xuống còn 10% theo quyết định ngày 05/02 của Bộ Tài chính.

- Năm 2009 nhận định các công ty khai thác than sẽ gặp khó khăn do triển vọng xuất khẩu than không tốt.

Sữa

Năm 2008, tăng trưởng doanh số khoảng 26% so với năm 2007 (800 triệu USD) do tăng giá 15 – 20% (sữa cao cấp tăng 30 – 40%), trong khi sản lượng tăng 5-6%. Cuối quý III/2008, giá sữa bán lẻ ở VN cao nhất thế giới.

- Nguồn cung trong nước nhiều hạn chế chỉ đáp ứng khoảng 22% tổng nhu cầu, giá sữa nguyên liệu thế giới giảm mạnh.

- Vụ bê bối sữa nhiễm độc tố melamine khiến doanh số trong tháng 9 và 10 của các công ty sữa như Hanoimilk hay Ancomilk giảm 30-50%.

Năm 2009, tiêu dùng sữa trong quý I/2009 sẽ thấp hơn 20% so với cùng kỳ. Tổng doanh thu thị trường sữa năm 2009 ước đạt 900 triệu USD, tăng 12,5% so với năm 2008 do tăng giá sản phẩm cao cấp.

- Giá sữa sẽ tăng 7-9% khi các nhà sản xuất sữa nước ngoài tăng cường xuất khẩu sang VN.

- Xu hướng tăng cường nhập ngoại sữa nguyên liệu.

Lợi nhuận các công ty sữa có thể tăng 15-16% do giá nguyên liệu giảm.

Phương Mai